科技线择机低吸

01

市场解析

国内数字化政策+海外创新大周期，公募整体低配，中期产业大主题。当前看空者没有筹码，高风险偏好投资者主导强势股行情。强势股仍有空间，但要注意风险控制。继续看好股价调整充分、盈利预期见底，微观筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和技术创新板块，美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产，继续看好低位成长医药(创新药)，电子(半导体/消费电子)。本轮以AI为代表的科技股普遍进入浪2修正阶段，近期涨幅不大的主线品种依然可以择机低吸，短期以低吸高抛波段为主。

中国与沙特伊朗联合声明以及石油人民币结算等消息的发布，对一带一路和石油石化方向形成正向催化，中字头经过月度整理后近期再起升势，仍以基础建设与石油石化为主要方向，不过，目前大盘价值风格主要是拉指数，并不能带动赚钱效应，并且存量市场指数的空间有限，该方向难成主流，不宜追涨。此外，消费内部明显分化，美元流动性推升医药，而CPI弱势冲击食饮，医药23年业绩增速确定性高，是后续消费的重点方向。

大科技是今年的的主流，目前TMT细分行业当前性价比排序消费电子、半导体、IT服务、电子化学品>数字媒体、游戏、通设备、软件开发>其他。1）估值上，一是从市盈率分位数看，消费电子、半导体、通设备和元件等行业仍在23%以下；二是从细分行业个股估值涨幅大于龙头的占比来看，计算机中的IT服务和计算机设备、电子中的半导体和电子化学品等存在上行空间。2）交易情绪上，计算机设备、IT服务、游戏等板块近一月维持高热度，半导体、电子化学品等板块热度仍有上行空间且近期热度持续上行。

半导体方面，在盈利驱动下，半导体设备短期领涨，内部轮动，后续会向周期反转、高低切换逻辑方向轮动。

细分领域

1）SoC需求能见度逐步改善，业绩有望逐季度成长

2）存储芯片减产高峰落在23Q1，供需平衡有望逐步改善

3）高速传输芯片库存水平逐步回归正常，CPU新平台有望带动23Q2出货动能

4）MCU库存仍处于去化阶段，需求尚未明显回温

5）模拟芯片库存调整有望于23H1结束并逐步恢复拉货

6）功率新能源需求稳健

7）碳化硅化合物半导体需求维持强劲

8）驱动芯片库存已回复正常，价格与出货止跌回升

9）射频芯片去库存已进入尾声，预计23Q2起逐季向上

10）代工厂23Q1符合偏低预期，订单能见度较低

11）封测厂23Q1传统淡季叠加去库存影响或为运营低谷

存储供给格局持续改善，供给增速远不及需求增速。据TrendForce预测，从供给端看，2023年，DRAM增速为-0.3%，NAND增速为1.3%。从需求端看，2023年，服务器DRAM位元增速13.6%，手机DRAM位元增速6.5%，笔记本DRAM位元增速-3.0%，DRAM总需求位元增速为7.18%；服务器NAND位元增速26.0%，手机NAND位元增速20.3%，笔记本NAND位元增速-2.6%，NAND总需求位元增速为9.6%。4月7日，三星罕见减产，加速存储板块见底。江波龙这些存储模组厂商库存，已出现连续两个季度下降，主动去库存效果明显，美光亦表示在排除库存减值的影响后认为库存未清偿天数（DIO）已在第二财季达到峰值，预计即将实现季度营收的连续增长。今年二三季度大宗存储价格有望迎来止跌。存储方向，中期仍有上升空间。

第三代半导体方面，在半导体中具备一定性价比。氮化镓（GaN）是最具代表性的第三代半导体材料之一，射频电子领域、电力电子领域以及光电子领域为GaN主要应用方向。2017年-2021年国内GaN功率器件与射频器件市场规模从9.2亿元/12.1亿元增长至17.6亿元/73.3亿元，CAGR分别为17.6%和56.9%。2021年我国5G基站用GaN射频规模36.8亿元。2023年以后，毫米波基站部署将成为拉动市场的主要力量，带动国内GaN微波射频器件市场规模成倍数增长。GaN器件在“快充”场景引领下，有望随中国经济的复苏和消费电子巨大的存量市场而不断破圈。根据Yole预测，2020年全球GaN功率市场规模约为4600万美元，预计2026年可达11亿美元，2020-2026年CAGR有望达到70%。GaN器件在太阳能逆变器、风力发电、新能源汽车等方面将随着技术不断进步陆续“上车”。相关公司联动科技、三安光电、芯导科技等。

耐高温高压高频，碳化硅电气性能优异。碳化硅器件下游应用领域包括电动汽车、光伏发电、轨道交通、智能电网、5G通等，其中新能源汽车为最大终端应用市场。高转换效率和高功率带来整车系统成本下降，特斯拉、比亚迪、小鹏等车企相继使用SiCMOSFET。Yole预计2027年全球导电型碳化硅功率器件市场规模有望达63亿美元，其中电动汽车下游领域占比达80%。碳化硅供需缺口持续扩大，整体来看全球有效产能仍不足。需求端，机构预测，2025年全球碳化硅衬底市场需求达188亿元，碳化硅器件市场需求达628亿元。相关公司天岳先进、东尼电子、露笑科技、三安光电等。

天岳先进（688234）国内碳化硅衬底领军企业。公司自2011年以来专注于碳化硅衬底，具备2、3、4、6英寸衬底量产能力，8英寸导电型碳化硅衬底在研，行业内处于领先水平。上海临港工厂预计2023年内投产，2026年全部达产后年产导电型碳化硅晶锭2.6万块，对应导电型碳化硅衬底年产能将超30万片。近年来天岳先进市占率大幅提升，在半绝缘型碳化硅衬底市场中市占率达30%，仅次于Wolfspeed、II-VI，进入全球第一梯队。走势上，之前主力异动，目前基本确立双重动量。

新能源车方面，3月汽车销量245.1万辆，同比+9.7%/环比+24%，2023年1-3月汽车销量有所承压，主要受终端市场价格波动较大所致，消费者持观望态度，随着整车厂新车/改款车的逐步推出，后续价格逐步稳定，车型迭代完成，销量有望大幅增长。

上海车展开启在即，车展前是车企密集发布新车及新技术的关键节点，供给端开始全面发力。预计2023年4月行业景气度有望加速修复，板块将再次进入贝塔配置阶段。智能驾驶L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。线控底盘保隆科技、伯特利、中鼎股份、亚太股份、拓普集团；智能座舱域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，其余为均胜电子、华阳集团，座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达等。

02

技术和情绪分析

技术上，上证指数过高，但在3400一线面临较大压力，这里持续大幅拉升的概率较低。科创50指数，目前多头累积量能再创新高，显示了较好的上行动能胜率，后续应该还有更高点。短期若回撤，依然具备低吸价值。

市场情绪面，市场广度近期在零轴下方维持窄幅震荡格局，与大盘形成背离，显示指数强、个股弱，赚钱效应差往往预示着指数行情难以走远。广度量能，有所回升，显示多头主动需求有所好转。趋势广度，也维持窄幅震荡，显示个股趋势力量和大盘趋势力量不相匹配。小盘股相对强度进一步走低，处于1年来较低水平，短期内大小盘的分化虽然难以扭转，但越往后，小盘的性价比越来越高。

03双重动力统计