2020投资总结

以铜为镜，可以正衣冠；以人为镜，可以明得失；以史为镜，可以知兴替。

2020已经过去，投资账户里面的2020年的数据已经固定。下面我就从进化、选股、错失机会和不为清单，几个方面来总结过去一年的投资经历。

一、进化——零碎的学习得到的只是息，系统性的学习得到的才是知识，知识积累才能进化。

再次强调很幸运从开始接触投资就了解到了价值投资理念，这也避免了接触很多无用息所产生的负面想法。这一年为了更加巩固这一里念，系统性的分别完了《穷理宝典》——理.芒格（待续）、《巴菲特致股东的》——巴菲特（待续），《价值-我对投资的思考》——张磊（待续）、《段永平雪球访谈》——段永平+球友整理、《现代化十六讲》《2019光华管理学院价值投资课》——李录。

《穷理宝典》，理芒格，当今世界上最聪明脑袋所出的书不可不察。这本是理为致敬他的偶像富兰克林所写的书由李录进行翻译，书中内容包括1、芒格简略传记；2、由工作人员归纳的芒格的生活、学习、决策和投资方法；3、芒格过去20年的谈话和演讲；4、芒格的“多元思维模型”。

读完之后的确感像芒格这样追求绝对理性的人的确的稀有（我的认知里面张一鸣（读了他的公司分散管理模式）有搭边），书前面的内容很有趣，但后面的多元思维模型里面包含心理学等需要学科的确难懂，值得多读几遍。

《巴菲特致股东的》这个就不多说了，投资必读，里面不仅有巴菲特对股东、股票、行业的法，还有很多真实的案例和对所选标的物选择初衷进行阐述，不可多得。

《价值》非常好的一本书，张磊吸收了格雷厄姆、巴菲特、大卫斯森等投资大家的理念并结合实际运用，总结给出一套完整的动态价值投资道路，价值投资的有是稳定，弊端是所需时间太长，当然这两个本身就是矛盾，想要时间段，势必就会影响稳定，而张磊告诉我们，通过努力是可以赚取时间的。张磊不仅价值投资者，对公司管理、行业业态了解都是数一数二的，他是零售行业顶级专家，也是企业管理顶级专家。

价值投资而言

大卫斯森，他对企业几乎没有什么帮助他所创造的价值几乎都是他的资金所创造的，他是资金运用的顶级专家。

格雷厄姆，他对企业几乎没有什么帮助，他是个股分析专家。

巴菲特、李录，他对企业的价值除了资金价值，还对部分能力圈范围内的企业有避免犯错的帮助。他不仅是资金运用上和个股选择上是绝对的顶级专家，也是金融和保险行业的顶级专家，同时也是顶级的企业管理专家。

张磊，他对企业的价值不仅是资金价值、帮助企业成长价值，还有帮助企业重大决策的价值。他不仅是投资人，更像企业幕后的推动者。他是零售行业专家、互联网行业专家、家电行业专家、正在医疗和汽车行业拓展。同时也是顶级的企业管理专家。

芒格，他愿意和兴趣，都能做到，不仅企业经营、避免犯错、商业发展历史还可以帮助企业涉及的法律道德问题（芒格做投资之前已经是顶级律所合伙人）。

《段永平雪球访谈》这个是球友把大道之前网易博客和雪球的发表的内容汇总，在对内容进行对应的投资主题分类，非常好，虽然大道发表的内容我基本都过，但是读这个会更加系统。在这里借方丈的地盘谢谢这个有心的球友了。

段永平，传奇人物，活的洒脱。他的东西接地气、朴实，一般人都能理解。我一直受益匪浅。不仅是企业家，真正的从0开始管理过并管理非常成功的企业经营者，现在角色转变不在一线，在缺乏企业管理第一手息的情况下，依然能在能力圈里面判断企业未来走向，着实厉害。他曾说过做投资比管理企业难，我觉得只有真正经历过才能理解其中含义。

《现代化十六讲》这是基于自己的爱好，喜欢宏观。这本书就够宏观，不仅剖析了人类明发展史，将人类明分为1.0、2.0、3.0明，从农业明到现代化的诞生在往3.0明的迈进，还有对中国未来几十年的预测以及东西方明的关系。喜欢宏观会让你读起来波澜壮阔，意犹未尽。

