再谈创投公司的投资机会附龙头公司简易分析

第一：消息面：科创板的开设，注册制的实施，深创业板上市门槛的降低，科创企业并购重组的放开。一句话政策加大股权融资的比例，科创公司的迎来大发展大获利黄金时间（未来3-5年）。

第二：创投公司经达市场的洗礼，第一梯队公司已经出炉，强者恒强。腾讯阿里等巨头的大规模资本投入，真正在A股上市的创投为主业的公司成为稀缺标的。这三年进入清科前20名的上市公司且近三年上市达到10家以上创投公司只有三家：深创投600635，达晨投资000917，九鼎投资600053。创投投入较多的有鲁创投600783，张江高科600895，浙江东方600120，华西股份000936。

第三：技术面：这些创投公司股价全部放量站在年线上方，股价与历史高是打三折。整体具有三倍的上涨空间，按现在的政策面股价应该创出历史最高。

第四龙头公司分析

大众科创600635：参股深创投13.93%，全资的大众资本和华璨基金60%的股权，还有华人化。深创投近几年发展最快，2015-2018年，上市35家，投资500个项目，投资250亿。深创股累计上市143家，投了418亿，958个项目。在管基金3334亿。其中2012年深创投3000万后面还加投1000万的QQ音乐，按2019年1月18日的收盘价获利322倍，100亿近利。到2018年底持有上市35家未退出股票150亿。折合创投投入资金70亿，在上市公司中排第一。也是创投股中最低价的股。大众两融和股价成正相关 ，最高35.77亿,最低5.49亿，现在是9.1亿。融资是推动股价重要资金。

电广传媒：电广的创投主要分为达晨系2块和湖南旅1块。

第一块是电广控股的全资子公司达晨创投和参股40%的达晨财，55%的达晨财智。

第二块是以达晨财智为管理公司或者GP的各达晨系合伙人（LP），其中部分有电广或者达晨创投/达晨财智出资的LP。其中电广占比权益比较大的有达晨创瑞29.909%，达晨创银9.375%,达晨盛世5.772%，达晨创丰4.885%，其它由达晨财智出资作为LP的基金因为投资规模偏小暂不列举。

第三块是参股26.912%的湖南旅（未计算达晨财智LP和GP部分），主要3个票，吉比特，英派斯和华凯创意。
简单计算下，作为LP，达晨系和湖南旅目前持有已经上述的股票权益市值约为20亿左右，加上电广直投的华图教育约5亿多市值，合计在25亿左右。还不包括各类投资的子基金和新三板挂牌上市的企业（其中大量ai和云计算）。
达晨创投作为达晨系的主要管理母基金，每年收取的管理费和绩效奖金，按照2017年是3亿多。
目前权益市值影响最大的前三股票是尚品宅配，华图教育和吉比特，这3个公司权益市值20亿。这些股票未来兑现以后对电广的影响绝对是正面的。

评：流通市值大，破净超跌，持有上市公司市值较多，股价只有最高价的17%，投资的项目较多，发展较快。

九鼎投资：纯创股公司，净资产20亿，管理基金239亿。累证上市57家，已投项目500个。r评：利好：实际流通盘才1.1亿股。利空：大股东股份质压全部股份负债较多

鲁创投：纯创投公司，累计上市13家，净资产37亿，管理基金150亿。2017-2018上市才1家。市值140亿。

评：实际流通盘2.3亿股，融资7.4亿，融资比较高。最近几年上市较少，投资大部分在山东。没有全国布局，近几年发展有落后。

华西股份：投资银行证券比例较高，管理基金100多亿，投资了20多个项目，专业化团队在做，低市值低市净。公司负债率较高，大股东负债较高。

张江高科：37亿的直投，涨江高科园比较值钱，上海科创板近水楼台先得月。受益较大。市值252亿较高。

通产丽星：力合创投55亿计价注入，现在估值较高，按注入股本计算已经220亿市值，估值较高。现在流通股本才1。8亿股。

浙江东方：低市净，股权较多，估值较低。国家队持股较多

结论一：电广传媒7元以下是黄金坑，理由如下：
第一：电广传媒2018年底的每股净资产是7.1元以上。分为创投每股2元，其他5.1元。
创投估值参考同类公司同规模的鲁和九鼎，按市净率4倍计算，创投是每股8元。加上其他按净资产5元计算是每股13元。
因为电广的创投水平排名高于鲁和九鼎。对比鲁的141亿市值，九鼎的98亿。电广的创投取两者的平均数就是120亿。现在市值是97亿
附件：2018年创投公司所投公司上市家数榜及清科排名及创投股的重新估值。
深创投8家，累计143家。2018清科排名4。
达晨创投4家，累计76家，2018清科排名13。000917是97亿市值
一村资本3家，累计 6家，清科末上榜。000936是56亿市值
九鼎投资1家，累计57家，2018清科排名18。现在98亿市值
力合创投0家，累计7 家，清科末上榜。注入通产丽星后12.2亿股，现在220亿市值
鲁创投0家，累计13家，清科末上榜。140亿市值
第二：历史股价
电广创投，最高43.25元，现在6.91元
鲁创投，最高59元，现在18.93元
九鼎创投，最高76元，现在22.65元
大众公用，最高16.7，现在4.97元
张江高科，最高41.45，现在16.29元
华西股份，最高22.69元，现在6.3元
年2018电广收回20%的财智股权，对比后股价是最高价43.25的三折12.98元才是合理的。

结论二：大众公用10元还是低估的。还有比大众更低估的创投股吗

深创投2015-2018年这4年投了450个项目，投入本金250亿。比前15年的总和还多。

2015-2018年上市的34家公司完全退出可获利150亿，会在2019年-2021年体现。还有没上市的股权也是有收益的，300亿按5%也有15亿的。
所以深创投2019年起每年仅上市退出获利50亿，2018年底管理的3334亿基金，一年管理费就几十亿。
深创投一年赚个50-100亿会是常态。给20倍估值就是1000-2000亿。对就大众公用的估值就是140亿至280亿。还有比大众更低估的创投股吗

结论三：如果有牛市了，创投公司股价弹性最大。如果没有牛市，打三折的创投股跌无可跌，个人认为流通的小市值600053，600783，002243，000936容易受到大资金操作，这些股基本没有机构资金参与，波动较大，适合短线操作。流通市值大的600635，600835，600120，000917走势稳健，估值较低适合低吸，中长线持股。

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