中美华东 就连茅台都比不了的业绩是不是很值得一？

中美华东 就连茅台都比不了的业绩是不是很值得一？

华东医药历史上是一只大牛股；

2018年，公司股价大幅回调；

近期公司股价出现企稳回升迹象；

目前市盈率15倍左右，股价并不高；

如果我们去华东医药的业绩增长数据，容易让人浮想联翩；

从2011年至今，华东医药公司的净利润同比增速都是在20%以上，年均增速在20%到45%之间，非常漂亮。

2019年前三季度，公司的净利润同比增长22.33%，增长丝毫没有停下来的意思；

再来公司的总资产收益率；

2018，公司的总资产收益率为13.61%；

大部分年度，华东医药公司的总资产收益率都是在10%以上的，业绩非常漂亮。

另外，2018年，华东医药公司营业收入为306.6亿元；其中医药商业收入223.5亿元，占华东医药公司营业收入的72.9%。

医药商业收入规模虽大，但却不怎么赚钱，医药商业毛利率仅为7.5%，扣除各项费用，基本没什么了。

医药商业是公司营业收入担当，但却并不是公司的利润担当。

2018年，公司的医药制造业收入82.4亿元，占华东医药的营业收入的26.9%，虽然占比不大，却是公司的业绩担当。

在医药工业里，最重要的是中美华东。

2018年，中美华东营业收入82.08亿元，净利润18.60亿元。

中美华东的营业收入占华东医药收入的26.7%，但利润却占华东医药的82%。

因此，投资华东医药的关键就在中美华东。

另外，中美华东的业绩好得惊人。

中美华东的净利润与总资产之比长期在26%到40%之间。

而贵州茅台净利润与总资产之比在18%到35%之间。

如果单单是对比中美华东和贵州茅台；

很明显，中美华东的业绩比贵州茅台要好很多；

话到此处，华东医药这支股票确实值得分析一番；

1

华东医药的起要追溯到浙江制药厂；

1952年，浙江制药厂创立。

后更名为杭州制药二厂，接着更名为杭州华东制药厂。

1992年，在华东制药厂的基础上组建了杭州华东医药集团公司，李邦良任董事长。

1993年，公司进行股份制改造，组建杭州医药站股份有限公司；

1995年,杭州华东医药集团与杭州医药站实行重组。

1996年10月,杭州市国资局将杭州医药站的国家股全部授权杭州华东医药集团持有。

到1998年，公司更名为杭州华东医药股份有限公司；

1998年7月，华东医药集团将其持有的华东医药7140万股转让给中国远大集团公司及其子公司。同时,浙江远大房地产开发有限责任公司还受让公司法人股565万股,占总股本的4.03％。

由于大量股份转让给远大集团，所以你会发现，远大集团目前是公司的最大股东。

到1999年，杭州华东医药股份有限公司再次更名为华东医药股份有限公司，这就是我们今天到的华东医药。

2000年，华东医药IPO；

在上市之前，华东医药的股本为1.4股，而华东医药集团持股27.48%。远大集团与珠海海湾大酒店均持有华东医药3500万股，占比为25%，浙江远大持股705.37万股，三者合计持股55.03%。

