天风国际2021年AirPods供货商出货量将强劲增长

AirPods产业链在2021年的投资主轴为设计改变，AirPods Pro关键供货商可望在2021年显著受益于AirPods Pro需求优于预期与AirPods3外观设计改变为类似AirPods Pro，我们预测AirPods Pro关键供货商的2021年AirPods零部件出货量可望强劲增长50–100%YoY，显著优于整体AirPods终端产品出货量的28%YoY。我们虽预期AirPods整体出货YoY在2021年将达28%，低于2020年的65.1%，但我们仍乐观待2021年AirPods产业链的投资机会。我们认为，虽AirPods出货量YoY增长减速，但因预计在1H21大量生产的新款AirPods3设计将改变成类似AirPods Pro与AirPods2将在1H21结束生产，此改变将创造新投资机会。

  我们的2021年AirPods设计改变的投资行业首选为组装、SiP、充电盒轴承与电池。主要赢家包括歌尔股份、长电科技、Amkor、【环旭电子(601231)、股吧】、新日兴、Varta与欣旺达。

  组装立讯精密与歌尔股份均为受益者，歌尔股份2021年出货YoY增速较高。因单价较高的AirPods Pro需求优于预期与英业达退出组装产业炼，故立讯精密与歌尔股份均是受益者。

   SiP我们认为既有的AirPod Pro之SiP相关供货商，包括Amkor、长电科技为最主要赢家。我们预期环旭电子将自2021年开始供应用于AirPods之SiP，并相AirPods事业将贡献该公司2021年营收与盈利。

  电池Varta(钮扣电池)与欣旺达(充电盒电池)自AirPods Pro开始才成为新供应商，故2020年出货基期低有利于2021年出货YoY强劲增长。