宝软件对标德国SAP，如何？

很巧，都是跨行业企业软件加云计算；都是市盈率 67 倍，呵呵……

德国 SAP SE 司，成立于 1972 年。 1992 年上市，全球最大的企业管理和协同化商务解决方案供应商，该领域中世界老三，全球第二大云公司， 17 万家用户遍布 120 多个国家，包括财富 500 强 80% 以上的企业。在纽约、伦敦、法兰克福、柏林等多个交易所上市，市值约 1400 亿美元。

——行业跨度。 SAP 钢铁冶金、石油化工、机械制造、电力能源等二十多个行业领域， 2011 年大举购并进军云计算。【 宝软件 主打钢铁冶金，在智慧交通、地铁系统进入前排，正开拓制药、金融、化工、电商、水环境，另也涉足机械、装备、家电、建筑、核电、农艺等，业务量还不大。 2012 年进军云计算，国内第三方 IDC 、云计算大数据进入前排。两者非常相似，有得一比。】

——业务异同。 SAP 主打 ERP ，国内超过一半大型国企、民企采用。但有高价、适用、运维、响应、安全等“水土不服”瓶颈。【宝，包括 ERP 在内的、以 MES 为核心的智造全系统，垂直深度超过 SAP ，但目前主打钢业，尚未大规模平移其它行业，步子较慢。本土服务响应优势很明显，深获内企赖。】

——企业规模。 SAP 股本 11.93 亿股，净资产 307.63 亿欧元，员工 9.97 万人。【 宝软件 股本 11.4 亿股，净资产 68 亿元人民币，员工 0.39 万人。显然个头、实力太小，没法比了。但也呈现发展空间大。】

——简要财务。 2019 年 12 月， SAP 总收入 80.05 亿欧元（增幅 8.34% ），每股净利润 1.82 欧元（增幅 20.52% ），相当不错。现金流超净利润。研发费用比率 14% 【 宝软件 预计总收入 68.57 亿元人民币，每股净利 0.77 元 ( 增幅约 30%) 。现金流超净利润。研发费用比率近年 10% 。这方面品质大致旗鼓相当。】

——市场表现。截至 2 月 7 日， SAP 市价 123.54 欧元，静态市盈率 67 倍。【 宝软件 市价 50.47 元，静态市盈率 66.18 倍】

SAP月线图，前期比宝宝强

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大庄是我 简评技术层面， SAP 国际领先，但主打 ERP 是有局限的，在工业智造上明显不够。宝不涉及最底层技术（太烧钱，烧不起），但在集成尖新应用技术上卓有成效，工业智造垂直深度上超过 SAP 。为此， 2018 年首钢改造放弃了 SAP 而改用宝全系统。历年宝宝也多有竞标中干掉微软、 IBM 的案例。国内软件在国产替代方面可以大有作为，也是大势所趋。但要全面赶上国际先进水平、尤其是企业规模做大、应用实力做强，还有很长的艰苦路程要走。

话说回来，由小到大就是成长空间，国人应有心！