所以其实远大集团是华东医药的大老板；

但是现如今，华东医药集团持有华东医药2.88亿股，占比16.46%。

截止2019年第三季度，远大集团持有华东医药7.3亿股，占比41.77%。

远大集团成立于1993年，最初是一家国有企业。

2003年前后，通过数次收购与股权转让，胡凯军成为远大集团的实际控制人；

而远大集团也完成了私有化，转变为民营企业。

胡凯军成为远大集团名下两家上市公司华东医药和远大控股的实际控制人。

2005年，胡凯军通过旗下公司Outwit，收购曼盛生物（00512.HK）的股权，曼盛生物更名为远大医药。

早在1998年，华东医药集团把大量华东医药股份转让给远大集团，这时候转让的都是国家股，而远大集团也还是国企。

远大集团私有化之后，胡凯军无疑成了最大的赢家。

华东医药上市之后，推出了几款重量级的药品。

华东医药重量级的产品包括，百令胶囊和阿卡波糖片。

2002年，华东医药获得了阿卡波糖料药生产批准。

2005年，华东医药公司药品赛可（阿卡波糖片）平获国内首家生产批；

截止2018年，阿卡波糖片销售额超过20亿。

2006年，阿卡波糖通过FDA认证；环孢素通过欧盟COS认证；

2011年，公司销售收入突破100亿元。

2013年，公司百令胶囊单品销售突破10亿元。

到2018年，公司百令胶囊单品销售已经突破20亿，可见增速非常快。

为了壮大主力产品；

2016年，公司为百令、卡博平和泮立苏粉针三大产品单独组建了新车间；

发展到2018年，华东医药入选2018年度亚洲最佳上市公司50强榜单。

2018年，公司还成功收购了总部位于英国伦敦的医美公司--Sinclair。

2019年7月15日，发布中国化药企业TOP100排行榜榜单，华东医药排名第11。

另外，华东医药连续多年位居中国医药商业企业十强。

显然，华东医药的实力是非常强的！

华东医药有六条经营理念

要么唯一，要么第一；

不求规模最大，但求效益最好；

不求品种很多，但求品种最大；

专注专科特殊用药；

不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼；

不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢。

这6条经营理念之下，公司爆发了几个大单品；

截止2018年，华东医药销售规模上亿元以上的大产品有7个；

重磅级产品百令胶囊和阿卡波糖片。

2

华东医药目前的业务包括医药工业和医药商业两大部分。

其实，很多医药公司都有医药工业和医药商业；

医药工业负责“产”，医药商业负责“卖”；

另外，医药商业在卖自己药的时候，同时也卖别人的药，赚差价；

不过通常差价是赚不了多少钱的；

通常情况是，业绩担当主要是医药工业，营业收入担当主要是医药商业；

很多投资者认为，为什么不去掉医药商业？

医药商业营业收入规模虽然很大，但是根本不赚钱，为什么不专心做好医药工业？

其实，医药商业虽然不赚钱，但却是公司药品实现销售的重要渠道，是公司业务的咽喉；

如果把药品给到专门的医药商业公司来卖，如果医药商业公司给你讨价还价，压低采购价格，你是卖还是不卖？

这两年实现带量采购，医院联合起来批量采购，然后药企开始投标，价格低的中标。

一番博弈之后，药价大幅下降。

而且一旦没中标，市场差不多被中标的厂家瓜分了，这以后的日子怎么办？

如果中标了，价格大幅下降，也是心疼，价格大跌，这以后的业绩怎么办？

尤其是对于那些处方药，没中标更惨；

非处方药还好，没中标，如果自己有自己的医药商业，可以自己慢慢卖；

因此，对于很多非处方药企业来说，有自己的医药商业很重要；

为了不让人扼住自己的咽喉，医药商业的存在是很必要的，把握住自己的销售渠道；

针对为什么不剥离医药商业的问题，我们也访问了华东医药公司；

公司表示，华东医药商业是行业领先，具有很强的规模优势。

公司还说，规模，还有资源也很重要。

另外，医药商业也是公司医药产品得以销售出去的重要渠道。

所以医药商业虽然不赚钱，所以还是很有存在的必要。

在医药商业上，华东医药的医药商业规模浙江省领先。

截止到2018年底，公司地县区域销售及药学服务人员超过2800人，比2017年净增800多人。

2018年，华东医药公司营业收入306.6亿元；

公司的医药商业收入为223.5亿元，占华东医药公司营业收入的比率为72.9%。

医药商业是公司最主要的收入贡献项目，但却并不是公司最主要的利润担当。

2018年，公司的医药制造业收入82.4亿元，占华东医药的营业收入比率为26.9%，虽然占比不大，却是公司的业绩担当。

在医药工业里，最重要的是中美华东。

2018年，中美华东营业收入82.08亿元，净利润18.60亿元。

中美华东的营业收入占华东医药收入的26.7%，但是利润却占华东医药的82%。

由此可见，公司的医药商业贡献的利润非常有限。

例如，2018年，华东医药公司的医药商业毛利率仅为7.47%。

而制造业的毛利率高达86.94%。

其实，大多数医药商业的毛利率都相当低。

