214家公司“破净”，这一地的“烟蒂”你敢不敢捡？

随着市场的持续调整，“破净”大军不断扩容。这时总有一些投资者会异常兴奋，觉得终于可以甩开膀子大干一场了。但“烟蒂”似乎并没有那么好捡，一不小心就可能烫了手。

214家公司“破净”国企占六成

截止8月9日收盘，上证综指上涨1.83%报2794.38，一度站上2800；深证成指涨2.98%报8752.2，创业板指涨3.44%报1497.61，一度收复1500。两市成交3470.59亿元，较上日同期稍有增加，但未现明显放量。

在市场持续调整下，“破净”大军也不断扩容。据Wind统计，截至8月9日收盘，A股合计有214家公司的股价跌破净资产价格，占两市公司总数约6%。分行业来，房地产、公用事业、银行、交通运输、汽车等板块“破净”公司家数居于前列，破净数量分别为25家、23家、17家、15家和14家。

在214家“破净”的公司中，国企占比约60%。其中央企有35家，包括【长安汽车(000625)、股吧】、【华电国际(600027)、股吧】、【鞍钢股份(000898)、股吧】等一批国有大型企业；地方国有企业则有93家，包括【江淮汽车(600418)、股吧】、【现代投资(000900)、股吧】、【四川成渝(601107)、股吧】、【首钢股份(000959)、股吧】等省属大型国企。

房地产行业是“破净”公司数量最多的行业板块，破净率接近20%，即每五家房地产上市公司中就有一家“破净”。

“破净”股有更多的投资机会？

每当遇到股价跌破净资产，有很多投资者就会特别兴奋，总会迎来一小波的“淘金”大潮。因为随着熊市行情的深入，会出现越来越多的“破净”股，曾有不少投资者从中获得了不错的收益。历史也证明，大面积的“破净”股出现时，市场行情往往处于较低位置。

但如果我们不擦亮眼睛，很容易被这些“破净”股误导，导致决策失误。

股价跌破净资产并不代表价值被低估。此前，由于去杠杠等因素影响，全国股市呈现“跌跌不休”的态势，股权质押平仓风险集中爆发也严重打压股票市场人气。在股市非理性下跌过程中，质押率偏高或深陷股权质押问题的上市公司股价均大幅回落。面对极度疲软的市场投资环境，IPO发行常态化也在一定程度上影响了股票市场人气。在弱势行情中，大部分股票延续走弱的表现，这也导致很多个股出现市值低于净资产总额的现象。

买入跌破净资产的股票也不一定能赚钱。虽然巴菲特的理念是用0.4元买价值1元的东西。但是当实际使用这条规则时就会发现一个问题。巴菲特当年是以0.4倍的PB买当时的纺织股票伯克希尔哈撒韦，结果好几年不涨反跌。没有办法，巴菲特只能注入保险资产，重组了这个公司。除非投资人有足够的资金和资产可以注入到上市公司，否则漫长的下跌不是每个人都能承受的。

价值投资要审时度势

跌破净资产值，至少说明股价可以投资。但是是不是最好的时机还要大的趋势。

没有任何单一指标能够保证股价上涨，包括“破净”在内。一方面，对于经营不好的企业，其未来的净资产可能会随着时间的推移而减少；另一方面，股价表现往往与预期有关，如果市场预期不好，跌破净资产的股票也不一定安全。

现在“破净”股的逻辑有所不同。比如，就当前市场“破净”公司来，除了历史上非常容易“破净”的老面孔外，还有一些过去PB估值并不太低的中小公司。出于对资产质量和盈利能力的双重担忧，强者恒强格局在多个行业愈演愈烈。而严监管的趋势，更让部分只有故事却缺乏基本面支撑的上市公司和壳价值日益褪去光环。如果他们的基本面没有得到改善，即便股价已经很便宜，市场对他们的关注度可能还会继续下降。

与此同时，公用事业、房地产、交通运输、银行和机械设备、金融、地产行业也是这一轮“破净”的重灾区。不过，这些行业一方面属于重资产行业，PB估值一直比较低；另一方面，受制于供给侧改革和金融去杠杆的双重影响，这些个股“破净”的股价也集中反映了投资者对其未来盈利长期可持续增长的怀疑。至于这些“破净”股是否有投资价值，或许更多取决于市场对其预期能否改变。

从过往研究，“破净”更多反映出的是市场低迷的程度，但其达到什么水平、持续时间有多长，与大市底部的构筑完成，似乎并没有一个量化的关系。比如，2012-2014 期间，高“破净”数居高不下，它们也确实构成了历史底部，但是上证这期间始终在2000上下徘徊，并没有很快走出见底回升的格局。

“破净”肯定是离底更近的一种表现，但A股底部是多重因素共振才形成的，何时能够见底回升，除了估值，还与国内经济基本面的运行情况、流动性的拐以及市场信心的恢复等多重因素息息相关。

抄底情绪渐浓

多位私募机构人士表示，对于未来一段时间的A股市场，会以积极布局的投资思路为主。

银杏环球资本董事长张峰表示，从股市运行的“弹簧效应”角度分析，前期市场持续下跌如同给弹簧施压，同时也积蓄了向上的弹力。投资者应利用市场向下的极端波动进行逆向投资布局，买到好公司和好价格，为未来收获奠定基础、积蓄能量。

联创永泉基金经理杨琪表示，目前还不能完全确立A股中级反弹趋势，但市场即便有反复，大盘向下调整的空间也将十分有限。短中期内仍会以积极增仓的交易思路为主。

世诚投资总经理陈家琳透露，目前所在私募机构仓位水平已达七成左右，但仍会在泛消费等板块上，继续以净买入为主。

从私募全行业层面，来自私募排排网的8月问卷调显示，对于8月A股仓位增减打算，有61.54%的私募基金经理会维持现有仓位不变，打算加仓的私募基金经理，占比则达29.06%。

附8月9日“破净”名单：

，【通宝能源(600780)、股吧】，【海马汽车(000572)、股吧】，【江苏银行(600919)、股吧】