长江电力2021年末投资情况分析

2021年末，长江电力的投资收益已经达到54.25亿元，比2020年的40.52亿元大幅增长了13.73亿元，即33.88%。。2021年投资收益与利润总额之比约为16.74%，比2020年的12.5%增加了4.24个百分点，创2011年以来的新高（可能也是历史新高，没有查到2011年前的数据）。到底长江电力的投资葫芦里面装了什么东西，让我们来认真看看。

首先，我们看看主要的上市公司股权投资情况，如下表。

从表中可以看出，2021年，长江电力对广安爱众进行了清仓、对川投能源进行了小幅减仓约3个百分点、对上海电力进行了小幅减仓约3个百分点。进入2022年一季度，长江电力继续加大了对上海电力的减持力度，而对川投能源的减持力度则明显减缓。

减仓的同时，长江电力也加大了对一些公司的增持。国投电力和桂冠电力是长江电力去年增持最坚决的两家公司。三峡水利和申能股份也是去年增持比较多的公司之一。进入了今年一季度，长江电力继续增持了国投电力和桂冠电力、三峡水利。湖北能源在多个季度停止增持后，在今年一季度又开始有增持行动。

广州发展和福能股份，虽然持股没有变动，但由于公司总股本的变化，导致了持股比例有所减少。

其次，再看看长江电力通过这些公司的投资，估算一下实际权益装机容量有多少。

表中列举的是除了海外投资外的主要投资公司的装机容量情况。要说明几点1、金中装机容量按照收购时公布的装机容量计算，未更新；2、黔源电力中，重庆乌江的股权嵌套复杂，所以暂时没有仔细统计穿透后长江电力的实际股权，所以暂且按照20%计算比例；3、由于各家公司年报披露的装机容量口径不同，表中的控股装机容量按照0.5比例折算；权益装机容量按照1折算；在役或总装容量按照0.3折算。所以，表中估算出来的最终数据，是根据偏保守原则估算的，其实际数据应该会更大。

根据统计，截至2021年末，长江电力通过投资获得的权益装机容量已经达到了1022.27万千瓦，比同口径估算的2020年末的876.85万千瓦增加了145.42万千瓦，即16.58%。而1022.27万千瓦是什么概念呢？请看下图未来长江电力六库的装机容量数据。

如果说2020年末权益装机容量比一个向家坝多一些的话，那么2021年末，就是在这个基础上增加了一个葛洲坝；或者说把向家坝升级换代成了乌东德。或者说，2021年末，长江电力通过投资获取的权益装机容量，已经接近目前在运营四个大坝的1/4，未来6个大坝的1/7。而这些数据，仅仅是冰山一角！

通过以上总结，我们不难发现，长江电力在默默耕耘着大家认为的六大水库外，在体外已经悄悄地再造了一个乌东德。很多人对于长江电力，仍停留在守着六个水库坐吃山空的债券思维，而没有看到长江电力通过其强劲的现金流，在体外的扩展和孵化。而这个恰恰就是未来长江电力成长性的重要来源和支柱。我估算，今年末长江电力的投资收益将在去年底的54亿元增长到70亿元。

长江电力，电力行业的伯克希尔！2022年，25元的长江电力，且买且珍惜！