优信递交IPO招股书！巨亏之下赴美上市，二手车电商第一股如何炼成

　　5月30日，优信正式向纳斯达克交易所提交招股说明书；股票代码为“UXIN”，拟最多筹集5亿美元。在二手车电商烧钱大战中，九成营收投入营销，两年亏损超40亿的优信或将成为中国二手车电商行业第一股。

　　除了创始人兼CEO戴琨等高管，持股10%的百度、持股9%的老虎基金、持股8.4%的高瓴资本将参与这场IPO盛宴。而此前曾投资过优信的贝塔斯曼、腾讯、泰康人寿均未现身招股书，或错过了这场盛宴。

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两年亏逾40亿 去年毛利润增3倍仍亏损

　　招股书披露，优信2017年营收与毛利增长快速。优信2017年营业收入为19.514亿元人民币，同比增长136.7%，其中毛利润为12.036亿元人民币，同比增长313.4%。毛利率由2016年的35.3%增长至2017年的61.7%。

　　但实际上，优信与大部分去纳斯达克敲钟的企业一样，目前还是亏损状态。招股书显示，2017年净亏损为27.478亿元人民币(约合4.205亿美元)，2016年的净亏损为13.929亿元人民币。此外，截至2018年3月31日的第一季度，优信的净亏损为8.394亿元人民币(约合1.335亿美元)，去年同期为5.108亿元人民币。

　　两年亏损超40亿，优信为何急于上市？“美国汽车市场车辆新旧比1:3，与中国相反，所以美国二手车市场也比较成熟，美国资本市场对于二手车领域还是比较熟悉，比较欢迎。”汽车产业分析师钟师认为。

　　资深互联网观察家丁道师表示，赴美上市可以快速获得大额融资，可用于发展业务、技术研发及人才招聘等。还可以获得品牌认可，是一个公信力的体现，企业实力提升与发展的需要。

　　业内认为，中国互联网二手车行业的市场竞争格局还未稳定，2018年中国各大网络二手车交易平台关于市场份额竞争仍会维持激烈。优信经过几轮融资，目前还在亏损，若要长期发展，上市或是唯一选择。

　　据了解，优信本次IPO募资，将用于提升交易能力，加大技术研发力度，以及其他常规性用途。

募资金额缩水，九成营收投入营销

　　根据招股书显示，优信本次计划融资最多不超过5亿美元，而在优信上市前一个月就有消息称，优信计划融资额度在8亿美元左右，此前还曾有过融资10亿美元消息。融资金额缩水背后或是今年行业“烧钱”愈演愈烈。

　　从2013年到2017年年初，优信完成了A、B、C、D、E五轮融资后，累计融资总额已超过10亿美元。但是由于市场竞争激烈，优信不得不将大笔资金投入到广告费与补贴中去。在招股书中，优信也提示风险称，由于面临激烈的竞争，优信可能会损失部分市场份额，这会导致优信的服务收费和收入减少，更多合格员工离职，甚至与竞争对手产生纠纷。

　　优信不断投放广告，甚至请出影帝“小李子”莱昂纳多代言。在接受正和岛采访时，优信集团董事长戴琨曾表示，仅仅是在今年春节的25天期间，优信烧了1.5亿宣传费用，但是“对手跟进的比我们想象得还要厉害，瓜子(二手车)打得比我们还狠”。戴琨表示，优信二手车在2018年的广告投入可能会超出原计划的10亿元，达到13亿元。

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　　2016年、2017年以及2018年一季度，优信在销售和营销上的投入分别为7.94亿元、22.03亿元以及6.33亿元，分别占同期总收入的96.2%、112.9%、以及97.5%。

　　优信在2016年上半年曾计划借壳上市。当时，优信准备借壳步森股份(002569,股吧)。但在当年7月，步森股份发布公告，宣布终止筹划购买优信拍(北京)信息科技有限公司100%股权。

国内二手车市场竞争激烈

　　目前，国内二手车市场发展已经日趋多元，模式也呈多元化趋势。从2015年开始，以优信为代表的B2C模式，以及人人车、瓜子二手车等为代表C2C模式，还有车置宝、天天拍车、大搜车等代表C2B模式，也面向二手车电商布局。

