标普获准进入中国用评级市场 垃圾公司瑟瑟发抖

　　与所有其他的交易相比，唯有用评级机构准入的影响最大，因为它涉及国家经济安全。

　　1月28日，中国人民银行营业管理部发布公告，对美国标普全球公司(S&PGlobalInc.)在北京设立的全资子公司——标普用评级(中国)有限公司予以备案。

　　这标志着标普已获准正式进入中国开展用评级业务。

　　之前李稻葵讽刺国际评级公司是弄几个刚毕业的小孩，他们了解中国吗？现在国内评级公司接连出事，再也不能“关门，放大公国际”了。图中是17年底的数据，自行感受

17年底数据

　　不过与所有其他的交易相比，唯有用评级机构准入的影响最大，因为它涉及国家经济安全。

　　中国正试图发展直接融资，以摆脱企业对银行贷(间接融资)的过度依赖，从而可以减小由银行引发的金融系统性风险。

　　直接融资的一种重要形式是企业债券。老百姓当然无法了解企业的用，没有用评级机构企业债券是发行不出来的，用评级机构的存在就是为了解决企业用评级的。

　　如果外国的用评级机构占据了中国的市场，那么企业发行债券都要经过外国的用评级机构，就相当于从中国经济体中获得一个大的抽样。中国企业总体的经营状况和弱尽为外国所知，中国还有什么经济机密可言。

　　当有若干家评级机构时，每一家机构的企业样本数量较小，未必能够把握中国的经济运行状态。可以相，美国的用评级机构为了美国的国家利益，很容易做到数据共享，掌握中国的经济走向就没有什么困难了。

国内不是也有用评级机构吗，我们的担心是否多余？

　　国内用评级机构的声望与美国的标普、莫迪、惠誉国际等相比，根本就不是一个数量级，如何竞争？

　　还有一个因让国内的用评级机构难以与美国的竞争，那就是用评级是可能被收买的。

　　大家可曾记得大公国际涉嫌高价售卖公司用评级。

　　据披露显示，2017年11月-2018年3月期间，大公国际在为企业提供用评级服务的同时，竟直接向企业提供咨询服务，收取高额费用。同时，在交易商协会业务调和自律调工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实息。

　　根据监管通报，大公资在2017年年初所评AA 主体在1年期内向AAA级迁移的比率达18%，这些可能都是在“辅导”之后获得评级提高的案例，而后者与用事件频频发生的事实，存在极其鲜明的反差。

　　其中AA 的垃圾债——“新光债”自从17年下半年就由于主体流动性问题被机构投资者质疑，早已被市场视为垃圾债，中债收益率估值一路上行，甚至突破100%。在债券收益率奇高的背景下，2018年3月，大公国际上调新光的主体评级至AA ，市场一片哗然。

　　如果你是发债人，多付个几十万给评级公司，让他把评级稍微上调个半级(一家不同意再换一家)，那么发债成本至少能下来几到几十个BP，省下来的钱可能是几百万，何乐而不为呢？

　　现在如果收买美国的评级机构不会是一件容易的事情，中国的评级机构立刻就处于下风，已经难于取于民了。

　　当然在具体商业模式上，其实大家都没什么区别。

　　美国评级公司：根据2002年11月21日美国证监会听证会的资料，穆迪公司收入的90%来自受评对象支付的评级费用，10%来自公司提供的研究和数据服务；惠誉公司的收入中，同样90%左右来自发行方支付的费用，大约10%来自定购服务。

　　中国评级公司：也是收人钱财替人办事，只有中债资是投资人付费的。

　　外国用评级机构的优势在于已经拥有很高的知名度，加上不会受到中国政府的干预，给人们以更为客观的形象，很容易获得人们的任。因此，一旦美国的用评级机构进入，并取得主导地位，我们就基本上没有翻盘的希望。

　　那标普的进入有什么好处呢？好处还是有的，中国债市放开国际评级机构准入是我国债市对外开放的重要一步。

　　近年来我国债券市场发展迅猛，用评级业务也需要在债市发展和对外开放的大浪潮中，通过对外开放不断完善评级体系和提升风险识别能力；另一方面，“债券通”、熊猫债的发展，给境外投资者和发行人进入中国债券市场很好的平台，但境外投资者和发行人对境内评级体系知之甚少，相反，他们对国际评级机构更熟悉，所以，引入国际评级机构，实际上也是可以进一步吸引境外发行人发行熊猫债，吸引更多境外投资者投资国内债市，从而提升中国债券市场的国际化水平。

　　我就说为啥最近爆雷这么多，来外来的和尚进来了。