中国软件：爆发潜力的IT应用龙头，有望再度上攻

　　引言:中兴事件给国人敲响了警钟，国产替代 当前已是迫在眉睫，在应用软件领域，通过对28只相关标的进一步筛选，找到具备爆发潜力的IT应用龙头:

　　一、投资逻辑

　　(一)国产替代加速，政策持续加码IT产业

　　国产替代条件逐步成熟。实现科技领域的国产化需满足四个条件:一是品牌自主;二是市场掌握在自身;三是形成完整产业链;四是形成中国技术标准。长期以来我国在科技领域的技术滞后于国外发达国家，导致国内机构不得不采用国外 IT巨头的技术和产品。近年来，我国计算机行业的整体技术水平逐步成熟，部分细分行业和领域已经具备较强的市场竞争力。基础软件国产品牌技术日趋成熟，国产中间件、数据库、操作系统等已经争得一定的市场空间，国产中间件、数据库、操作系统等已经争得一定的市场空间，而在应用软件领域，安全软件国产替代是必然要求，管理软件也正从低端市场向高端渗透。

　　《中国制造2025 》重点领域技术路线图显示，安全可控在“十三五 ”期间将成为新要求，建议在金融、电信、智慧城市 等关键应用领域推广国产软、硬件解决方案。然而，由于过高的技术壁垒和封锁，信息安全领域的这块细分市场一直被国外厂商垄断。

　　(二)自主可控成行业共识

　　2018 年4 月13 日，网信办和证监会联合发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，提出十五条资本市场对网信企业的指导意见。证监会联合网信办发文意义重大，背后的意义是强调“网络强国”战略，而网络强国需要自主可控，红利 信号出现，中兴事件也给我们敲响了警钟，自主可控成行业共识!

　　二、投资亮点

　　(一)自主可控IT应用龙头

　　公司全力打造自主可控产业体系，已形成较为完整的基础软件产业链，打造了操作系统、办公软件、数据安全产品等基础软件产品，研发了系统集成技术、计算平台技术、 应用开发技术、安全防护技术、实验验证技术，建设了自主可控的计算平台、服务平台、安全平开发了电子公文、办公系统、电子政务 内网等应用产品。

　　在2017 我国软件和信息技术服务业在新常态下仍保持较快增长态势，公司业务收入同比增长13.9％，公司的业务在自主可控的软件、服务、解决方案形成完整的链条，实现和行业同步增长。

　　(二)软件行业国家队，国企改革进程有望提速

　　中央经济工作会 议强调混合所有制 改革是国企改革的重要突破口，2017 年是国企混合所有制改革之年，十项改革工作将全面推进。作为中国电子信息安全板块软件平台，在硬件平台中国长城(000066,股吧)合并整合之后，后续有望实施股权激励 ，实现公司混合所有制改革，国改 进程有望提速。

　　三、公司基本面

　　(一)经营状况

　　2017 年营业收入49.42 亿，同比增长9.12％。归母净利润7490万，同比下降26.79％。17 年净利润同比下降的主要原因是公司承担的安全可靠工程项目延后以及地铁 AFC 相关业务投入加大等导致公司业务收入延后及成本加大。

　　2018年一季度实现营业收入5.65 亿元，同比降低31.65％。净亏损1.08 亿，上年同期亏损8872.19 万。业绩下降原因是代理软件类业务同比较少及本子公司迈普通信不再纳入合并范围。

　　(二)研发投入

　　2017 年，公司继续加大对基础软件、自主可控、地铁 AFC、金税核心业务的投入，整体研发投入较 2016 年增长了 10.52％。公司对符合资本化条件在中长期产生效益的产品与技术研发项目，包括税务研究综合办公信息系统、自主可控等项目进行了研发支出资本化，资本化研发支出金额占当期研发总支出的 5.47％。

　　(三)应收账款、存货周转速度加快

　　公司2017 年应收票据同比下降46.79％，应收账款5％，总体经营活动的现金额同比增长16.26％。资金的回笼有利于公司持续运营。存货增速减缓，存货周转率提升，企业的经营业务仍具有活力。

　　(四)总结

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　　公司收入维持稳健增长，同时大比例投入自主可控的研发，存货周转率、应收账款周转率的提升，有利于公司的持续经营，考虑到公司自主可控软件的央企 背景，预计公司业绩有望得到改善!

　　四、技术面

　　1. 国产软件 龙头，引领过整个板块，资金认可度高

　　2. 近期缩量调整，企稳温和放量上攻，一阳穿两线

　　·点评·国产软件龙头，短期调整结束，有望再度上攻，予以重点推荐!