睿读丨营收下滑与利润骤增 解读张江高科的“反常”业绩

仅仅半年，张江高科的业绩就实现了爆发式增长。

7月13日，张江高科披露2023 年半年度业绩预增公告，预计上半年实现净利润3.56亿元至4.27亿元，同比增长1535.9%至1859.5%；预计第二季度实现归母净利润为1.58亿元至2.29亿元。

关于净利的大幅飙升，张江高科解释原因主要有三点

1、期内，公司虽未实现产业空间载体开发销售，导致销售利润同比减少3.85亿元，但由于租赁业务复苏增长，本期实现租赁业务收入近5亿元，同比增长29%;；

2、上半年公司产业投资表现亮眼，公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值增加，公允价值变动收益同比增加近2亿元；

3、上半年，旗下上海张江集成电路产业区开发有限公司转让持有的上海张润置业有限公司股权，实现投资收益近4亿元，带动公司投资收益大幅增长。

01 持续反常的业绩

睿思网了解，张江高科主营业务主要由园区销售与园区租赁业务组成。根据2022年财报显示，两者的收入贡献占比分别为55.8%和44.2%。

不过作为占比最高且利润较高（毛利率是64.70%）的园区销售业务板块在上半年的开展情况并不佳。

这也导致张江高科上半年营业收入规模收缩明显，这从Q1数据即可窥见一二。一季度，张江高科实现营业总收入2.48亿元，较上年同期下降78.87%。

然而，在营业收入大幅缩减的情况下，净利润却可以实现正向增长。期内，张江高科录得净利润为2.50亿元，较上年同期增加181.22%。

不得不提的是，张江高科这种减收不减利的情况自去年就存在。2022年，张江高科实现营业收入、净利润分别为19.07亿元、8.22亿元，同比变动-9.08％、11.02％。

除了与期内实现大额投资收益相关，其租赁业务的抢眼表现可谓功不可没。

数据显示，张江高科Q1可出租面积135.15万方，实现出租收入2.4亿元，同比增长 8.54%。

从半年业绩来看，张江高科Q2出租收入与Q1相当，如若下半年仍保持稳定的出租率和租金收入水平，张江高科全年出租收入将可达到10亿左右规模，高于2022年全年水平（2022年全年可出租面积 133.1 万方，实现出租收入 8.4 亿元）。

如若更多项目入市，不排除张江高科全年出租收入会高于10亿以上。

数据显示，截至2022年末，张江高科在建总建面196.8万方，年内新开工项目总建面100万方，土储规划总建面20.87万方。

其中，张江高科在张江城市副中心、特色产业园、金色中环发展带、张江西北区城市更新等项目正在持续推进中，有望进一步加快产业载体的租赁业务范围。

不难看出，稳定的租赁业务显然已成为张江高科未来业绩中的“中流砥柱”。

02 减收不减利的兜底术

当然，令张江高科利润大增的，最大的贡献来源还是产业投资业务。

近年来，张江高科布局了全产业链的投资基金，以直投+基金的方式，带动市场资源助推企业发展，并推动公司业绩提升。

数据显示，仅今年一季度，张江高科投资收益增加7.95亿元，有效帮助公司“减收不减利”。

通过转让上海张润置业有限公司股权，张江高科就实现投资收益近4亿元。

今年上半年，张江高科也在物色更多的投资机会。

6月21日，张江高科公布，拟参与投资上海浦东引领区国泰君安科创一号私募基金及海通引领区产业基金，两只基金募资规模分别为41亿元及40亿元，张江高科分别认缴出资5亿元及1亿元。

此前，张江高科曾推出首批公募基金华安张江光大园REIT。今年6月初，张江高科向18名发售对象募集资金总额15.53亿元，正式完成扩募。

有效的投资组合也带动相关收益的增加。

期内，公司持有的金融资产公允价值增加，其公允价值变动收益同比增加近2亿元，直接作为当期利润。

数据显示，截止至2022年末，张江高科以公允价值计量的金融资产共计75.67亿元，其中权益工具投资为18.52亿元，基金投资为57.15亿元。

上半年公允价值变动损益占比仅为2.64%，低于5年期中债中短期票据收益率（3.0181%），预计未来此类收益依然存在。

03 13亿增资加速产业园开发

非主营业务的给力表现，也让张江高科的增资扩张有了底气。

6月6日，张江高科公告，拟以自有资金向全资子公司张江集成增资13亿元，加快上海集成电路设计产业园的整体开发。

资料显示，张江集成于2001年成立，是张江高科全资子公司，主要负责上海集成电路设计产业园的开发和运营。当前，园区已形成集设计、制造、测试、封装、装备材料、技术服务等于一体的集成电路产业链。

张江高科表示，此次增资完成后，能满足开展项目贷款的需求，从而缓解项目后续资金压力，加速上海集成电路设计产业园的整体开发进程。

据了解，目前上海集成电路设计产业园在建和拟建项目共10个，开发建设资金需求较大。而根据相关文件规定，投资项目资本金占投资总额比例应为20％及以上。

近日，张江高更发行5.2亿元全国首单集成电路专项科技创新公司债券，并正式挂牌上市。募集资金拟全额用于上海张江科学城内集成电路设计产业园的建设。

据悉，这是继2021年张江高科发行全国首单绿色创新创业公司债券后，又一个全国首单融资创新项目落地浦东国资国企。

近年来，张江集成业绩表现稳定。数据显示，2022年及2023年第一季度，其分别实现营业收入为14.82亿元、1.02亿元；实现净利润分别为4.88亿元、0.34亿元。

截至今年3月末，张江集成总资产为113.72亿元。其中，存货54.06亿元，总负债68.92亿元，所有者权益44.80亿元。