上市26年的华电能源，可能要退市了

今年以来，华电旗下上市子公司华电能源（SH，600726）连续三次发布了退市风险警示。最近一次公告发布于4月9日，在这则《关于公司股票可能被实施退市风险警示的第三次提示性公告》里，主要向公司董事会及全体董事说明了三点

1.预计公司2021年度期末净资产为负值；

2.公司股票将在公司2021年年度报告披露后被实施退市风险警示（*ST）；

3.公司2021年年度报告预约披露日期为2022年4月28日。

据华电能源此前披露的业绩预告显示，2021年，华电能源实现净利润约-30亿元，归属于上市公司股东净资产约-21亿元。华电能源表示，2021年业绩预亏的主要原因主要有

一是本期因煤价持续大幅上涨，供应紧张，燃料成本同比增支约11亿元；

二是公司主要参股单位金山股份本期利润下降，影响公司投资收益同比下降约4亿元；

三是本期发电量同比下降减利约3亿元。

据公告显示，算上今年，公司已有四年归属净利润为负。公司2020年的ROE数值更是令投资者心下一凉-102.51%。ROE和公司盈利能力相关，这样的数据让大厦将倾的华电能源暴露出更加脆弱的地基——赚钱能力极弱。

这家上市26年的老牌电力企业，或许要经过一段难捱的时光了。

前世今生

年报数据如此凄惨，股市也是一路向下，似乎令人质疑华电能源能够上市并且仍在运行的必要性。

华电能源于1996年7月1日上市，是黑龙江省最大的发电及集中供热运行商。后根据中国电力体制改革发电资产重组方案，成为华电集团旗下的上市公司。经多次股权分置改革后，目前，华电集团持股占比44.8%，成为华电能源的十大股东之首。

华电能源也曾辉煌过

例如，在2014年，华电能源净利润为1.581亿元；在煤炭价格疯狂动荡的2016年，华电能源依然逆市飘红，净利润为1.722亿元；刚刚过去的2021年底2022年初之际，华电能源股市曾上行一月达到小峰值。

华电能源也曾励志过

2019年，华电能源遭“戴帽”，因2017年、2018年连续亏损，华电能源于2019年4月30日被实施退市风险警示，沦为“*ST华源”。但2019年，华电能源扭亏为盈至7556万元，于2020年5月6日撤销退市风险警示。

然而，进入2021年，该公司再次陷入巨亏中。2021年第三季度报告显示，华电能源亏损14.68亿元，其中前三个季度实现单季度归母净利润分别是782.77万元、-5.31亿元、-9.45亿元。

华电的主营业务注定了它的利润和煤价的息息相关。根据官网介绍，华电能源主营业务为电力销售和热力销售，这两块分别占收入的69.52%和27.22%，是主要的两大业务板块。这样的比例也注定了华电能源的营业利润和煤炭价格此消彼长的关系。

这一次的“戴帽”，恐怕很难摘下。

如何保壳？

据公告显示，华电能源将在年报披露后实施退市风险，被标上（*ST），而华电能源的年报将在4月28日披露。这意味着，距离华电能源标星还剩整整十天。

对于目前的华电能源来说，保壳有三大手段。

手段一借助母公司的力量。

将华电旗下其他收益好其他收益好的企业与华电能源合并重组，重整业务链，或许能重焕生机。但华电集团旗下的优质新能源资产已经明确归到了华电福新旗下，从这点来看，华电能源期望分杯新能源的羹，难度太大。唯一有一点可能的是华电集团将旗下煤矿资产注入华电能源，扩大业务领域，但目前并未听到相关消息。

手段二资产重组

若说重组，就在前几日，同样预报2021年亏损、涉及业务也很相近的的大连热电（SH，600719）已经官宣了资产重组。而大连热电，此前并未发布过退市风险警示。由此可见，华电能源重组的可能性微乎其微。

手段三市场出现转机。

今年煤炭价格飙升，由此压缩了下游的利润空间。在国家出手调控下，煤炭价格有所回落，给了市场一丝喘息的空间。始终推进的电力市场改革，也在有条不紊地进行。这些，均有可能成为华电能源起死回生的借力所在。

华电能源还可以根据市场情况，调整业务占比。但目前来看，所留余地并不大，截至目前为止，华电能源已关闭公司矿场，停产好几条业务线，曾经引以为傲的电厂业务也关闭了部分机组。

近一年来，煤价受供需影响价格飙升，加之国际形势冲突不断，煤炭短时间内价格不会有大变动；加之，上市公司ST之后不能融资，这对巨亏的华电能源来说，加大了逆风翻盘的难度。时间上来说，十天也是一个棘手的数字，留给华电能源的时间寥寥无几。

困境与破局

华电能源的大股东——华电集团是五大发电公司之一，本身身实力雄厚，2021年在财富杂志世界500强排名352位，如今却陷入进退两难的困境。

风起云涌的2021年，华电集团被两面夹击一边是市场煤价高企，一边是要保障国计民生，包括华电集团在内的发电巨头们，都陷入了发电越多，亏损越多的怪圈。发电业务在华电集团总营业成本中占到八成，年报显示，华电集团2021年的归属于上市公司股东的净利润约-49.65亿元，比上年同期减少211.80%。

进行资产布局优化，是华电集团作出的应对。

2021年6月，华电集团称，华电国际（SH，600027）被定位成以清洁能源为主的常规能源整合平台。通过注入湖南区域优质火电资产等，夯实了常规能源平台的持续健康发展基础。

同时，华电国际将华电莱州风电有限公司、华电山东新能源有限公司等约800万千瓦风、光资产注入华电福新新能源发展公司（以下简称“福新发展”）。福新发展将成为华电集团唯一的新能源业务发展平台。

目前，华电集团的风光新能源装机已全部划至福新发展。截至2021年6月30日，福新发展风光总装机为2500万千瓦，占华电集团总装机比重约为15%。而这一数字距离华电集团自己的新上风光新能源装机目标“十四五”规划7500万千瓦还有很大一段距离。

横向比较，华电集团在新能源方面的发展并不及其他四家，风光装机量处于垫底。要达成目标“到2025年，央企可再生能源发电装机比重要达到50%以上”，任重而道远。

新能源发电挑战固然艰巨，但确实有人交上了高分答卷，或许可以作为参考

中国电力（国家电投旗下上市公司）净利润-5.16亿元，相比其他发电企业亏损较少。其原因是中国电力有清晰的规划和分阶段的目标。

华润电力2021年净利润15.93亿元，其中火电核心利润亏损-48.3亿元；可再生能源核心利润68.13亿元，靠着新能源逆市盈利。今年年初，华润电力考虑以拆分上市的方式融资，以期加快发展可再生能源业务，也是基于行业发展的角度制定的战略。

即将带上ST的华电能源在稍显落寞的华电集团带领下，能不能重焕生机，还要看这艘发电巨轮，是否有巨大魄力向新能源迈出一步。