至暗时刻已过？水泥市场疯狂出货创10年之最，背后意味着什么？

各位，当今经济形势比我们曾预想过的，更为严峻。

随着国家统计局陆续公布一季度各项统计数据，一个残忍的事实已经显而易见。

当境外疫情迟迟未见拐时，我们之所以能取得抗疫的初步胜利，是以牺牲一整个季度的经济作为重大代价的。

具体牺牲有多大呢？今年一季度，我国GDP下降了6.8%。

考虑到大多数人并不理解GDP的真正含义，-6.8%这个数字对他们来说其实是相当抽象的。所以我们换一个角度来描述这个问题。

我们都知道，拉动经济增长的三驾马车是投资、消费和出口。根据统计局公布的数据，今年1-3月，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%；社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%；出口33363亿元，下降11.4%。

三驾马车齐齐降速。

本该“小阳春”的房地产市场则遭遇了更大的打。1—3月份，商品房销售面积21978万平方米，销售额20365亿元，同比分别下降26.3%和24.7%，跌幅均超四分之一。

事到如今，请各位切莫再对今年的形势盲目乐观。诚然，伴随着疫情的结束，经济必然会转暖。但这样的回暖并不是一蹴而就的，相反，还极有可能是非常缓慢的。

好消息是，市场的自我修复，已经启动了。

01

不一样的号，出现在水泥市场。

年后反复震荡的A股里，水泥股却不断走强。截至4月29日中午，祁连山冲涨停，宁夏建材、新华水泥、尖峰集团、天山股份、冀东水泥等多股走强，上峰水泥、福建水泥的股价涨幅超35%，宁夏建材、祁连山的股价涨幅超24%。

市场的心来自于水泥行业的快速复苏。仅近两周而言，华东、华南的头部水泥企业的发货率已经持续达到旺季正常峰值的110%。

我们再一次见证了历史，因为这一幕在近十年里，前所未有。

发货率飙升的同时，是水泥企业库存的快速下降。近期的全国水泥库容比已经从71%大幅下滑了13个百分，消耗速度创下历史同期最快。全国大部分地区的水泥企业库存已降至中等或以下水平，甘肃库存甚至已降至四成以下。水泥价格开启上行之路。

华东苏锡常地区的国标号水泥价格早在月初就开始不断攀升，上周已上调了30元/吨，华南地区则涨价5-25元/吨不等。本周全国水泥市场价格继续回升，华东、华中、华南地区保持平稳上涨，部分城市幅度约在20-30元/吨。

02

为什么我们关注水泥市场？

因为水泥是无可替代的现代工业基石，是绝对的上游生产链。

我们所谈论的一切明技术，都需要场地设备的配合。即便是如今大肆宣传的“新基建”也不例外。5G也好，人工智能也罢，尽管最终是用线上化的方式呈现成果，但归根结底，仍然需要在线下组建团队、生产架设、测试设备、等等。

也就是说，现代社会的发展，离不开基础设施建设和工业产品生产。

而基础设施和工业生产，离不开水泥和钢筋。

我国素来以“基建狂魔”而闻名，其最大的底气就来自于我们的水泥产量。我国是全球第一大水泥生产国。2018年全球水泥产量约为39.5亿吨，其中，中国的产量高达22.17亿吨，占全球产量的57%。而在全球十大水泥企业排名中，我国就有四家企业上榜。

俗话说，要想富，先修路。是因为只有道路通达，商品才能进行更高效率、更低成本的流通，消费者和市场才能进一步凝聚起来，形成规模化的市场。基础建设的重要性与之同理。而修路，不过是基础设施里的一小部分。

近十年来，水泥产量和房地产、基建投资的同比增速均呈一致的增减趋势。其中，基建投资增速波动相对较大，房地产投资与水泥产量的增速变动幅度更趋向一致。

由于水泥是绝对的上游产业，因此，当下游的一切供求关系发生变化时，生产链上最先作出反应的，就是水泥。

更进一步地说，房地产市场的供求变化，会直接体现在水泥产量的变动中。

03

水泥需求的向好是从三月中旬开始的。

按照行业的规律，水泥旺季一般出现在二季度和四季度。其中，由于水泥储存性质的因，天气是影响水泥供需的重要因素。

今年受到疫情影响，线下工程建设项目几乎停摆了大半个季度，直到三月中旬各地才开始陆续复工。但由于防控隔离等要求，即便三月中旬已经开始恢复生产，产能恢复至正常水平也需要起码半个月的时间来进行缓冲。

这就意味着，今年4月旺盛的水泥需求，有一部分来源于前三个月积压释放的需求，一部分来源于行业本身旺季。但显然，这两方面的因并不足以支撑如此大的增幅。

另一个重要的因，就是新的基建与地产项目开始发力了。

4月17日，政治局会议上强调了 2020 年全年经济工作要稳重求进，同时强调了“六稳”和“六保”，并首次提出用更大的宏观政策力度对冲疫情的影响。会议提出加强传统基础设施和新基础设施的投资力度，加大老旧小区改造；在房地产方面坚持“房住不炒”，保持地产平稳健康发展；并再次指明运用降息、降准、再贷款以及发行特别国债等等工具保障对冲政策的实施。

而在此之前，已有超过20个省市自治区发布了2020年重项目建设投资计划。在2020年重建设项目中，22个省总项目数量约1.43万顷，15个省项目总投资额约37万亿元，16个省2020年计划投资额6.6万亿元。

另一方面，4月以来螺纹钢的消费量和水泥行业相似，连续两周创历史新高。这也佐证了，4月的水泥需求量有一部分来是来自于下游地产加速开工。

04

房地产市场确实在回暖。

3月以来，房地产市场的成交量已经在逐步回升。一季度的整体销售面积降幅较1-2月收窄了13.6个百分，销售额亦收窄了11.2个百分。

以目前国内的疫情现状来，接下来的几个月里疫情的影响将进一步消退。开发商的营销活动和购房者的需求则得到进一步的释放。加上国内目前处于宽松的货币环境，部分城市也出台了边际性的宽松政策，这对于促进楼市基本面的修复有着重要的正面意义。

但回暖并不意味着反弹。

4月20日公布的1年期LPR下调了20个基，与房地产关联性较大的5年期LPR下调了10个基。长短期限的非对称降息是为了直接有效地防止大水漫灌房地产。

4月20日，荆州市发布《关于有效应对疫情促进房地产业平稳健康运行的若干意见》，其中包括降低首付比例，限时免契税，提高公积金贷款额度等政策。两天后，这份件就被撤回。

此外，由于近期深圳楼市火热，深圳市银保监局迅速表示要限制对房产抵押经营贷的资金用途监控，严防经营贷资金进入房地产市场。

可以确定的是，市场基本面正在得到修复，但调控端并没有出现实质性的松动。在很长一段时间内，“房住不炒”依然会是楼市的主旋律。

但各位也毋需悲观，至暗时刻已经过去，今后的每一步，都将是缓缓上行。