投资银行业与经纪业行业周报政策环境显著回暖 资负双击趋势延...

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

投资建议地产政策 持续回暖&长端利率企稳，寿险迎来阶段性资负双击

    资负双击确定性强，寿险修复空间显著。1）政策显著回暖背景下，地产供给侧修复及利率回升趋势有望持续，资产端改善有望带动行业估值显著修复；2）短期内受疫情冲击或有阶段性影响，但龙头险企负债端边际回暖趋势不变，预计其中节奏领先的龙头险企有望在2023 年一季度实现业绩反转，资负双击下看好行业上行空间；3）当前行业2022 年PEV 为0.31-0.84倍，其中节奏领先、弹性较强的国寿估值0.77 倍，估值百分位仅22.0%，重点推荐。

    看好政策逐步落地下的估值修复，推荐业绩复苏确定性更强的财富管理个股。1）资本市场政策趋势向好，资本市场风险偏好边际提升的背景下，券商估值有望底部修复；2）细分业务条线对当前正常的受益程度仍有待观察，从资本市场支持实体企业融资的角度来看，后续机构化率有望进一步提升，因此财富管理主线个股业绩复苏相对更具确定性；3）看好相对更具盈利韧性的代销龙头和机构业务龙头，重点推荐东方财富、中证券和中金公司H。

    租赁行业短期扩张放缓，但低利率环境有利于息差扩大，中长期重视优质特色企业。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。

    核心数据跟踪

    券商本周权益市场整体回暖，沪深300 环比+3.8%，日均成交环比+6.6%，两融余额环比+0.4%，沪港通、深港通分别净流入-43.98、109.48 亿元。

    保险上市险企10 月月度保费表现分化；5 年期国债收益率+0.1bp 至2.7344%。

    行业新闻&重点公司公告

    新闻银保监会披露数据显示保险业偿付能力充足率指标保持在合理区间；上交所、深交所、北交所就上市审核委员会和并购重组审核委员会管理办法公开征求意见。

    公告中国再保险董事长和春雷获银保监会批准；江苏租赁股东堆龙荣诚减持实施完毕，减持比例0.6%。

    风险提示

    1、市场机构化进程放缓；

    2、资本市场改革进程放缓。

来源[长江证券股份有限公司 吴一凡/谢宇尘/戴永飞]   日期2022-12-11