漂亮50之物产中大!---------------600704长线慢牛!坚定看好!

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　　布局金控提升利润。2016 年公司金融业务带来营业收入3.7 亿元(YoY-9％)，毛利率高达73％。2016 年公司参与设立华商云信保，发起设立杭州物诺基金，同时参控股数十家金融和类金融 牌照，预计未来毛利率较高的金融板块将成为公司的利润增长点之一。

　　1、供应链 业务稳健发展。2016 年公司供应链集成服务业务实现营业收入1971 亿元(YoY 12％)，实现进出口总额73 亿美元(YoY 19％)，公司致力于构建电商平台 ，2016年PVC 聚氯乙烯 电商平台销量达到60 万吨，义乌通平台外贸出口服务量达到23.5 亿美元，同时保税通平台跨境进口服务量达到1.4 亿美元。公司依托互联网发展供应链集成服务模式，预计未来在一带一路的政策利好之下，公司大流通业务将持续稳健发展。

　　供应链集成业务模式转型 。

　　2017 年上半年公司的钢材(同比上升29％)、煤炭 (12％)、铁矿砂(21％)、油品(43％)和化工 产品(61％)等主要大宗商品销量均大幅上升。、

　　----子公司物产金属加强开发战略客户，中报 期内新增合同量191 万吨，实现净利润2.1 亿元(同比增加36％);

　　----物产环能加强与上游优质供应商战略合作，中报期内实现净利润1.5亿元(同比增加48％);

　　----物产化工联合重点客户打造聚酯产业供应链服务平台，中报期内实现净利润1.6 亿元(同比上升349％)。

　　我们认为，公司将继续推进流通4.0 ，即互联网  供应链金融  集成服务的商业模式，积极推进产融结合。

　　2、设立保险开拓利润增长点。

　　2016 年9 月公司公告称参与设立华商云信保，华商云信保注册资本20 亿元，总股本20 亿股，其中物产中大以每股1 元的价格认购4 亿股(持股占比20％)，目前保险公司设立尚待保监会审核。公司通过布局投资互联网信用保险优化投资结构，并开拓新的利润增长点。

　　3、金控牌照拓展带来业绩增长预期。

　　除保险之外，物产中大参股数十家金融和类金融业务，包括期货 业务(中大期货，持股占比95.1％，2016 年末资管规模达4.8 亿元)、融资租赁 (物产融资租赁，持股占比100％，乘用车 保有量近5000 辆)、财务公司等。此外公司2016 年发起设立总规模为8 亿元的杭州物诺基金，并增资浙物暾澜基金，预计未来公司金控布局将进一步推动公司利润提升，带来公司发展空间提升。

　　4、财通证券上市在即，坐享收益!

　　公司持财通证券1.3亿股，成本2.98元、股;财通证券上市在即，坐享收益!

　　5、大健康 打造医养结合。

　　公司的大健康板块由医疗健康 和养生养老 双轮驱动。公司以政企合作方式直接控股地方人民医院 ，于2016 年实现控股的金华市人民医院的新址已于中报期内动工。养生养老方面，中报期内中大地产的 朗和高端养老机构已开始运行，并预计于9 月开业。我们预计2017 年下半年公司将继续致力于发展医养结合。

　　6、大公用板块发展稳定。

　　水务 方面，公司供水和污水处理 达到近100 万吨/天。

　　热电 方面，截至中报期末公司已拥有5 家热电厂，合计年设计发电量达到300 兆瓦。

　　预计未来公司大公用业务将在一体两翼格局带来的联动发展推动下实现规模持续提升。

　　投资建议:买入-A 投资评级，6 个月目标价10.3 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为0.52 元、0.67 元、0.78 元。

　　风险提示:宏观风险/市场风险/运营风险(来源于安信证券，本文不做投资买卖价格、具体时间点的依据。仅供参考!)