“利润失落了四年”的招商蛇口

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根据A股的惯例，一般业绩优良的公司才会率先公布年报，招商蛇口却一反常态，在A股“招保万金”中抢先公布。

一间公司经营最重要的指标就是归母净利润

2022年归母净利润是43亿，比2021年的104亿，下降了少。

根据其《年报》，管理层解释净利润下降的原因如下

第一个原因是由于结转低毛利项目较多。这个理由已经在2021年和2020年的年报中出现过。同样的理由在连续三年的年报中均出现。如果2023年没有明确的解决之道，这个困扰项可能会继续影响2023年。

第二个原因是减免租金，预计2023年疫情受到明显管控，估计这个困扰项不在存在。（根据2022年的《业绩预告》披露累计减免租金约7.49亿元。）

第三个原因是计提金额增加这个计提不是2022特有，实际从2020年开始，连续三年计提金额不断增加。在目前经济不明朗的环境下，谁又能保证说2023年不用计提同样的规模呢？

第四个原因是投资收益减少。由于2022年这项基本没有产生效益，预计这个干扰项不会在2023年再有。

综上所述，本人认为之前影响2022年归母净利润的四个原因中，除非2023年房地产市场出现火爆，否则结转低毛利和计提这两个影响因素估计在2023年可能仍然存在。除了这两个因素外，少数人权益占利润的份额过高，也是影响2023年归母净利润的一个重要因素。根据最近四年的年报，本人整理出少数人权益占比。

少数人权益由2019年的14.97%大幅提升至53.13%。除非2023年少数人占比出现大幅下降，否则，2023年的利润能恢复至2021年104亿的难度仍然非常大。

招商蛇口2022年的归母净利43亿应该是近年最低的数据了，估计2023年在此基础上一定能有增长。至于能增长多少，就“拭目以待”吧。不过，“利润失落了四年”，这个应该是事实了。

当然以上观点难免有所错漏，请各位切勿对号入座，更不要作出任何投资决定！如有违反，风险自担。

在此声明本人并未推荐上述股票。举例中涉及到的部分股票，如$招商蛇口（SZ 001979）$、$外高桥（SZ 600648）$、$陆家嘴（SH 600663）$，$华发股份（SH 600325）$、$万科A（SZ 000002）$、仅供自己参考，各位请勿对此作出任何投资决定。如有违反,风险自担。