获江苏银行授 苏宁易购或慢慢“苏醒”？

这两天，苏宁易购有个新闻值得研究一番。苏宁易购探索了全新的合作模式，来促进自身的稳健发展。在江苏省、南京市的支持下，苏宁易购与海尔智家、江苏银行达成一致，打通三方系统，完成物流、资金流、息流、票据流的四流合一。

很显然，这为参与方之间的现金流流通破除了一些壁垒，促进现金流的进一步流动，是一种数字零售行业的全新银企合作模式。当天，江苏银行与苏宁易购就新增授达成一致。

其中，苏宁易购无疑最为受益，为现金流提供了充足保障。蛰伏的苏宁，或慢慢迎来苏醒？

投资价值评判标准的劣势

有一说一，和阿里、京东、拼多多等纯互联网电商企业相比，苏宁易购面临的投资价值判断标准不友好，处于一定的劣势。

苏宁易购早在2011年前后就开始发力线上，而且也取得了不错的成绩。根据4月23日苏宁易购披露的年报来，苏宁易购2020年商品销售规模为4,163.15亿元，其中线上平台商品销售规模2,903.35亿元，同比增长21.60%，线上销售规模占比近70%。

作为一家线下业务起家的零售企业，发展到现在线上业务贡献的营收占比已经接近7成，不得不承认苏宁易购还是做了很多卓有成效的工作，也是有破釜沉舟的魄力的。

但是，股价却很骨干。苏宁易购的股价在2018年5月达到最高16.08元/股后，迎来震荡及调整。可以出，大家对苏宁易购投资价值的判断与业务开展并不统一。而这，正是苏宁易购投资人难受的，尤其是到阿里、京东股价的不断走高。

评判标准的劣势还体现在，市场规模、盈利能力远不及苏宁易购的海外上市企业，却有更高的估值。甚至是体量无法和苏宁易购相比的聚美优品、当当网、唯品会，由于普遍是在美股上市，市值都不弱甚至直逼苏宁易购。但是回过头来思考，聚美优品、唯品会的市场规模和地位高于苏宁易购吗？创造的社会价值比苏宁易购大吗？相大家会有自己的判断。

老牛在前面也说过，海外上市环境相对宽松，只要故事能让海外投资人服，资本游戏就能玩下去。

线下优势突出 稳扎稳打

除去转型线上、发力线上业务之外，苏宁易购在线下的优势更为突出。而且，苏宁易购并不需花费太多成本、精力。尤其是，苏宁易购针对下沉市场的零售云业务、被收购的家乐福中国两块业务。

下沉市场覆盖中国最广阔的人口，是一块拥有广阔市场空间的巨大“蛋糕”。由此，下沉市场也被认为是潜在的一个巨大风口。而苏宁易购就灵活的推出了零售云业务，业务本质是一场“渠道革命”，苏宁易购内部曾讲过，“零售云通过广泛链接资源打通商品及服务在下沉市场的流通渠道，通过帮助加盟商成功创业来不断扩大规模，再通过规模效应，提升苏宁服务于下沉消费市场的整体效率。”

万店目标指日可待。迈入2021年第三季度，苏宁易购零售云宣布，将在3个月内继续新开900家门店。其中，家居店作为新店面模型将成为发力重。按照这个计划，零售云全国累计新开第10000家门店将在第三季度内落地。

还有苏宁易购家乐福。在被收购后，家乐福中国发力数字化，数字化聚焦在运营管理效率、经营模式、门店OMO数字化、供应链整合及效率四大领域。

用一组数字体现数字化转化的成果自2020年2月10日上线至今，家乐福小程序累计注册用户实现从零到2000万，2000万小程序用户推动到家业务销售同比增长127%，整体订单的及时履约率提升到了98.5%。

以两项业务举例来，苏宁易购在线下零售场景的优势仍较为突出，且稳扎稳打，固守已有优势。由此来判断，苏宁易购目前投资价值仍处于低位，随着业务的继续推进，投资价值有望继续得到一定的提升。

引入新一轮战投 如虎添翼

在苏宁易购与海尔智家、江苏银行一致打通三方系统完成物流、资金流、息流、票据流的四流合一之前，苏宁易购也完成了新一轮引入战投工作，实力得到了补充。一方面，作为江苏最具影响力的互联网企业，苏宁易购背后有江苏和南京国资的鼎力支持，发展环境得到很好的保障。

这新一轮引入的战投对于苏宁易购的发展，还挺值得期待的。

首先，国资在里面不用说了，国资的站位就是对苏宁投资心有力的支撑。其次，阿里虽然没有出现在显眼的位置，但结合阿里此前对苏宁易购的持股，加上新提名的董事中也增加了阿里的席位，可以猜测未来苏宁易购和阿里还是会有进一步深入的结合的。

另外，海尔、美的、TCL和小米等产业投资人无疑会对苏宁易购的发展带来一定的促进作用。此前，苏宁和产业投资人已经有了很多深度经销关系的合作；现在作为产业投资人的身份，相除了经销合作关系会得到进一步加强外，还会有更多其他领域合作的探索。

综合下来，苏宁易购固有供应链和物流等线下的传统优势还在，尤其是零售云业务和家乐福中国这块；眼前的困难，在国资支持下也得到了缓解，也与江苏银行和海尔智家达成一致予以授支持；再考虑引入新一轮战投后所带来的资源优势，随着沟通的进一步加深，相苏宁易购将迎来投资价值提升。