光明乳业业绩超预期+并购+社保增持+机构新进，调整一年日线周线突破

前三季营业收入220.6亿元增17.7%；净利润4.5 亿元增3.1%。Q3单季营收77.93 亿元增18.25%，净利润1.84 亿元增55.85%，扣非净利润1.39亿增24.36%。业绩超市场预期，液态奶表现优于行业，新莱特收入复苏。预计2021-23 年净利润6.73/7.54/8.54 亿元，每股收益0.55/0.62/0.70 亿元

1、21Q3 液态奶/其他乳制品/牧业产品收入分别为45.61/21.84/5.76 亿元，同比+13.24%/+25.37%/+20.51%，液态奶由于去年同期基数较高，增幅相对平稳。公司上半年推出致优A2-酪蛋白鲜牛奶、如实系列酸奶、莫斯利安星厨甜品系列新口味等，新品有望继续发力。

2、三季度上海、外地、境外收入分别为22.0/37.4/16.4 亿增2.0%/26.8%/17.0%，省外市场较快增长。公司持续开拓外地市场，推出新鲜全国化战略，采用ESL 技术，保质期延长至15 天，大幅增加运输半径，鲜奶规模进一步扩大。

3、当前国内奶源稀缺，宁夏与青海所在的西北被市场称作是国内优质奶源的最后一块地。公司将募资19.3亿元用于在安徽、宁夏、黑龙江三省开工建设规模牧场及补充流动资金。牧场建成后， 光明乳业 牛只存栏数将增加3.1万头，保障新鲜战略在全国范围内的实施。10 月21 日，公司公告拟6.12 亿元收购青海小西牛生物乳业60%股权，本次收购完成后，公司将成为小西牛控股股东。小西牛公司在青海、宁夏等地区拥有多个自建牧场，本次收购有利于完善公司在西部市场的奶源和产能布局，提高奶源自给比例，加强公司在西部薄弱地区的渠道布局，扩大市场规模。

4、预计4Q 公司液态奶收入在低基数、明年春节较早等因素下有望稳健增长。明年，受益于巴氏奶需求旺盛、新品贡献及外地市场渠道拓展等，同时考虑明年成本压力相对较小及新莱特业务有望改善，预计明年利润恢复性增长。

5、三季度社保增持+机构新进，调整一年，日线周线突破。