从贸易转型制造8年成功与否？昨日一公告，盛屯矿业再次出资2000万美元收购恩祖里

从贸易转型制造8年 成功与否？
昨日一公告， 【盛屯矿业(600711)、股吧】 再次出资2000万美元收购恩祖里刚果（金）子公司卡隆威小股东10%股权。
如折回100%，此时恩祖里对应估值是2亿美元（约13亿人民币），而2年前 盛屯矿业 收购恩祖里100%股份、子公司卡隆威85%股份总价是5亿元，此次估值翻了1.6倍。此事说明随着今年铜、钴金属价格上涨，资源紧缺，相关标的资产越来越值钱，估值越来越贵了，因此， 盛屯矿业 再不出手，以后再收，可能花的钱会更多。
一，刚果（金）钴、铜矿资源和冶炼项目
1，3年前，公司刚果（金）一期项目投资约1.3亿美元（上市公司占49%、集团公司占51%）3500吨钴、30000吨铜，2019年投产。
料来源当地2个已租赁的小矿山；包销金川国际穆松尼项目钴铜矿。
“盛屯矿业公告与金川国际展开合作，欲包销未来金川国际旗下穆松尼项目迪拉拉西矿体中适宜出售的全部铜钴矿。穆松尼项目目前处于可研阶段，拥有87万吨铜以及29万吨钴资源量，铜品位2.8%，钴品位0.9%，矿山资源非常优质，预计2020年达产后，将有3.8万吨铜/7500吨钴精矿产量。”（摘自盛屯矿业公司公告）。
2，1年多以前，盛屯矿业发公司可转债20亿元投建刚果（金）二期项目（上市公司占100%）5800吨钴、30000吨铜，2021年底投产。
料来源当地2个已租赁的小矿山；包销金川国际穆松尼项目钴铜矿。
3，2年前，上市公司斥资5亿元收购澳洲恩祖里100%股权。恩祖里卡隆威项目3700吨钴、30000铜，2022年4月投产。
料来源盛屯矿业全资子公司（香港）旭晨国际控股95%的恩祖里于刚果(金)控股子公司卡隆威资源有限公司(以下简称“卡隆威资源”)拥有两个铜钴项目，分别为卡隆威采矿 权项目(Kalongwe)和FTB探矿权项目(FOLD & THRUST BELT JV。卡隆威项目铜钴矿山采矿权拥有资源量为矿石量1,346万吨，储量为铜金属量30.2万吨， 平均品位2.7%，钴金属量4.27万吨，平均品位0.62%。公司目前着手投建年产阴 极铜30,028吨、粗制氢氧化钴3,556.4吨(金属量)项目。目前投建各项活动也在有条不紊进行中。
以上合计铜90000吨、钴12900吨。
铜、钴矿料自给率分别为67%（60000/90000*100%）和54%（7000/12900*100%）。冶炼自产率100%。
按目前钴、铜市价，大约可贡献收入和利润分别为约104亿元和5.6亿元。
（注铜价68000元/吨、钴价340000元/吨；根据近期机构电话调研资料，公司单吨利润钴6000-9000美元/吨；铜1500美元/吨）。
二，1年前，上市公司自筹10亿元投资友山镍业（占36%），建设印尼3.4万吨高冰镍项目
根据已公告的关联交易合同，收入约5.5860*6.5=36.30亿元。
根据近期机构电话调研资料，净利约3－4亿元。
三，8年前开始，上市公司在内蒙埃玛矿、银鑫矿山陆续投资约8亿元
根据近期机构电话调研资料，这两个矿产出锌精矿、铅精矿、铜精矿、白银等合计约2万吨金属量，按目前锌、铅、铜、银市价贡献收入约5亿元。根据以往公司年报，这两个矿矿产品毛利率约65%，净利约1.5亿元。
四，3年前，上市公司投资约3亿元于贵州华金矿山
约产黄金精矿1吨，收入约1000*35.27*1750*6.5=4亿元，净利约0.60亿元。
五，3年前，上市公司定增募资约3亿元收购云贵川1300多万吨铅、锌、铜储量的恒源锌荗、大理三鑫矿山，这两个矿山正在设计施工当中。
六，2年前，上市公司定增21亿元收购全资子公司四环锌锗（其中，现金约8亿元）
根据近期机构电话调研资料，年产锌22万吨、锗30吨。
按目前市价，约贡献收入和利润分别为44亿元和2.6亿元。
七，2年前，上市公司斥资3000万美元（约2亿元人民币）收购英国联合镍业公司，其在赞比亚硫酸镍项目，产能4300吨/年。
目前产品生产和销售不详。
八，2年前，上市公司定增募资12亿元收购珠海科立鑫
目前，4500吨四氧化三钴生产能力，再扩建5000吨。
目前可实现收入和利润分别为约15亿元和1亿元。
九，阅上市公司过去3年的财报，公司国际贸易矿产品和金属冶炼产品年均贸易额约200亿元，净利约1－2亿元，净利率约1%左右，相当低，被人称为“二道贩子”，而自己矿山和冶炼收入不足20亿元，占营收不到10%，但净利却贡献1.5亿元，与那90%国际贸易营业额相当。这也是公司估值不高的因所在，所以，8年前公司决计转型做矿产资源开发和产品冶炼，向高价值、高毛利率领域进军。
8年里（从2012年开始），上市公司以上项目投资合计（含现金、定增配股、发债融资）约75亿元。
项目完全达产，预计可实现收入和利润分别为约208亿元和15.3亿元。
目前，公司钴、铜、镍、锌矿资源自供率分别为54%、67%、0、10%；钴、铜、镍、锌冶炼自产率100%。
（注暂未考虑云贵川2个矿山和赞比亚项目的业务贡献）
如果未来几年公司国际贸易营业额继续保持200亿元（注本人认为，将来公司的贸易额会下降，料采购回来以自用为主，不会再像以前那样倒买倒卖）。可以出，公司的自营产品收入也将是200亿元左右，各占50%，但毛利率和净利率将呈3－4倍的改善（净利率约为7%），自此以后，公司将发生重大变化，估值（市盈率pe倍数）一定会向 华友钴业 、 寒锐钴业 靠近，顺便完全摘掉“二道贩子”的帽子。
第一步，先上市公司今年能否实现8-10亿元净利？
2021/04/21