华东医药的医药商业2018年的营业成本为206.8亿元，占公司营业成本的94.97%；

医药商业靠赚差价，其实赚不了多少钱；

所以关键还要医药工业，而医药工业主要就中美华东；

中美华东

华东医药公司的医药工业位列全国第一梯队；

在医药工业方面，核心的资产就是中美华东制药有限公司。

中美华东是一个什么样的企业？

中美华东是国内重要的器官移植和糖尿病药物研发和生产企业；专注专科、特殊用药。

中美华东主要包括四大治疗领域慢性肾病类、移植免疫类、内分泌类、消化系统类。

2018年，中美华东总资产为62.31亿元，而华东医药的总资产为192.2亿元，中美华东资产占比32.4%。

中美华东的净资产为43.1亿元，而华东医药的净资产为99.38亿元，中美华东占比43.4%。

从资产占比上来，中美华东在华东医药公司当中的资产占比不是非常高，主要是因为医药商业占据了大量资产。

医药商业虽然不赚钱，但是业务却非常占资产，例如各种应收账款，应付账款，非常高。

2018年，华东医药的应收票据及应收账款为62.73亿元，应付账款及应付票据为44.72亿元，这两部分加起来就超过了100亿。

另外，我们也说过，华东医药公司的医药商业不赚钱；

所以我们关注的中心是医药工业。

2018年，华东医药的医药制造业收入为82.38亿元，而中美华东营业收入为82.08亿元，占比高达99.64%。

从中美华东几乎是占了医药工业的全部。

所以，投资华东医药，关键就是在中美华东。

如果单独来中美华东的业绩数据，那就厉害了；

中美华东的净利润增长数据基本都是在20%以上，高成长就不必说了；

重要的是中美华东的业绩好得惊人。

中美华东的净利润与总资产之比长期在30%以上，大部分时间在26%到40%之间。

我们来做一个对比；

贵州茅台2018年净利润与总资产之比为25.69%；

从2010年至今，贵州茅台的净利润与总资产之比在18%到35%之间。

如果单单是对比中美华东和贵州茅台；

很明显，中美华东的业绩比贵州茅台要好很多；

至于未来的成长情况；

根据公司的计划，到2020年中美华东工业销售实现一百亿的目标；

到2025 年，实现百令+以卡博平（阿卡波糖片）为主的糖尿病系列产品销售实现一百亿的目标；

到2025年争取实现工业销售达到200亿元的目标。

根据公司的计划，接下来5年，中美华东业绩的年均增速大概是15%，这个速度也不慢。

而且根据我们访问公司得到的息，公司对未来的稳定增长很有心；

中美华东生产的产品是什么？为何会有如此优秀的业绩？

中美华东核心产品百令胶囊、阿卡波糖片。

百令胶囊成分为发酵冬虫夏草菌粉，属于中成药补益剂；

阿卡波糖片是一款治疗糖尿病的药；

其中百令胶囊为公司主要制剂品种，年销售额超过20亿；

阿卡波糖片也是公司明星品种，2017年销售额突破20亿元。

在2016年，公司的百令胶囊销售额为20.58亿元，而中美华东在2016年的收入为54.33亿元，百令胶囊收入占比37.88%。

其次是阿卡波糖，2016年销售额为15.68亿元，占当年中美华东销售收入的28.86%。

在2016年，百令胶囊和阿卡波糖的销售收入就占到中美华东的66.74%。

因此后面我们需要重关注这两个重量级产品。

百令胶囊

我们先来百令胶囊；

公司独家产品百令胶囊为国家中药一类新药、国家中药保护品种；

百令胶囊是华东医药的明星产品，年销售额超过20亿；

百令胶囊主要成分为发酵冬虫夏草菌粉，属于中成药补益剂。具有补肺肾、益精气及止咳化痰作用。

国内虫草发酵企业主要有中美华东、青海珠峰冬虫夏草、江西济民可还有长兴制药。

中美华东的百令胶囊在用药上每日价格为11.3元，比青海珠峰冬虫夏草便宜。

在呼吸科样本医院中成药市场，百令胶囊占有很大的市场份额；

根据2016年数据，在呼吸科样本医院中成药市场，百令胶囊市场份额为37%；

另外，百令胶囊样本医院肾病科中成药市场份额也处于较高水平；

2016年，百令胶囊样本医院肾病科中成药市场份额达到24%，而且还呈现稳步增长的态势。

在2014年，公司的江东一期基地开建，2016年正式投产，年产1200吨发酵虫草菌粉。

这给公司提供了充足的材料。

阿卡波糖片

华东医药另外一个医药大单品是阿卡波糖；

这是一款治疗糖尿病的药，口服降糖；

下面是阿卡波糖的药毒药理分析；

不用背，不用都懂，不考！

阿卡波糖是一种α-葡萄糖苷酶抑制剂，是复杂的低聚糖，其结构类似寡糖；

什么是寡糖？

寡糖又叫低聚糖，特是难以被胃肠消化吸收，甜度低，热量低，基本不增加血糖和血脂。

阿卡波糖结构类似寡糖，但又并不是寡糖，这种假寡糖可在小肠上部细胞刷状缘处和寡糖竞争而与α-葡萄糖苷酶可逆地结合，抑制各种α-葡萄糖苷酶如麦芽糖酶、异麦芽糖酶、葡萄糖淀粉酶及蔗糖酶的活性，使淀粉分解成寡糖如麦芽糖(双糖)、麦芽三糖及糊精(低聚糖)进而分解成葡萄糖的速度减慢，使蔗糖分解成葡萄糖和果糖的速度减慢，因此造成肠道葡萄糖的吸收减缓，从而缓解餐后高血糖，达到降低血糖的作用。长期服用，可降低空腹血糖和糖化血红蛋白的浓度。

