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上市公司又如何？你有30亿市值吗？

作者：许宏_Phil
2021-04-27 12:26:31
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“你们30亿元市值都不到，我们接待不了。”

这是一位基金经理对上市公司高管说的话。年收入增长了好几倍的公司，市值反而跌到30亿元，本并不焦虑的老板想走出去和投资者聊一聊，却被基金公司反呛。

“30亿元市值”这个梗于是火了起来，而随之悄然弥漫的，是“30亿的焦虑”。

市值不足30亿元，意味着什么

在A股不到30亿元市值，意味着什么呢？依市盈率推算，意味着这家公司大概率净利润不到1亿元；意味着行业地位还没有奠定，产业地位不强势，公司现有价值未得到足够认可，未来几年业绩难以高增长；意味着公司存在一些问题，譬如股权结构分散、治理结构不透明，财务有瑕疵，短期业绩“爆雷”等等；意味着公司“不受待见”，没有研报、没有路演，成交量难以放大。最后公司可能进入恶性循环，市值较低，关注减少，而关注减少了，可能导致发展资源受限，市值持续低迷。

以前，这类市值不大的公司也许可以对资本周期报以期待（如卖“壳资源”），但注册制背景下，30亿元以下市值的小公司越来越难“混”了。

鄂股低市值公司，各有各的问题

A股总市值小于或等于30亿元的上市公司近1000家。湖北公司中，30亿元市值以下的有27家，其中不足20亿元的占了大半。

武昌鱼（600275）已经发布《关于可能被实施退市风险警示的第三次提示性公告》，预计2020年归属于上市公司股东的净利润为负值，且营业收入低于人民币1亿元，根据上交所有关规定，公司有退市风险。

【精伦电子(600355)、股吧】（600355）湖北市值倒数第三，最大问题是股权结构分散，其中大股东持股只有12.19%，公司持续发展能力、持续盈利能力疲弱。2020年年报显示，该公司实现营业总收入2亿元，同比下降35%，实现归母净利润-3548.3万元，而上年同期为-6764.4万元，近年业绩情况都不乐观。作为不受市场“待见”的一个明证，公司上一篇研报已经是5年前的事了。

华昌达（300278）公开可见的研报仅有两篇，最近一篇也是近5年前，而上一篇则要回溯到10年前上市之初。历经数年发展，公司仍在挣扎度日。近期，该公司连发减持公告及年报延后公告，3月下旬公司董事、副总裁兼董秘辞职。

【金运激光(300220)、股吧】（300220）上市10年，年利润最高1612万元，总市值一度超过70亿元，如今市值仅为19.05亿元。2020年业绩预告显示，2020年净利润为亏损5000万至6000万元。而该公司在2020年末至2021年4月中旬期间，日收盘价格跌幅偏离值累计达到-74.27%引起过市场关注，被证监局现场检。此外，去年该公司第一大股东减持超过11%。该公司最大的问题还是定位不清晰，从3D打印、动漫游戏、IP形象衍生品到布局盲盒，但都追风止步。

发展不好的公司，通常是主业不振，盈利能力弱，盈利规模小。若想纳入新业务换赛道，通常有两个办法，一是用现金收购，二是增发股票收购，或二者结合。但是，对于主业不振的小市值公司来说，一是没钱，二是融资能力弱，增发股份收购资产也不大现实。

以精伦电子为例，截至2021年4月23日收盘，公司总市值只有11.22亿元，整个公司倾其所有，也无法纳入一个动辄数亿元或十几亿元的优良资产业务。靠内生式增长呢？难度也不小，一是要公司有好基因，二是要钱，要人，要治理能力，要决策能力，要研发能力，要运营能力。

如果内外交困，或许激流勇退，拱手让出上市公司控制权未必不是一个好选择。

以闻泰科技来的实际控制人高建荣为例，在闻泰通讯借壳中茵股份前，公司股价长期在30元左右徘徊，而公司主业地产物业不振，2015年亏损逾1.4亿元。通过上市公司壳转让，高建荣及其控制的交易主体，共获得25亿元现金对价。上市公司纳入新资产新业务后，公司发展驶上快车道，股价一度上涨了五六倍，而高建荣仍持有上市公司1529.45万股（截至2020年9月30日数据），持股市值高达15亿元。

综上观之，虽说市值是上市公司最重要的“称重台”，但大多数市值低迷的公司应该焦虑的，或许并不是市值本身，而是公司本身的各项问题，从公司战略到战术，从赛道到运营，从公司治理到市值管理，从PRM（公共关系管理）到IRM（投资者关系管理）。有时，更重要的可能是公司控股股东的决心，要么“升级”，通过技术、管理等各方面的创新“死嗑”主业；要么“转型”，更换赛道。

高市值公司也有“马太效应”

同样以湖北上市公司为观察对象，有些公司则建立了市值与良性发展的正反馈回路，印证了马太效应。

截至2021年4月21日，鄂股总市值排名前五的公司分别是中特钢（000780），市值1297.62亿元；闻泰科技（600745），市值1192.66亿元；三安光电（600703），市值1103.26亿元；高德红外（002414），市值543.30亿元；【人福医药(600079)、股吧】（600079），市值514.25元。

中特钢在股票还叫大冶特钢的时候，就秉持“打铁还须自身硬”理念，长期以来在主业特钢领域稳健发展，最终成就了今天稳定的高市值。

闻泰科技为二股东，2016年借壳上市后累计增发8次，成功7次，累计实际募资净额为323.13亿元。2020年公司发行股份购买资产获证监会通过，最后实现对安世半导体近100%的股份控制。不到一年时间，闻泰科技从200亿元不到的市值，成功步入千亿市值“俱乐部”，最高峰时曾超1800亿元。最近，闻泰科技又收购欧菲光（002456）旗下资产，顺便捡了个“苹果”概念。