美国再加息，全球货币承压！

北京时间9月27日凌晨2，美联储宣布加息25个基，将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%，是08年以来最高值。

美联储的加息计划如下：

2018年再加息1次，预计在12月；

2019年加息3次至3.13%；

2020年加息1次至目标利率3.38%。

美联储的持续加息行为，大幅推高了美元的吸引力，因此美元像磁铁一样，把世界各国货币纷纷吸走。

自15年美国开启加息周期以来，阿根廷比索兑美元贬值60%，土耳其里拉兑美元贬值60%，俄罗斯卢布兑美元贬值23%，印度卢比兑美元贬值14%，日元兑美元贬值10%，人民币兑美元贬值10%， 几乎全球货币在美元加息面前，都承受着巨大压力。

随即，今日沙特、阿联酋、巴林王国宣布跟随美国加息25个基，其他国家也在纷纷制定出台相应策略对抗美元。

过去每一轮美国的加息，都会造成一次金融危机，这一次，能摆脱厄运的轮回吗？

我们先来一张美国联邦基金目标利率历史走势图（美国联邦基金利率指的是美国金融机构之间互相拆借的利率，代表短期市场利率水平，美联储加息指的即是提高此利率）：

大家可以发现，历年来每一轮加息，最后都造成了大范围金融危机，1980的拉美债务危机，1989年日本金融危机，2008年次贷危机等等。

可见只要美国加息缩表，采取货币紧缩政策之后，世界各国都是坐立不安的。

但是从历史进程来，加息路程刚刚过半，虽然美联储已经从2015年12月开始从0.25%加息至2-2.25%，但与目标利率3.38%还有一段距离。

07年美国爆发金融危机时，其加息是先从2003年的0.93%一路加到07年的5.25%，最终引发全球金融危机。

因此思哲认为，从时间节来，现在喊金融危机有时之尚早，但仍然要提前做好风险应对措施。

为什么美国要启动加息？

我们要知道，当经济衰退时，国家可以通过降息，来促进人们的消费与投资，同时还可以减轻企业的利息支出与经营成本，从而提高企业业绩，并且降息还能凸显股市的投资价值，因此降息是应对经济衰退非常有利的杀手锏。

比如在07年次贷危机时，美国通过大幅降息，将联邦基金利率一路从5.25%下调至0.25%，最终得以缓解，美国迎来十年牛市，就业率稳步提升。

2015年12月，美国经济已然好转，当年GDP增长高达4%，而美元则一直处于疲软状态，美联储为了奠定美元的霸主地位，并开始为下一波金融危机降息提前做好准备（此时利率0.25%，不提高将降无可降），启动了长达5年的加息计划。

那么关于此事美国总统特朗普怎么？

很有意思的是，特朗普就这事一直和美联储唱反调，声称加息会损害美国经济，要抵制加息行为。

这是一个奇葩的总统，因为他是历来第一个想干预美联储货币政策的总统，但细想很好理解，因为11月中期选举马上即将到来，目前美国经济一片欣欣向荣，但持续加息可能带来很多不确定性，尤其对美国股市是利空，万一在中期选举前美国股市崩盘，那么特朗普的共和党争夺国会控制权就会很悬，因此他肯定是希望至少在选举的过程中稳住当下的局面。

因此思哲认为，特朗普是明知美联储加息周期不可逆，大喊反对加息，只是为了让市场认为加息有诸多不确定性，来稳住股市和金融市场，帮其平稳渡过中期选举。

那么美联储加息对中国又会有什么影响？

首先我们要清楚的是，美联储加息会提高美国国债收益率，而美债收益率正在逼近甚至超远中债（即我们的国债）收益率，以下是当前中美国债收益率的对比：

可以出，目前我国1月、3月期中债已经和美债发生倒挂，但6月期以上中债收益率还存在一定优势，但差额不明显，在30-50个BP左右。

这个数据并不乐观，因为联邦基金利率目前为2-2.25%，根据其目标在2020年实现3.38%的利率的话，会提升1.3%左右，由于美债利率与联邦利率紧密相连，那么美债利率也会提升至少1%，假如中债利率不变，就会出现中债与美债全面倒挂的现象，届时美债收益将超过中债50个BP以上（0.5%）。

那么势必会加剧人民币外流，导致人民币迅速贬值。

那么中国为了保住汇率，后续是否会采取加息？

这就回到了楼市、股市与汇市的抉择问题，因为我们都知道目前中国的楼市泡沫已经比较严重，这轮去库存，已经成功的把杠杆转移到了居民身上，倘若贸然跟随美国大幅加息，那么贷款利率的上升，将进一步加剧老百姓的按揭压力，导致畸形的偿债/收入比。

对于中小民营企业而言，情况同样不容乐观，继续加息将促使企业融资成本进一步上升，导致更多中小企业倒闭。

地方政府的杠杆更是还未完全去化，国家前段时间已发红头件宣布允许资不抵债的城投债破产，意思是部分地方政府的债务压力已到了难以为继的地步。

因此中国的基本面不具备跟随美国大幅度加息的条件。

但完全不管，其后果自然是人民币汇率快速下跌，这对于人民币的国际信用将造成极大的影响，怎么办？

过去几个月国家为了稳定汇率，采取的是增加逆周期因子，上调逆回购与MLF利率（两者均为央行—商业银行之间借款利率），并将远期结售汇风险准备金率从0上调20%。

接下来，我预计央行还是会继续采取公开市场操作，上调逆回购与MLF利率，先保证两国利差不至于进一步扩大，这种操作对于市场的伤害也相对较小，随着去杠杆的深入化，在未来1-2年内，决定是否上调基准利率（大概率会上调）。

同时进一步加强外汇管制，甚至不惜继续上调远期结售汇风险准备金率。

对于楼市与股市，采取降准，温和放水，并实施积极的财政政策，稳步增加基建投资，保住GDP不过快下滑。

最后，我对各类资产接下来两年内的法是：

股市在利空提前体现的情况下已经开始筑底，下跌空间极为有限，随时间推移机会逐渐增多；

而楼市上涨难以为继，力图做到横盘已是合格；

汇率长期趋势来仍存压力，美元强势仍将持续到加息周期结束，预计人民币兑美元汇率大概率在一年内破7。