《2019光华管理学院价值投资课》这是一段演讲，主要讲的是投资者操守和价值投资的基本理念，里面我最喜欢的是系统性的讲述了股票发展史以及股票市场的正向循环机制。为社会创造财富，从而弱化了人们投入股市的赌性成分。还有教你如何建立能力圈:比如我们是否弄清楚我们选的投资标的为什么会赚钱、怎么赚钱、将来会赚多少钱？遇到竞争的状态如何？它在竞争中的地位如何？等等。

价值投资只有四条基本理念，所有的投资决策都是由这四条展开的。

1、股票是公司，部分或者全部都一样；

2、安全边际

3、市场先生

4、能力圈

二、选股

去年主要重仓宝钢，结果大家都知道收益一般，我的成本是4.9（加上分红）因为打算长期持有，所以也没算收益率。就像大道所言，买一支股票可能需要N个条件，而不买一支股票只需要一条即可。当时买入宝钢是时候哪一条我没到所以买了，现在也是如此。

另外还买了一【兰花科创(600123)、股吧】，成本5.28，买的因也很简单，就是便宜+地方政府控股保障。现在不买的条件感觉已经出来了。

还有一些神华，我的成本是14.1本来13重仓有机会，挂了单，就差几分钱没买到。神华有些可惜，中途因为我哥说开通港股通有资金缺口，我表哥这个人我是非常认可的，当时他说的资金跟神华正好对的上，就直接卖了，当时想着反正神华最稳，到时在买回来就是了，现在来再想要哪个价格买回来还要等。买神华主要是分红+国资委+垄断，煤炭标的的标尺。

还买了些格力和万达电影，不仅认同张磊和邱国鹭同时也认可董明珠和王建林。

买万达电影，违反了我2019年的不为清单了里面的不买亏损企业不买市盈率超过15倍的企业了，当时纠结了很久，但还是买了。按我当时的算法，1、万达的亏损并非是因为企业经营出现问题造成的而是因为疫情，二疫情总是要过去的。2、我购买成本是17，按照21亿利润再算减去30亿融资市值在减去投资，市盈率在14倍左右。

当然这些都是借口，所以有时候不做什么也很难做到啊。

其实最选的选股只有一只，越选的多，说明月懂的少。

目前打算买港股，中国中车在列，还打算加仓万达电影和格力电器和神华（如果价格下来的话）

三、错失的机会和不为清单。

今天是百年不遇的疫情，全世界都处于悲痛之中，世界很多人因为这场灾难离开了。

但是对于价值投资来说，却是非常好的买入机会。

错失的机会，

1、神华，港股今年11元以下，本来挂单了，因为几分钱的差价，导致没有购买成功，后面14块左右又没有重仓导致错失机会。如果当时买入，每年分红接近12%，还保证每年会拿出不低于利润的50%出来再分红，每年还有百分之十几的增长。10年内不会倒闭，处于垄断阶段，竞争对手几乎不到。

2、老白干，8元附近以及有极强的购买，了企业管理层，企业经营理念以及相关做法，并畅想了企业未来可能的走向，但就是没下手，那时候算下来市盈率有19倍，还是没到15，到15怎么也要买。就像大道所的，白酒品牌，弄来弄去就那几个，新的品牌想进来，很难。在白酒疯狂的时候，老白干起来最便宜。当然没买很重要的因是直接能力圈不够。现在的白酒股，我只能呵呵了。

3、迪士尼，大道名的收藏级企业。价格已经到了能入手的地步，因为没有通道无法购买美股。至于护城河，万达这么努力最后大家也都到了。再加上迪士尼+和化IP版权的持久性，以及运营的优化，在加上管理层的优势。唯一担心的成本，这只有中国企业才能做到，但万达之后基本不到。

4、明知道是机会，确没有胆量下手。

不为清单

1、高于17倍市盈率的公司不考虑

2、连续两年送股转股不考虑

3、除了打新，市值低于50亿的不考虑

4、运营亏损的不考虑

5、疫情期间经营亏损超过往期利润30%的不考虑

6、高负债企业不考虑

7、管理层品格有问题的不考虑

8、不融资

写了这么多，最后还有两个最基本的问题，望高手解答

1、为什么打新股一定能赚钱，本质是什么？

2、股票涨跌的机制和理是什么?