「面馆投资课堂」必需消费品行业投资（上）--长短跑双料冠军

不过为什么要选择必需消费品行业呢？这个行业又有什么特？投资者要关注什么指标？什么时候才是合适的时间？

面馆今明两天就和大家一起必需消费品行业。

虽然“银行”很好、“通”很棒、“地产”很火，但和“必需消费品”比起来，这些行业就变得黯然无光。

可能许多人觉得这话听起来有些夸张，那我们来数据：

（1）  回顾中国20年、美国50年投资历史的长河，“必需消费品”都是当之无愧的长跑冠军

根据国证券研究所整理的数据显示，从2000年起，国内A股市场年化收益率为6.5%；其中，“必需消费品”行业的年化收益率高达 10.7% ，超过了所有其他行业。

在“必需消费品”行业，主动投资败了被动投资，获得了每年4.2%的超额收益率！

股票市场更为成熟的美国，在西格尔《投资者的未来》一书中，记录了美国股市在1957年-2003年这50年时间内诞生的前20大牛股中，其中有11支属于必需消费品！

无论是在A股还是美股市场，必需消费品无疑是一个长线投资者最好的选择。

（2）    2016-2019年A股慢熊期间，必需消费品展现惊人短跑爆发力

人们时常把消费股作是“长线投资”、“慢牛”的代名词，从而一些短线、想要赚“快钱”、“热钱”的投资者会忽略必需消费品类的股票。

然而在某些特殊时期， 例如大盘在经历了断崖式下跌后的熊市调整期，必需消费品类股票往往因为其抵御经济周期的特性，在短线也拥有绝佳的表现。

（3）  必需消费品公司是千亿市值的摇篮

千亿市值可能是上市企业、老板和投资者共同的追求。对于公司老板来说，千亿市值代表了成功，对于投资者来说，千亿市值代表着丰厚的投资回报。

几乎所有人都在寻找有潜力的10倍股，然而在必需消费品行业，找到10倍股并似乎没有那么困难。

千亿市值的必需消费品的市值增长速度让人惊讶。

（4）  必需消费品是最“简单”的行业

其实还有一个最重要的理由：因为必需消费品行业足够 “简单” 。

这份“简单”体现在两个方面：

①  必需消费品公司的公开息所能反应的事实是最真实、有效的。

因为他们的产品都和生活息息相关：投资者可以从电视广告到公司营销投入的变化、可以在超市里到产品的最新价钱、甚至可以轻易地体验并评价产品质量的好坏。这样一来，公司公告造假成本大大增加，投资可不那么容易被骗！

②  必需消费品股票的价格和公司业绩的关联性最高。

估计不少投资者都抱怨过，为什么业绩上涨了股价反而跌了？为什么公司签了一个大订单，股价却没有反应？

这些问题在其他行业并不罕见，高端/资深投资者会花很长时间去“熟悉股性”，可惜更多的投资者却完全摸不着股价变化的规律。

不过，在必需消费品行业，这个问题基本不会存在， 业绩 情况是衡量公司好坏、维持股价的唯一标准。

在全球行业分类体系（GICS）中，必需消费品行业被圈定为包含“3个行业群”、“6个行业”和“9个子行业”的板块：

可是，GICS的分类是基于“组合投资”和“指数跟踪”的目的建立的，只能提供大致范围的参考，并不适合我们精选个股。

比如：在空调价格普遍下降之前它属于奢侈品，多数家庭还是选择电风扇，而当家家都用得起空调时它就变成了必需消费品。 因此必需消费品和可选消费品是可以动态转化的 。

又比如：中药在美国显然不属于必需消费品，而在中国则是必需品中的一员。 因此每个国家的生活习惯不同导致必需消费品的成员也不同 。

针对个人选股，我们认为 满足以下条件的公司属于必需消费品公司：

（1）  面向某个人数不断增长的个人消费者群体

（2）  日常使用，频率趋于稳定

（3）  在投资期内价格及收入对购买量的弹性低

（4）  必需消费品的生产制造企业而不是渠道

掌握每个行业的特，就基本掌握了这个行业的投资节奏，利于制定针对性的投资策略。那么必需消费品行业有哪些特呢？

（1）  价格和收入对购买量弹性低

弹性 是投资必需消费品公司必掌握的 核心概念 ！

解释一下：

价格对购买量的弹性低：商品涨价或降价时，不会过多影响你日常购买的数量

收入对购买量的弹性低：收入增加或减少时，不会过多影响你日常购买的数量。

在必需消费品领域， 价格弹性低，意味着公司可以通过涨价刺激业绩，提振业绩。 例如：800元的茅台酒涨价到1000元，可能不会减少消费者的购买欲望。

收入弹性低，相当于经济周期下行，消费者口袋不富裕时，必需消费品公司业绩并不会受到很大的冲，对于投资而言具有很好的防御属性。 举个常见的栗子：经济不好，工资减少了，消费者可能会饮恨取消年底的出国游，但大米、猪肉、酱油这些必需品，依然只能非买不可。

（2）  业绩增长主要依靠“毛利”和“效率”

依靠毛利是指： 影响利润的因素主要集中在“头部”，即影响毛利润的“销量”、“价格”和“成本”，而费用部分则相对稳定。

这就让投资者需要关注的因素“简化”了。

换言之，当我们去判断一个必需消费品公司的利润增长能力时，我们只需要考虑渠道建设水平、提升价格的能力和规模化生产后带来的成本节约。

  依靠效率是指： 对于必需消费品行业而言，由于客户是数量庞大的普通消费者，产品呈现数量大、流动快的特，因此资本的 周转效率 则是另一个影响业绩的重要因素。

好的公司能够花更少钱的撬动更大的生意、能够更加及时的通过渠道更改产品投放策略。

（3）  品牌、渠道是重要的护城河，最终会形成寡头垄断的格局

必需消费品行业相对其他行业而言，受到的外来技术冲较小，不会因为一个技术的革新就遭受灭顶之灾。

因此，随着这个行业中“老牌”企业的不断深耕细作，逐渐积累的品牌形象被大众熟知，逐渐建立起的渠道资源转化为竞争优势，导致“新进入者”很难打破壁垒，从而在必需消费品的各个细分行业，最终都会形成明显的寡头竞争格局。

例如“百事可乐”与“可口可乐”、“美的电器”和“【格力电器(000651)、股吧】”、“茅台”和“五粮液”、“伊利”和“蒙牛”等。