张江高科(600895) 2023年报解读与未来展望

张江高科2023年报亮点租赁业务稳健增长，孵投联动成效显著

年度业绩概览

张江高科2023年年报显示，公司业绩稳健增长，全年实现营业收入20.26亿元，同比增长6.24%；归母净利润达到9.48亿元，同比增长15.29%。受房产租赁收入同比增长25.78%的推动（2022年同期受租金减免影响），公司营收实现增长。归母净利润提升的主要原因包括土地增值税清算节省成本2.2亿元，以及持有的金融资产公允价值上升。不过，经营性现金流净额为-27.85亿元，同比下降511.19%，主要由于园区开发及存货投入大幅增加。

项目建设与租赁业务进展

2023年，张江高科积极推动项目建设，共有19个主要开发建设项目在进行中，总建筑面积324万平方米，计划总投资额504亿元，年内完成投资60亿元，完工面积约32万平方米。标志性项目张江科学之门已进入后期阶段，预计于2025年整体竣工交付。全年房地产租金收入实现10.5亿元，同比增长25.78%，出租房地产总面积达135.3万平方米。销售方面，公司实现销售面积3.06万平方米，销售金额9.55亿元，同比下降9.2%。

产业培育与投资成果

张江高科着力于通过直接投资、设立基金以及孵化加速的方式促进产业培育与发展，2023年投资收益达到2.06亿元，同比增长72.52%，这主要得益于股权处置和金融资产投资收益的增加。全年直投项目达52个，投资总额38.60亿元，并已完成基金认缴额11.3亿元，设立了燧锋二期基金。公司投资企业表现出色，如蓝箭科技、智己汽车取得了重要突破，南芯、慧智微、华勤科技、格兰康希等年内成功上市。

盈利预测与投资评级

鉴于张江高科物业体量庞大、开发节奏加快的优势，上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为11.25亿元、13.34亿元和14.61亿元（原预测值为2024-2025年9.46亿元、10.98亿元），对应每股收益分别为0.73元、0.86元和0.94元。当前股价对应市盈率分别为27.8倍、23.5倍和21.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

地产行业销售可能下行的风险；

政策调整可能引发的经营风险；

产业投资存在的不确定性风险。