朱璐嘉
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件公司发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收210.08 亿元,同比增长14.63%;实现归母净利润11.47 亿元,同比下降50.27%;扣非归母净利润11.30 亿元,同比下降14.80%;每股收益0.234 元。
量价齐升,营收增长公司前三季度营收为210.08 亿元,同比增长14.63%。
从上网电价看,电力市场化进程的不断推进导致了公司上网电价的提高。2022前三季度公司市场化交易电量为306.75 亿千瓦时,市场化比例为80.05%,同比增加47.79%。公司2022 前三季度含税上网电价为0.506 元/千瓦时,同比增长19.06%。从上网电量看,2022 前三季度公司上网电量达到383.19 亿千瓦时,同比增长12.54%。从发电量看,2022Q3 单季度公司发电量为168.8 亿千瓦时,同比/环比分别增长27.7%/82.5%,创2019 年来单季度发电量新高。其中煤电/气电/ 新能源发电量分别为126.03/25.27/17.5 亿千瓦时, 同比增长20.26%/61.88%/48.05%。
财务费用增加,投资收益及公允价值变动收益下滑,制约公司盈利能力公司2022 年前三季度财务费用为9.56 亿元,同比增加44.10%,主要系基建项目投运利息支出同比增加所致。投资收益为4.52 亿元,同比下降78.05%,主要系上期转让上国投股权,及煤电企业权益利润同比下降等因素综合影响所致。公允价值变动收益为-0.47 亿元,同比下降130.52%,主要系金融资产公允价值下跌所致。
持续推进新能源转型,新能源装机增速符合预期2022Q3 公司新增湖北宜城申宜10 万千瓦光伏项目。截至2022Q3,公司控股装机容量为1,567.65 万千瓦,同比增加20.38%;其中新能源装机占比为24.3%,同比增加49.51%。根据公司“十四五规划”,到“十四五”末非水可再生能源装机新增800-1000 万千瓦,年均新增160-200 万千瓦,对应2022 年新能源装机增速46-58%,2022 年前三季度新增装机同比增速符合预期。
盈利预测、估值与评级2022 上半年煤价高企,整体火电运营商均受较大影响。
我们下调2022/2023/2024 年归母净利润预测(下调幅度分别为12%/9%/6%),预计公司2022E-2024E 归母净利润为20.1/24.6/30.7 亿元,对应EPS 分别为0.41/0.50/0.62 元,对应PE 为14/11/9 倍。基于1)煤价成本不断下行,2)进入冬季用电高峰,利好强调节能力的火电运营商。公司基本面将逐步好转,维持“增持”评级。
风险提示动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,电价改革进展低预期。
来源[光大证券股份有限公司 王威] 日期2022-10-31
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申能股份(600642)2022年三季报点评发电量创单季度...
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事件公司发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收210.08 亿元,同比增长14.63%;实现归母净利润11.47 亿元,同比下降50.27%;扣非归母净利润11.30 亿元,同比下降14.80%;每股收益0.234 元。
量价齐升,营收增长公司前三季度营收为210.08 亿元,同比增长14.63%。
从上网电价看,电力市场化进程的不断推进导致了公司上网电价的提高。2022前三季度公司市场化交易电量为306.75 亿千瓦时,市场化比例为80.05%,同比增加47.79%。公司2022 前三季度含税上网电价为0.506 元/千瓦时,同比增长19.06%。从上网电量看,2022 前三季度公司上网电量达到383.19 亿千瓦时,同比增长12.54%。从发电量看,2022Q3 单季度公司发电量为168.8 亿千瓦时,同比/环比分别增长27.7%/82.5%,创2019 年来单季度发电量新高。其中煤电/气电/ 新能源发电量分别为126.03/25.27/17.5 亿千瓦时, 同比增长20.26%/61.88%/48.05%。
财务费用增加,投资收益及公允价值变动收益下滑,制约公司盈利能力公司2022 年前三季度财务费用为9.56 亿元,同比增加44.10%,主要系基建项目投运利息支出同比增加所致。投资收益为4.52 亿元,同比下降78.05%,主要系上期转让上国投股权,及煤电企业权益利润同比下降等因素综合影响所致。公允价值变动收益为-0.47 亿元,同比下降130.52%,主要系金融资产公允价值下跌所致。
持续推进新能源转型,新能源装机增速符合预期2022Q3 公司新增湖北宜城申宜10 万千瓦光伏项目。截至2022Q3,公司控股装机容量为1,567.65 万千瓦,同比增加20.38%;其中新能源装机占比为24.3%,同比增加49.51%。根据公司“十四五规划”,到“十四五”末非水可再生能源装机新增800-1000 万千瓦,年均新增160-200 万千瓦,对应2022 年新能源装机增速46-58%,2022 年前三季度新增装机同比增速符合预期。
盈利预测、估值与评级2022 上半年煤价高企,整体火电运营商均受较大影响。
我们下调2022/2023/2024 年归母净利润预测(下调幅度分别为12%/9%/6%),预计公司2022E-2024E 归母净利润为20.1/24.6/30.7 亿元,对应EPS 分别为0.41/0.50/0.62 元,对应PE 为14/11/9 倍。基于1)煤价成本不断下行,2)进入冬季用电高峰,利好强调节能力的火电运营商。公司基本面将逐步好转,维持“增持”评级。
风险提示动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,电价改革进展低预期。
来源[光大证券股份有限公司 王威] 日期2022-10-31
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