康恩贝的资本运作投资者看不懂

3月17日，康恩贝发布公告称，公司受让健康科技公司20%股权的事项已经完成工商变更登记备案，健康科技公司已经成为康恩贝的全资子公司，并表示此举意在进一步巩固和提升公司以中药大健康产业为核心业务的竞争优势和能力。

据悉，康恩贝于今年2月，分别以3527.37万元、2192.63万元受让胡北所持健康科技公司12.3335%股权以及健康科技公司另外2个自然人股东高晶和胡晓丹合计持有的健康科技公司7.6665%股权。由于胡北是康恩贝董事长胡季强之子，因此该交易构成关联交易并引发市场关注。

不过，不少投资者对于康恩贝这番操作感到不满。在股吧，不乏有“胡家资产大挪移”、“老子买儿子”的质疑之声，还有网友疑问，为何康恩贝要卖掉“优质的珍视明大部分股份”，质地较为一般的“健康科技却花大钱去全资控股”呢？

投资者的质疑并非没有道理。因为康恩贝就在频繁的投资买卖中踩雷了嘉和生物。2018年4月和6月经康恩贝董事会决议批准，康恩贝合计投资9.53亿元参股受让嘉和生物27.45%的股权。从股价看来，嘉和生物在2020年10月上市时迎来了其股价峰值，即为32.20港元/股，而截至3月20日收盘，嘉和生物股价仅为2.29港币。

康恩贝曾在2022年11月对外透露，“公司目前对参股投资嘉和生物股权的定位是财务型投资者。公司预计随着港股创新药企业估值的回升，并依托嘉和生物自身未来较好的成长性，2022年嘉和生物大概率会给公司带来正向的非经常性业绩影响。”

然而，理想很丰满，现实很骨感。2021年因为嘉和股价暴跌，康恩贝减少归母净利润5.91亿元人民币，2022年又因为同样的原因继续减少公司公司净利润约1.98亿元。

不过康恩贝并没有吃一堑长一智，反而沉浸在这种买卖的快乐中无法自拔。2021年，康恩贝先后公告出售珍视明公司42%股权、贵州拜特制药有限公司100%股权、兰溪市兰小额贷款公司30%股权以及迪耳药业25%股权。如果说2021年康恩贝专注于卖，那么2021年康恩贝就是一个专注买买买的购物狂。2022年以来，康恩贝则先后收购了浙江奥托康医药科技有限公司100%股权和浙江省中医药大学饮片公司66%股权。

在最近的一次机构投资者调研活动中，康恩贝表示，公司还将继续处置内部的其他非主业非优势、低效无效资产，通过优化资产结构布局，进一步聚焦主业发展，持续提升公司价值。在买方面，公司计划在“十四五”期间完成 1-2家医药上市公司或老字号中药企业的并购重组工作，公司也为此一直在积极努力寻求合适对象和时机开展外部并购。

看来短期之内，康恩贝的资本运作频率都将处于高位，至于何时熄火，投资者是肯定猜不透了。