水泥景气超预期，关注成长与防御品种(附股)

　　上周，受东北地区水泥价格暴跌带动，导致全国水泥均价出现明显下滑，价格环比大幅回落 1.45%，而本周，随着各地区需求陆续好转，各地的水泥价格也陆续上调。

　　江苏盐城、泰州和扬州等地区水泥价格上调20元/吨；浙江建德上调20元/吨；8月8日起，杭绍和宁温台地区水泥价格也将上调20元/吨；8月10日上海地区将上调20元/吨。另据了解，8月中下旬，江西地区水泥企业也存有上调价格计划，预期幅度20-30元/吨。随着外围价格上调，预计安徽地区水泥价格也将会跟随上行。

　　随着产能控制、材料控制和环保的不断趋严，全国水泥行业呈现"淡季不淡"，未来有望"旺季更旺"。从需求方面，研究机构普遍好华东和中南地区水泥市场。另据了解，8月中下旬，江西地区水泥企业也存有上调价格计划，预期幅度20-30元/吨。随着外围价格上调，预计安徽地区水泥价格也将会跟随上行。

　　水泥行业景气持续超预期的核心推动力主要来自供给端：

　　2017 年9 月以来地产销量下滑，但房地产投资及基建投资保持高位，水泥需求弹性不强但韧性较强。行业新增产能不多，竞争格局稳定，环保及供给侧改革大背景下企业协同控量保价联盟执行力度、范围及时间较以往显著提升，供给收缩因北方采暖季、南方节能环保等压力呈现常态化趋势，是本轮行业景气超预期的主要推动力。

　　环保外力约束下政府、企业行为的改变是本轮淡季华东景气超预期的主要推手。

　　今年9 月开始的旺季景气有可能再超预期：因限产导致库位持续低位，11 月开始长三角有中央蓝天保卫战重督，供需边际有再趋紧可能。近期积极财政、基建稳增长修复水泥的需求预期，一般基建稳增长关注集中在落后的中西部地区，从需求改善预期来中西部强；从区域债务的持续消化能力来，有人口流入的南方优。

　　行业展望：盈利大幅改善后企业并未大幅增加资本开支(考虑在建产能的建设周期，后续每年新增产能压力不大)，加之环保限产常态化，中期行业供给压力无忧，盈利有望在中期稳定于高位。

　　【华新水泥(600801)、股吧】中国制造业500强和财富中国500强企业。在中国湖北、湖南、云南、重庆、四川、贵州、西藏、广东、河南等省市，及塔吉克斯坦、柬埔寨总计拥有190余家分子公司，具备水泥9000万吨/年、水泥设备制造5万吨/年、商品混凝土2380万立方/年、骨料2100万吨/年、水泥包装袋4亿只/年及处置废弃物550万吨/年(含在建)的总体产能。【海螺水泥(600585)、股吧】行业龙头企业。先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料基地，并在安徽芜湖、铜陵兴建了4条12000吨生产线。

风险提示：

　　地产、基建需求超预期下行；材料成本超预期提升。