下次危机仍然潜伏在金融体系中！

        在一个债务缠身的世界里，下一次危机很可能与最后一次危机有并非偶然的相似性。好消息是，距离那天似乎还有很长的路要走。并不是所有人都在匆忙行事，但几乎没有明显迹象表明2008年那样的金融危机即将来临。至少，与前一两代人相比，金融体系资本充足，杠杆率和风险较低。经济支撑依然强劲，美国企业的健康状况从未像现在这样好过，新的缓冲措施已经到位，有效地吸收了冲。

        事实上，如果说有什么问题的话，那就是太安静了。这对于危机来说一直是个好“配方”。“2006年，该系统也存在充裕的流动性。”某研究分析公司情报总监丹妮尔•迪马蒂诺•布斯对金融危机的发展有前沿性的了解。

        事实上，在贝尔斯登倒闭之前，它一直都是福布斯榜上管理最好的企业之一。雷曼兄弟在危机前管理的资产规模为2750亿美元，在2007年(雷曼兄弟破产的前一年)还创造了31亿美元的收入。对迪马蒂诺来说，10年前帮助造成灾难、并拖垮这两家可敬的金融机构以及更多其它机构的奇异金融工具，仍潜伏在金融体系中，除非问题得到解决，否则可能会导致危机重演。“我们从一开始就没有解决衍生品的根本问题。由于涉及传导机制的问题，我们仍然像是在黑暗中运作一般。”

        沃伦巴菲特曾称衍生工具为“大规模杀伤性金融武器”。从理论上讲，它们实际上是为了通过对冲任何一种证券失败的风险敞口来降低风险的。在实践中，情况却有很大不同。华尔街的交易员们为了满足客户对收益的需求，将大量奇特的抵押贷款组合在一起，其中许多都与不合格的违约买家挂钩。它们的结构如此不透明，以至于许多银行甚至无法对它们持有的资产进行估值，这在华尔街造成了一场信任危机，令一些全球金融巨头破产。

        快进到2018年。

        国际清算银行(BIS)的数据显示，衍生品的名义总额目前为11万亿美元，为2007年以来的最低水平。新的监管规定旨在防止银行承担巨大风险，使得导致次贷危机的老式无件贷款远不如从前充裕。然而，一些产品市场，尤其是债务抵押债券和杠杆贷款的市场，最近几天大幅上涨。Dealogic的数据显示，今年上半年，CLO交易量同比增长51%，而汤森路透的数据显示，杠杆收购中使用的贷款数量激增33%。穆迪的数据显示，债券对投资者(尤其是高收益垃圾债券投资者)的契约或保护接近历史低。与此同时，联邦政府不断增加债务——21.4万亿美元，而且还在增加——利率也在上升。

        在一个继续大声呼唤收益率的投资界，债务炸弹总是在滴答作响。

        在土耳其、菲律宾和印度等国，世界各地都发生了一系列小震动。外汇交易变得越来越不稳定，引发了人们对美国可能会引入下一场危机的担忧。“我担心传导机制。即使引发下一场衰退的最初催化剂并非来自美国金融体系内部，但这并不意味着美国金融体系不再像以前那样脆弱，不再是传播系统性风险的渠道。”

        然而，这样的事件似乎不太可能在短期内发生。这些正经历财政和货币问题的国家几乎不构成全球风险，大多数央行仍对危机蔓延保持警惕。然而，在金融环境收紧的情况下，美联储继续加息、债务工具的绝对数量不断上升，几乎可以肯定的是，尽管地震可能不会沿着金融体系的许多断层线隐现，但震动几乎是肯定的。许多市场将会重新定价，但这不会是系统性的。许多幻想都将破灭，但信贷市场的息差仍相当紧张。

        在实际发生危机之前，很少有人真正相信危机。

        【宜盛宝简评】如今，大多数华尔街人士都认为系统能够更好地应对重大冲。在全球经济周期结束时，系统通常处于最脆弱状态，当时过剩已经积累，管理风险可能会被忽略。然而很多分析师都认为，全球经济、金融和市场体系现在已经做好准备，如果过去的冲在未来重演，它们将更好地应对。然而，利率上升和美元走强带来的冲可能对脆弱的金融和经济体系构成最大威胁，我们不能掉以轻心。

        本由宜盛宝翻译整理，仅供交流之用，来自CNBC。