苏租转债——融资租赁企业发债补充资本

公司简介

公司成立于 1985 年，是经银保监会批准从事融资租赁业务的国有非银行金融机构，注册地在江苏南京。公司主营业务为融资租赁业务，主要模式包括直接租赁、售后回租等。公司秉承“专业化、差异化、国际化”发展理念，明确“四个坚持”的工作思路，即坚持零售金融、融物属性，坚持多元化市场、做强细分市场，坚持厂商与区域双线并进，坚持息科技与业务有效融合。

企业概念及关注度

融资租赁，一般关注

转债简介

评级AAA，规模50亿，期限6年，利率第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、第四年 0.8%、第五年 1.5%、第六年 2.0%。到期赎回价107元。

募投项目

募集资金50亿元，扣除发行费用后募集资金将用于支持公司未来业务发展，在可转债转股后按照相关监管要求用于补充公司的核心一级资本。

项目前景募集资金的到位和资本及时有效的补充将进一步夯实公司持续、稳健发展的资本基础，增强风险抵御能力和核心竞争实力，有利于公司战略规划的顺利推进，有助于公司业务平稳、健康发展，并实现良好的经营业绩和财务表现。

财务状况

企业近三年ROE水平持续提高，利润不断提升，截至上半年末，公司不良融资租赁资产率为 0.94%，在行业内继续保持较低水平；拨备率 3.81%，拨备覆盖率 404.48%。

分析企业主要从事的业务为融资租赁业务，企业是金融类企业，考察指标类似于银行，应重点关注资产质量。企业从事的是利润前置，风险后置的业务，利用资产期限错配赚取息差，银行和此类公司的最大风险是流动性风险，也就是因为资金配置出现漏洞而产生流动性枯竭。融资租赁企业应该不如银行，毕竟银行取得负债的渠道要宽的多，客户的种类和额度的跨度也大的多。江苏租赁的客户大部分是小客户，百万以下额度的客户占比在百分之九十以上。

再来看转债，转债的下修条款不允许下修价格低于净资产，目前正股的市净率在1.1左右，说明该转债的下修空间有限，而且没有回售条款，只有法定回售，法定回售在这个企业是基本不会发生的。唯一的亮点是江苏租赁的股息率比较高，在5%左右，估计可以通过不断分红不断降低转股价，提升转债价值，企业发债的目的是补充一级核心资本，一定是不想还钱的，肯定是想办法让转债强赎，只是不知道需要多少时间。