　　与大多数互联网产业兴起一样，二手车发展也经历着补贴烧钱阶段。艾瑞咨询的数据显示，二手车电商的营销大战是从2015年下半年开始的，当年的广告投放总额超过8亿人民币，2016年，这一数字已经达到12亿元，上涨50%。

　　2017年下半年，瓜子二手车公布了最新广告投放规划。相关文件显示，瓜子二手车在(2017)年底之前陆续投放5亿元广告费用，并希望借此提升自身品牌力、巩固现有的市场地位。

　　而融资和储备“弹药”成为各个二手车电商头等大事。2017年起，不少二手车企业又开始新一轮融资。据不完全统计，2017年期间，优信、车置宝、大搜车、瓜子二手车等企业融资超20亿美元。其中，2017年1月优信曾获5亿美元D轮融资，当年7月，记者获悉，优信半年之内再度发起4.2亿元人民币融资。当时优信未给予明确回应。

　　2018年3月，瓜子二手车的母公司车好多宣布，已经完成8.18亿美元C轮融资。在行业内融资大战方兴未艾之际，上市成了一个优先选项。

　　招股书显示2017年，优信共帮助126419辆车促成贷款服务，数量同比2016年增长113.6%，金额为131亿元，同比增长110.8%。业内人士分析认为，优信营业收入及毛利润大幅增长主要受益于GMV增长促成的佣金及促成车贷的佣金收入。而发展汽车金融也需要钱。

模式之争让人眼花缭乱

　　为了争夺市场，二手车在2010年起就多次经历了商业模式上的大转换，目前，整个二手车市场分别是以瓜子二手车为代表，买家直接和卖家面对面交易的C2C模式；以优信为代表，采用二手车电商平台商家对消费者的B2C模式；以迈迈车、车置宝为代表，以消费者为核心进行竞拍的C2B模式为主。

　　“我的模式是最好的！我的市场营销是最没问题的！”如果要给众二手车电商设计一句台词大概就是如此。每个人都能对自己的“最优”方案说出个一二三来。

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　　简单来说，C2C模式的优势就是缩短了交易链条，减少了用户成本，实现价格的透明化，要设置一个关键字那就是“省钱”；C2B模式的核心在于给个人消费者提供一个竞价卖车的平台，满足消费者将二手车卖出高价的需求；B2C模式是通过自己的电商平台帮助车商把车在网上卖给消费者，是目前二手车零售交易的主流模式，走的是线上平台搭配线下二手车收购、整备、销售和售后一站式“超市”的模式。

　　但实际上，这些模式均存在各自的问题，C2C模式细细考虑其实是一个伪命题；C2B模式没有解决消费者买车的需求，这是它存在的一个硬伤；B2C模式对平台来说收购车需要大量成本，定价权完全在采购人手中，不透明。

　　事实上，过多的模式背后是二手车电商对于自身盈利的焦虑，他们渴望在混战中以差异化准确找到消费者的痛点，吸引消费者从而崭露头角。但对于消费者来说，这无疑让人眼花缭乱，来得远不如新车那般清晰明了。

　　近年来，多家二手车电商平台纷纷崛起，伴随而来的还有数据造假丑闻。

　　2016年，包括瓜子二手车、人人车相继被质疑存在数据造假，2017年更是被曝出优信“车源数据造假”和“融资信息造假”，网站上存在着重复车源，已售车源不下线的问题。

　　2017年2月，有报道称，在优信二手车车源数量的消息中，该公司180万车源中，真实车源仅有8万多台，其余数据皆为重复车源、已售车源，从而营造出“海量车源”及规模化平台的假象。还表示，这个优信二手车的车源数量直接被写进了融资条款和标准中，涉嫌以数据刷量获得进一步融资。不过，优信二手车对外否认了这一消息。

　　中国消费者协会数据显示，2016年汽车消费投诉居高不下。二手车电商行业除了平台盈利难，还面临监管政策缺失。未来，市场规模还将持续扩大，而优信势必不会停留在当前的规模。不断撒钱投广告，而经营仍在亏损的优信要想走的更远，IPO是当务之急。如今，优信递交了IPO申请书，成功上市后，在信任度方面会有所提升，也会对其他的企业造成一定的压力。但其实，其他二手车企业也跃跃欲试，想要上市，紧跟其后。