牛市赚钱的三种路径

简单聊聊个人的一些法。牛市里面，我们能赚的主要是三种钱，第一种是板块整体估值中枢提升带来的上涨，也叫估值回归，如现在第一轮券商、银行、保险、地产、有色等板块的上涨；第二种是业绩增长+估值提升的戴维斯双，如最近的振德医疗；第三种是大量资金流动带来的流动性溢价，如最近的中国中免、王府井、【紫光国微(002049)、股吧】等各板块龙头。

目前牛市初期，券商第一个启动打出高度，后面各板块龙头会陆续表现。对于普通散户，比较安全的当然是建议去玩第一种和第二种，确定性比较强；但是当资金体量不是很大，又希望能够迅速扩大本金时，可以侧重第三种思路，特别是现在市场上热钱比较多、游资热情较高的时候，有流动性溢价的龙头通常不会被一波摁死，可以重关注基本面良好、有走二波可能的优质标的。

来说说紫光国微，它其实同时符合第二种、第三种风格，业绩上的增长加上机构对其估值中枢提升的认可，典型的戴维斯双。从中报预告和估值水平上，紫光国微整体营收和利润规模接近兆易创新，但启动前市值只有兆易创新的一半左右；一季报披露的销售毛利率有显著提升，从30%左右提升到50%以上，符合目前对一线芯片设计企业的审美要求。

以2019年的净利润作为基础，参考【卓胜微(300782)、股吧】和兆易创新的估值，紫光国微的股价在97元~120元之间；以2020年一季度的净利润为基础，参考卓胜微和兆易创新的估值，紫光国微的股价在150元~200元之间。

基本面的分析有机会再详细分享，今天时间有限，还是聊聊更重要的资金博弈。

在启动之初它是由机构封板，第二个涨停由深股通主封。

而今天是第一个分歧日，从龙虎榜上还是深股通和机构主导，深股通净卖出5亿，机构净买入2.1亿，说明这个位置还是有部分北上资金和机构好，但多空分歧在这里进一步加大。

从前面两次龙虎榜来，本次拉升过程机构吃下的筹码约有10亿，深股通的筹码约有8亿。新进这批机构的持仓成本应该集中在90-100元这个区间（下图第二高的筹码峰）。从筹码结构上来，底部的筹码比较稳固，但第一二个涨停吃下的机构和深股通筹码有所松动。

底部筹码稳固的好处是流通盘较少，上涨的压力会变小，拉起来更容易。由于一季报公布时机构持仓占流通比48%左右，下面这部分来的筹码短期内应该比较稳固，所以更要担心的是上方此次新进机构的筹码是否兑现。

从今天的龙虎榜来，还是有一部分机构愿意在这个位置建仓，一定程度上说明了还是有机构认可目前的估值。另外游资的参与度还不是很高，后续如果有从券商出来的游资注意到芯片板块，紫光国微的大体量和优良的基本面也具有很大的吸引力。今天超过90亿的成交额已经赚足了人气，下一步就多头能否在这个位置战胜空头，开启二波的进程。当然，失败也是很有可能的，但我认为失败后走A字向下的可能性很小，更大可能是在这里高位震荡盘整。

今天实在没有时间，只是从资金和筹码对它简单分析了一下，明天如果有时间，我会对它做一个更深入的基本面分析。