全面降准如虎添翼! 一月明星行业表现可期

作者|丁臻宇 编辑赵佳怡 巨丰投顾（IDjfinfo）

家电行业12月表现可圈可，而历史上，1月份家电行业表现最为强势，平均涨幅1.21%。

然而，元旦央行的降准，可能要改变市场节奏。

此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

12月份好家电的逻辑仍在地产数据持续向好，有望带动家电需求改善。作为地产后周期的家电板块预计将持续受益于地产行业回暖。根据国家统计局数据，2019年11月地产销售及竣工增速延续回暖趋势保持正增长。商品房住宅销售面积当月值同比增长2.94%，成为自7月以来的连续第5个月正增长；住宅竣工面积当月值同比增长4.99%，延续9月以来的亮眼表现。

促销拉动需求放量，零售增速改善明显。

零售方面，根据奥维云网数据显示，白电品类10-11月空调、冰箱和洗衣机全渠道零售额分别同比+17.38%、+5.19%、+5.03%，三大白电品类10-11月全渠道零售额同比增速扭负为正，相较Q3改善明显。厨电品类10-11月厨电全渠道零售额同比-2.77%，负增长幅度大幅收窄，随着地产数据回暖向好，厨电销售后续有望持续边际改善。小家电品类由于传统厨房小电类已基本完成普及，增量主要依靠更新换代需求拉动，2019年以来小家电行业整体表现较为稳定。10-11月小家电全渠道零售额同比增长6.20%，较Q3改善明显。

北上资金亲睐家电白马股。

截至2019年12月31日，北上资金净买入格力电器207亿，美的集团108.4亿，海尔智家57.5亿，三花智控、老板电器、【苏泊尔(002032)、股吧】、九阳股份超过5亿元。

投资策略

地产竣工回暖的趋势已经得到验证，2020年房地产竣工增速有望维持正增长，家电行业需求将提到提振，好厨电及白电在2020年住房集中交付来临时的成长动力。另外MSCI纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重推荐确定性较高以及预期改善品种1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司【格力电器(000651)、股吧】、美的集团和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司苏泊尔、九阳股份和新宝股份。

重公司

格力电器

20亿投资三安光电，有望补齐核心部件自主可控短板。30亿投资【闻泰科技(600745)、股吧】，成为闻泰科技第二大股东。

双十一前后，格力电器开启三轮补贴，30亿补贴双十一活动，并对年内购买同款空调的客户进行补偿，11月27日再次启动百亿补贴活动。公司未来有望在过去相对薄弱的电商渠道发力，以巩固其空调行业的龙头地位；并且有望通过本次促销活动，进一步压缩二线及以下空调企业利润空间，加速产业中低端产能出清，行业集中度提升。

【老板电器(002508)、股吧】

随着房地产竣工数据回暖，老板电器Q3-Q4有望走出前高后低走势，三季报来业绩反弹已经兑现。预计公司2019-2020年营业收入分别为77.77、80.19亿元，同比增长4.75%、8.00%；归母净利润分别为15.50、16.90亿元，同比增长5.21%、9.03%，对应PE分别为15.5x、16.9x，维持“买入”评级。

【海尔智家(600690)、股吧】

公司主要借助于高端化和全球化推动成长。1-9月旗下高端品牌卡萨帝收入增长25%，其中7-9月增长42%；卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额高居40.6%、76.8%。境外市场海尔海外市场收入增长25%，占比47%。公司前三季度实现收入1489亿元，同比增长7.72%，实现归母净利润78亿元，同比增长26.16%。家电行业走弱，竞争更趋激烈，公司市场占有率提升，成长性依旧不错。预测每股收益1.32元，动态估值11.5倍，予以推荐评级。

风险提示

房地产政策变动风险，材料价格上涨，市场竞争加剧；以及市场系统性风险。

来源巨丰投顾

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

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