中银证券给予均胜电子买入评级

中银国际证券股份有限公司朱朋近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《Q2业绩环比改善，汽车电子多点布局前景看好》，本报告对均胜电子给出买入评级，当前股价为16.68元。

　　均胜电子(600699)　　公司发布2022年中报，上半年共实现营业收入229.2亿元，同比下降3.1%；归母净亏损1.1亿元，同比下降139.3%；每股净亏损0.08元。其中Q2共实现营业收入111.9亿元（-1.5%），归母净利润0.5亿元（+11.4%）。公司在智能座舱、智能驾驶、新能源等领域多点布局，订单情况良好；汽车安全业务短期收入及毛利率承压，后续有望逐步改善。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为0.35元、0.71元和1.11元，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　Q2收入小幅下降，业绩环比大幅改善。受全球疫情、芯片短缺及汇率波动等影响，22H1公司收入同比下降3.1%，其中汽车安全162.2亿元（-6.5%）、汽车电子65.9亿元（+8.7%）。汽车电子毛利率同比小幅下降0.1pct，受原材料及运输成本上涨影响，汽车安全毛利率同比下降3.3pct，导致22H1整体毛利率同比下降2.4pct。销售费用减少6.8%、研发费用减少2.2%，主要是公司加强各项费用控制力度所致；管理费用减少1.5%，主要是公司进一步推进管理结构优化所致；财务费用减少40.5%，主要是公司进一步优化融资结构和有息债务安排所致；四项费用率同比下降0.3pct。归母净亏损1.1亿元。22Q2公司实现收入111.9亿元（-1.5%），毛利率同比小幅下降0.1pct，营业利润及净利润同比扭亏为盈，收入小幅下降，但管理、研发、财务费用有所降低，四项费用率下降1.2pct，实现归母净利润0.5亿元，环比大幅改善。　　汽车电子多点布局，未来发展看好。22H1公司汽车电子业务实现收入65.9亿元（+8.7%），若剔除欧元贬值影响同比增长约20%，保持较高增速。智能座舱领域公司与华为签订战略合作协议，首款合作产品预计年底量产；智能驾驶业务公司成立研究院，L0-L4产品已具备较为成熟的解决方案，2022年将陆续定点和量产，同时与英伟达达成合作，基于Orin芯片开发针对L2++高速公路及城市NOA的智能驾驶域控制器；新能源推动电控模块多合一等产品开发。公司智能化与电动化多项产品齐头并进，22H1收获订单250亿元，其中新能源订单150亿元，未来发展看好。　　汽车安全业务短期承压，后续有望改善。2022年受全球疫情、芯片短缺、俄乌战争、欧元汇率下跌等影响，汽车安全业务收入出现下滑；原材料及运费涨价导致毛利润减少约6.6亿元，毛利率短期承压。22H1汽车安全业务收获订单400亿元，后续芯片短缺及疫情缓解，收入有望逐步改善；原材料及运费后续有望下降，并和上下游共担压力，加上全球重组优化、公司各项运营优化等影响，毛利率有望企稳回升，助力公司业绩增长。　　估值　　我们预计公司2022-2024年每股收益分别为0.35元、0.71元和1.11元，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　1）汽车销量不及预期；2）安全业务整合及汽车电子等发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为22.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均胜电子（600699）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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