从2022年半年报看，杭叉集团的营收增长放缓，净利润有所下降

杭叉集团股份有限公司（股票简称“杭叉集团”）是国内最大的叉车研发制造企业之一，2016年12月在上海证券交易所主板上市。据美国《MMH现代物料搬运杂志》对全球叉车企业按营业收入排名，杭叉集团位列世界第8位。

我以前也分析过安徽合力，其实两家的规模差不多，2021年杭叉集团的营收是144.9亿元，安徽合力为154.2亿元，安徽合力的规模要略大一些。安徽合力还没有发布半年报，等他们发布了，我们给他们搞个PK。

今天就主要说杭叉集团的表现，马上开始。

2022年上半年，杭叉集团的营收增长了2.1%，净利润下降了9.6%。这是其上市以来，首次出现上半年净利润下降，疫情以来，首次营收跌入10%以内，经营形势变得严峻。我们这不是批评谁，因为大家都有下行压力，杭叉集团这个表现，并不能说横向比较就有好差。

他们在简介中有意提到了国际排名和出口等情况，我们就来看一下这方面的表现。

2022年上半年，其国外市的占比上升了6个百分点，为28%，虽然他们没有公布同比的增长情况，但从其数据逻辑上看，如果不是国外市场的增长较快，上半年他们就会出现营收下降的情况。

2022年上半年，杭叉集团的毛利率维持在16.1%不变，由于更高的营收，其毛利额创下了历史新高，但是净利润却出现了同比下降。其净资产收益率是上市以来半年表现最差的，除了净利润下降以外的原因，还有其净资产增长的原因，后面我们讨论资产负债时要说到这方面的情况。

主要就是其期间费用上升了0.4个百分点，导致的净利润下降。期间费用占比为9%，接近一半是研发费用，其实作为传统制造业，有这么高的研发费用还是让人诧异的。

营业成本的增长与营收同步，增长较快的主要有销售费用，然后是研发费用的增长也略高于营收增长幅度，管理费用出现了一定幅度的下降。

把杭叉集团期间费用中的人工费拿出来看一看，同比还是有明显的增长，研发费用中的人工费增长最高，其次是管理费用，最后才是销售费用。这可能是其出口占比上升有关，因为出口市场如果不是自己跨国经营销售网络，其销售费用是比较低的。

有朋友可能要说研发费用中人工费占比是不是过高了，而且已经高过管理费用了，这个我们要用平常心来看待，因为研发费用一般主要支出真还就是人工费。研发费用是有所得税加计扣除优惠政策的，如果是共同费用需要分摊，尽量向其倾斜一些，只要不违法，也是没有多大问题的。

杭叉集团的现金流量表现正常，经营活动的净现金流持续为正，近三年上半年净现金净流入的金额也较大，从这里就可以看出来，其偿债能力方面应该没有太大的问题。其投资活动的净需求并不大，原因是其主营的叉车市场相对乘用车等来说，算是比较窄的，而杭叉集团暂时又没有进行多元化之类的发展。

43.5%的资产负债率，长期偿债能力不错；1.97的流动比率和1.54的速动比率，短期偿债能力也很强。甚至我们认为其流动资产的配置还有些过于充分了，虽然保守一点更稳定一些，但是净资产收益率会无情地下降，毕竟鱼和熊掌不能兼得。

其流动资产中现金及现金等价超过了30亿元，然后是存货和应收类业务款项，流动资产的质量还不错。

流动负债中，有息负债仅为7亿元出头，最大的项目是应付类业务款项，其全部流动负债合计比现金高得并不多，所以说我们前面说他们财务战略上保守了一些，从这里也看得出来。

年初较高的存货，上半年年末得到了一定程度的下降，但仍然高于2021年上半年末，行业的形势就那样，不能说有多好，至少也不算太差，从现在看来，产品积压的情况还不明显。

应收类的款项回收还不错，虽然比年初略有上升，但明显低于2021年上半年末。应付类的款项却没有出现下降，而是和年初及去年同期相比都有一定上升。

这样杭叉集团也利用供应链融了一些免费的资金来使用。其实对于资金相当充裕的他们来说，这方面的必要性倒是不大，还不如给供应商更优惠的账期，鼓励其配合降低一些成本，这样来提升已经较低的毛利率。和供应商是有博弈的，这种话说起来容易，做起来却很难。

作为叉车这类在工厂和物流等行业中大量使用设备的市场情况，除了可以看出生产企业的情况，其实也可以看出整个实体行业的情况，看了杭叉集团的表现，其实也证实了我们的一些想法，不知道朋友们怎么看？

声明以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！