惊鸿一瞥
乐居财经 李礼 8月9日,中泰证券发布中华企业(600675.SH)研报。
背靠上海地产集团,多元发展争做“百年老店”公司于 1993 年上市,经过六十余年的发展,积累了丰富的开发与城市建设经验,成为了上海地产集团旗下市场化房地产开发的平台,实现了商业地产、房地产金融业务、股权投资、物业管理等多元业务发展。
疫情影响结转节奏,业绩有望重回增长2022 年公司实现营业收入 26 亿元,同比72.9%;实现归母净利润 0.2 亿元,同比-97.1%。在上海疫情封控的影响下,公司多个项目未能交付,造成短期的结算节奏受到影响,导致转结收入规模大幅下降。截至 2023 年 Q1 末,公司预收账款及合同负债之和为 111.6 亿元,为 2022 年营业收入的 4.3 倍,可充分保障未来业绩的持续释放,中泰证券预计公司在项目转结恢复正常后,营业收入将重回增长。
经营质量持续提升,财务安全度高2022 年公司销售费用率 1.02%,较上年同期下降 2.48pct;管理费用率为 2.94%,较上年同期下降 6.78pct;财务费用率为 3.79%,较上年同期下降 2.99pct,得益于公司出色的期间费用管控能力,各项费用率都显著下降。整体来看,期间费用率显著下降,整体成本管控良好,经营质量持续提升。2022 年末,公司剔除预收账款的资产负债率为 65.56%,较上年末下降 0.77pct,净负债率为 36.76%,较上年同期下降 4.71pct,对比 2021 年全年数据来看,中华企业的杠杆率显著低于可比房企的平均水平,同时,公司现金短债比由 2021 年末的7.2 上升到 2022 年末的 9.9,但短期偿债压力较小,财务安全可控。
销售大幅回升,土储资源优质2022 年公司实现销售金额 122.2 亿元,同比增长 160.5%;销售面积为 14.8 万平方米,同比增长 36.3%,在连续三年下滑后,公司销售同比大增,销售规模超百亿。公司重点深耕大上海区域,在全国销售疲软的情况下,公司未来的销售压力相对较小,同时,公司拿地主要集中在上海地区,整体土地储备优质。
盈利预测中华企业销售快速增长,低成本优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显,同时背靠上海地产集团推进城市改造战略,未来有望充分得益。当前公司PB 低于行业平均水平,且考虑到公司土储多数位于上海核心区域,中泰证券认为当前估值仍相对低估。中泰证券预计公司 23-25 年归母净利润为 15.5/19.3/24.2 亿元,对应 PE 分别为 15.8/12.7/10.1 倍,给予公司“增持”评级。
风险提示销售不及预期,利润率下滑,房地产行业加速下滑,研报使用息不及时。
相关公司中华企业sh600675,中泰,中泰证券sh600918
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当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
惊鸿一瞥
中泰证券给予中华企业“增持”评级
乐居财经 李礼 8月9日,中泰证券发布中华企业(600675.SH)研报。
背靠上海地产集团,多元发展争做“百年老店”公司于 1993 年上市,经过六十余年的发展,积累了丰富的开发与城市建设经验,成为了上海地产集团旗下市场化房地产开发的平台,实现了商业地产、房地产金融业务、股权投资、物业管理等多元业务发展。
疫情影响结转节奏,业绩有望重回增长2022 年公司实现营业收入 26 亿元,同比72.9%;实现归母净利润 0.2 亿元,同比-97.1%。在上海疫情封控的影响下,公司多个项目未能交付,造成短期的结算节奏受到影响,导致转结收入规模大幅下降。截至 2023 年 Q1 末,公司预收账款及合同负债之和为 111.6 亿元,为 2022 年营业收入的 4.3 倍,可充分保障未来业绩的持续释放,中泰证券预计公司在项目转结恢复正常后,营业收入将重回增长。
经营质量持续提升,财务安全度高2022 年公司销售费用率 1.02%,较上年同期下降 2.48pct;管理费用率为 2.94%,较上年同期下降 6.78pct;财务费用率为 3.79%,较上年同期下降 2.99pct,得益于公司出色的期间费用管控能力,各项费用率都显著下降。整体来看,期间费用率显著下降,整体成本管控良好,经营质量持续提升。2022 年末,公司剔除预收账款的资产负债率为 65.56%,较上年末下降 0.77pct,净负债率为 36.76%,较上年同期下降 4.71pct,对比 2021 年全年数据来看,中华企业的杠杆率显著低于可比房企的平均水平,同时,公司现金短债比由 2021 年末的7.2 上升到 2022 年末的 9.9,但短期偿债压力较小,财务安全可控。
销售大幅回升,土储资源优质2022 年公司实现销售金额 122.2 亿元,同比增长 160.5%;销售面积为 14.8 万平方米,同比增长 36.3%,在连续三年下滑后,公司销售同比大增,销售规模超百亿。公司重点深耕大上海区域,在全国销售疲软的情况下,公司未来的销售压力相对较小,同时,公司拿地主要集中在上海地区,整体土地储备优质。
盈利预测中华企业销售快速增长,低成本优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显,同时背靠上海地产集团推进城市改造战略,未来有望充分得益。当前公司PB 低于行业平均水平,且考虑到公司土储多数位于上海核心区域,中泰证券认为当前估值仍相对低估。中泰证券预计公司 23-25 年归母净利润为 15.5/19.3/24.2 亿元,对应 PE 分别为 15.8/12.7/10.1 倍,给予公司“增持”评级。
风险提示销售不及预期,利润率下滑,房地产行业加速下滑,研报使用息不及时。
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