铝也无风雨也无晴

观点小结

核心观点偏多  国内累库预期提前验证，铝厂重回亏损区间，贵州限电仍有加码可能性。节前预计价格小幅修复，节后向上的空间和概率较大。

冶炼利润偏多  本周国内电解铝利润达到-327.36元/吨，环比回落至亏损区间。

现货升贴水偏空  A00铝升贴水贴水30-60元/吨，环比下跌。

铝型材开工率偏空  铝型材企业周度开工率59.3%，环比下跌。

铝板带开工率中性  铝板带企业周度开工率74.4%，环比持平。

铝线缆开工率中性  铝线缆企业周度开工率57.6%，环比持平。

国内库存偏空  本周一电解铝社会库存相较上周四增加4.6万吨62.2万吨。

铝棒库存偏空  本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.43万吨至8.4万吨。

进口利润偏多  电解铝进口利润为-490.3元/吨，亏损相较上周扩大。

LME库存偏多  上周LME铝库存下降2.18万吨至42.85万吨。

LME0-3升贴水偏空  上周LME铝0-3贴水扩大至-31.24美元/吨。

平衡&展望

上周总结上周电解铝企业平均生产利润回归亏损区间，亏损最深达到-327.36元/吨。在累库预期得到提前验证之后，贵州接二连三的几轮限电也并未遏制铝价下跌的速度。一方面，疫情感染潮距离春节假期较近，下游工厂工人到岗率有限，企业提前放假导致库存提前累增。另一方面，电解铝供应向上的弹性较大，利润增长对于供应的刺激较强，而利润下滑乃至亏损对于供应的影响有限。因此做空电解铝企业利润相对较为顺畅。目前而言，已经有部分产能达到亏损区间，加之贵州限电规模仍有扩大可能性，而累库预期已经得到验证，预计铝价小幅向上修复至成本线附近的可能性较大。

12月产量出炉 贵州限电持续

12月电解铝产量回升 贵州限电达67%

国内12月电解铝产量出炉，单月产量达到343.8万吨，环比上涨3.1%，同比上涨8.3%，日均产量环比下降260吨，同比增长8483吨。

2022全年产量达到4007.3万吨，年底运产能达到4043万吨。

前期铝价回升带动铝厂利润回升，继续刺激各地电解铝企业生产意愿，临近年底，贵州地区电力情况再度掣肘当地铝企，由于采暖季造成的煤电紧张以及枯水期的水电紧缺，当地政府对铝厂进行三轮降负荷，截至1.5，共降负荷150万千瓦，相当于削减了100万吨左右电解铝产能。

1-2月仍有继续减产风险，若继续减产50万吨，单日影响量将从0.27万吨上升至0.4万吨，月度影响量或达到10万吨以上。

数据来源紫金天风期货风云

氧化铝价格未有波动

内外铝价齐跌 海外结构走弱

上周铝价探低企稳，周内沪铝主力合约开于18660元/吨，周内高点18680元/吨，低点17685元/吨，收于17850元/吨，周跌幅4.55%。上周伦铝开于2391美元/吨，收于2307.5美元/吨，周跌幅3.39%。

上周LME铝0-3贴水扩大至-31.24美元/吨。

数据来源紫金天风期货风云

供需僵持 氧化铝价格继续持平

上周国内氧化铝价格企稳，相较前一周持平于2927元/吨，连续两周未有变动。一方面由于前期低价时期铝厂备货较为充裕，另一方面由于氧化铝企业复产及投产都有所滞后，造成了供需双方的僵持，价格持续稳定。

上周12月氧化铝产量出炉，国内氧化铝产量达到642.6万吨，环比增长2.1%，同比增长1%。12月产量略微不及预期，主因采暖季以及疫情感染潮对氧化铝企业复产以及生产造成节奏上的影响。2023年1月，山东鲁渝博创和鲁北化工的新投产能将开始放量，预计1月产量或达到656.2万吨左右，同比增长3.1%。

数据来源紫金天风期货风云

氧化铝进口仍有利润

上周西澳FOB氧化铝价格持平上周至330美元/吨。折合人民币到岸价格为2883元/吨，较国内氧化铝现货均价低45.9元/吨。上周氧化铝进口窗口持续开启。但短期而言，电解铝企业受限电影响，产能增长不及预期，对原料的需求仍存但环比下降，预计进口窗口开启不会维持较长时间。

数据来源紫金天风期货风云

铝厂重回亏损 修复概率较大

铝厂重回亏损 修复概率较大

上周电解铝企业平均生产利润回归亏损区间，亏损最深达到-327.36元/吨。在累库预期得到提前验证之后，贵州接二连三的几轮限电也并未遏制铝价下跌的速度。一方面，疫情感染潮距离春节假期较近，下游工厂工人到岗率有限，企业提前放假导致库存提前累增。另一方面，电解铝供应向上的弹性较大，利润增长对于供应的刺激较强，而利润下滑乃至亏损对于供应的影响有限。因此做空电解铝企业利润相对较为顺畅。目前而言，已经有部分产能达到亏损区间，加之贵州限电规模仍有扩大可能性，而累库预期已经得到验证，预计铝价小幅向上修复至成本线附近的可能性较大。

数据来源紫金天风期货风云

进口亏损收窄

上周沪伦比值持续在7.8-8.0之间震荡运行，运行中枢上移，内外铝价同步回落，海外价格在美元下跌影响下跌幅有限。电解铝进口亏损迅速收窄至500元/吨以内。

海外市场而言，北美现货溢价止跌企稳，待新年假期结束后，预计海外消费端将会得到一定程度的修复。

数据来源紫金天风期货风云

感染潮+春节假期 累库提前

部分企业提前放假

上周，铝下游龙头加工企业开工率环比下跌0.6个百分点至62.8%。

铝型材、铝箔以及再生铝合金企业开工率环比下跌；其他铝加工企业开工环比持平。

分版块而言近期部分下游企业由于外地工人较多，加上感染潮的冲击，提前放假意愿较强。目前北方部分建筑型材企业由于订单情况较为疲弱，几乎全部放假。铝箔企业放假较少，但由于订单有所下滑，开工情况环比也有所回落。

数据来源SMM;紫金天风期货风云

国内累库验证 海外持续去库

本周一电解铝社会库存相较上周四增加4.6万吨62.2万吨。

上周LME铝库存下降2.18万吨至42.85万吨。

保税区库存增加2800吨至3.91万吨。

数据来源紫金天风期货风云

铝棒显著累库

本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.43万吨至8.4万吨。

上周铝棒库存出库环比下降，铝棒库存持续累增，铝棒加工费迅速回升。

数据来源紫金天风期货风云

联系人闫维君

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