江中制药价值分析趋势向上，估值偏低，潜力大！

江中药业，这公司有两个看点

1、现金奶牛业务第一大单品健胃消食片销售额常年稳定在10亿元

从过去7年来看，健胃消食片的销量整体均处于下降趋势，从2015年的销量2.1亿盒，下滑至2022年的1.44亿盒，而单价从5元/盒提升至7元/盒，也就是通过提价方式，才将健胃消食片的销售额常年稳定在10亿附近，后续预计将稳定在10-11亿。

2、第二成长曲线第二大单品乳酸菌片，有望打造第二款10亿级别大单品

江中药业于2004年推出乳酸菌素片，定位为“肠道日常调理用药”，管理层希望将其打造为第二个明星单品。通过产品差异化方式，有望成为下一个拳头单品，贡献业绩增量。

尽管目前从销量和品牌上还无法接力健胃消食片的增长，但是最近三年销量稳中有升。

比如，2015年乳酸菌片收入为1.69亿元，增长至2022年的4.5亿元，复合增速15%；销量从3105万盒增长至6114万盒，复合增速10.2%；单价从5.44元/盒增长至7.36元/盒，复合增速4.4%。

也就是说，乳酸菌片实现了量价齐升，产品竞争力很强势！

预计2025年乳酸菌素片未来市场空间将会达到500亿。

预计在十四五期间，江中药业的乳酸菌素片将会达到10亿级别的大单品收入。

3、大江入海，投靠华润江中这棵央企大树

2019年江中药业融入华润大家庭，并购桑海和济生两家本地优秀企业， 开启华润江中元年，公司大股东江中集团已经变成了华润江中。

依靠华润的平台力、资源力、影响力将为江中药业赋能，助推江中新一轮发展提质增速。而重组并购桑海、济生，能够整合优势OTC产品，不断丰富江中品类，用多品类多品牌联合出击，打造产品集。

4、江中药业部分退出即引入战略投资和员工持股

2010年9月15日，江西国资委通过江西省产权交易所挂牌交易的方式，将持有的江中集团10%股权出让给了zgrmjfj医学科学院。

同时，当时为了激励江中集团管理层，将持有的江中集团30%股权，通过奖励及现金配售相结合的方式，授予了24名江中集团管理层。

9月18日，江西gzw决定，对江中集团以增资扩股的方式引进战投一方集团，占股权比例为27.143%。

自此以后，江中药业股权结构多元化改制工作已取得实质性进展。

5、财报干净

财务状况非常稳健，资产负债率常年波动于20%附近。其中，账上资金较为充足，今年一季报有27.6亿元总现金，而没有一分钱短期借款和长期借款，也没有计提任何商誉。

6、内在价值

江中药业2023-2025年净利润预计分别为7亿、8.2亿、10亿，对应的净利润增速大致分别为16.7%、17%、22%。

按PEG计算，今年和明年的合理估值至少应当给予25倍，即

2023年合理市值应当为7亿*25倍=175亿；

2024年合理市值为8.2亿*25倍=205亿；

2025年合理市值为10亿*25倍=250亿；

而公司当前市值为141.4亿，也就是说，当前这个估值水平，明显是偏低的。

预计江中药业这波调整至19块左右会企稳！

（本文仅为投资者教育目的而发布，不构成投资建议，投资者不应以本文取代其独立判断或仅依据本文作出决策，仅供参考。）