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本报告导读
Q3 业绩符合预期,海南1.2 GW海上风电项目获核准。
投资要点
维持“增持”评级考虑到22 年10 月CECI 沿海煤炭5500K指数较3Q22 上涨21.4%,下调22 年EPS 至0.34 元(原0.53 元),维持23-24 年EPS 0.76/0.89 元;维持目标价8.51 元,维持“增持”评级。
Q3 业绩符合预期。公司1~3Q22 营收210 亿元,同比+17.4%;归母净利润11.5 亿元,同比-52.3%。公司3Q22 营收82.4 亿元,同比+26.2%;归母净利润3.3 亿元,同比-59.9%,符合我们此前预期。
电量大幅提升,电价高位上行。公司3Q22 上网电量162 亿千瓦时,同比/环比+42.6%/+56.1%,主要由于疫情影响消退及装机增长所致。
我们测算公司3Q22 平均上网电价0.509 元/千瓦时,同比/环比+22.0%/+1.6%。公司3Q22 毛利率10.0%,环比-8.2 ppts,我们推测主要由于1)三季度为传统弱风季,公司风电业务毛利率阶段性下降;2)3Q22 公司火电发电量占总发电量比例为89.6%,环比+10.9 ppts,火电收入(毛利率低于新能源)占比提升拖累公司整体毛利率。
新能源电量增速进一步提升,海南海风项目已获核准。公司3Q22新能源发电量17.5 亿千瓦时,同比+48.1%,增速较2Q22 提升4.2 ppts,主要由于装机增长及基数效应弱化所致。公司22 年4 月新设立子公司海南申能新能源(持股85%),22 年10 月海南申能下属海南CZ2海上风电示范项目(规划总装机1.2 GW)已获核准。
风险提示用电需求不及预期,新能源装机低于预期,煤炭价格超预期等。
来源[国泰君安证券股份有限公司 于鸿光/孙辉贤/陈卓鸣] 日期2022-11-23
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5月9日钴概念主力资金净流入7.97亿元,合纵科技、当升科技等股领涨
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钠离子电池概念今日大幅上涨3.63%,天力锂能、百合花等多股涨停
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申能股份(600642)业绩符合预期 海风再添亮点
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Q3 业绩符合预期,海南1.2 GW海上风电项目获核准。
投资要点
维持“增持”评级考虑到22 年10 月CECI 沿海煤炭5500K指数较3Q22 上涨21.4%,下调22 年EPS 至0.34 元(原0.53 元),维持23-24 年EPS 0.76/0.89 元;维持目标价8.51 元,维持“增持”评级。
Q3 业绩符合预期。公司1~3Q22 营收210 亿元,同比+17.4%;归母净利润11.5 亿元,同比-52.3%。公司3Q22 营收82.4 亿元,同比+26.2%;归母净利润3.3 亿元,同比-59.9%,符合我们此前预期。
电量大幅提升,电价高位上行。公司3Q22 上网电量162 亿千瓦时,同比/环比+42.6%/+56.1%,主要由于疫情影响消退及装机增长所致。
我们测算公司3Q22 平均上网电价0.509 元/千瓦时,同比/环比+22.0%/+1.6%。公司3Q22 毛利率10.0%,环比-8.2 ppts,我们推测主要由于1)三季度为传统弱风季,公司风电业务毛利率阶段性下降;2)3Q22 公司火电发电量占总发电量比例为89.6%,环比+10.9 ppts,火电收入(毛利率低于新能源)占比提升拖累公司整体毛利率。
新能源电量增速进一步提升,海南海风项目已获核准。公司3Q22新能源发电量17.5 亿千瓦时,同比+48.1%,增速较2Q22 提升4.2 ppts,主要由于装机增长及基数效应弱化所致。公司22 年4 月新设立子公司海南申能新能源(持股85%),22 年10 月海南申能下属海南CZ2海上风电示范项目(规划总装机1.2 GW)已获核准。
风险提示用电需求不及预期,新能源装机低于预期,煤炭价格超预期等。
来源[国泰君安证券股份有限公司 于鸿光/孙辉贤/陈卓鸣] 日期2022-11-23
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