据IDF数据统计，2017年全球糖尿病患者数量（20~79 岁）达4.25亿，而2000年为1.51亿，糖尿病患者数量正在快速上升。

2017年我国糖尿病患者人数为1.144亿，居全球第一。

糖尿病患者数量上升，相关药物需求量也快速上升。

全球糖尿病药物市场近些年保持两位数的增长，2015年市场规模为622亿美元。

我国糖尿病药品市场增速高于全球，2015 年市场规模为221亿元。

在糖尿病药品上，2002年，华东医药获得了阿卡波糖料药生产批准。

也是在2002年，四川抗菌素研究所独家转让华东医药配伍用药盐酸砒格列酮产品的工艺技术，使公司形成新型降糖药系列产品。

到2018年，公司的阿卡波糖销售额已经超过了20亿；

其实，在糖尿病药物市场，最主要的是胰岛素；

胰岛素可调节糖代谢，促进肝脏、骨骼和脂肪组织对葡萄糖的摄取和利用，促进葡萄糖转变为糖贮存于肌肉和肝脏内，并抑制糖异生。

在糖尿病市场，2015年全球市场胰岛素占比 57%，为规模最大细分糖尿病用药。传统口服降糖药占比不足5%。

2016年样本医院数据显示，我国糖尿病市场中胰岛素占比43%，传统口服降糖药占比51%，新机制药物占比6%。

与全球药品格局相比，我国仍以传统口服降糖药为主。

在2016年，中国公立医疗机构终端口服降血糖药排名中，阿卡波糖排名第一，销售额为62.47亿元。

其次是二甲双胍，2016年销售额为30.92亿元，而阿卡波糖是他的两倍。

2017年2月新版医保公布，其中阿卡波糖从乙类升为甲类。

另外，阿卡波糖料药的生产难度较大，主要由放线菌发酵而得；

目前中国市场内阿卡波糖料药厂家为华东医药、河北华荣制药、海正药业、丽珠集团四家，生产企业只有拜耳、中美华东、四川绿叶宝光3家，竞争格局稳定。

2017年中美华东阿卡波糖所占市场份额为29%，具有很强优势。

从2010年至今，华东医药公司的阿卡波糖总体维持高速增长的态势，2010年销售额仅为3.07亿元，如今增长到20亿，这种增速有望延续。

免疫产品

华东医药的免疫产品销售额度也不小。

2016年，华东医药的免疫抑制剂销售额为10.33亿元，也是公司相当大的收入产品之一。

国内免疫抑制剂市场存在十多种药物，目前市占率前三的药物为他克莫司、吗替麦考酚酯、环孢素。

对于以上三种药物，华东医药都有生产，而且还是行业龙头。

免疫抑制剂大概有50亿市场体量，以上三大品种占比达到80%。

在国内免疫抑制剂市场，2012年中美华东的市场份额占比仅为16.73%，而到2017年提升到26.97%，占比是最大的，所以可谓是行业龙头。不仅仅是市场份额大，而且成长速度快。

华东医药在免疫抑制市场2012年市占比为16.73%，排名第三；

而2017年市占比达到26.97%，超过日本藤泽及罗氏制药，成为行业第一。

在他克莫司市场，2017年华东医药占比22.46%，位居第二；

2017年

华东医药吗替麦考酚酯市占率34.88%；

环孢素市占率48.43%；

在2017年，华东医药环孢素市占比已超过研药厂商诺华。

虽然，华东医药在国内免疫抑制剂市场占据龙头地位，但是由于行业体量小，所以公司相关单品的销售额并不是很大。

2017年，华东医药公司他克莫司销售额为2.45亿元。

虽然他克莫司销售额并不是很大，但是成长速度快，例如2017年同比增长21.34%，在增速高的2015年，增速高达47.53%。

2017年，华东医药吗替麦考酚酯销售额2.68亿元，同样额度不大，但是增速高，基本年均增速超过20%，未来还有空间。

最后是环孢素，对于环孢素，华东医药是国内首家、世界第二家生产的第三代高效免疫抑制剂；

2017年，公司环孢素销售额2.19亿元，虽然增速不及吗替麦考酚酯和他克莫司，但是依然维持在2位数以上的增速，还是比较快的。

利拉鲁肽

华东医药还有另外一款潜力产品，利拉鲁肽；

利拉鲁肽主要用于治疗成年人2型糖尿病，价格大概在400元每支；

2017年6月，华东医药以协议转让获得了九源基因的利多鲁肽国内首家临床批。

利拉鲁肽是2017年全球销售第三大降糖药物，全球销售额35.41亿美元，也就是约合248亿人民币左右。

所以市场规模相对来说还是比较大的，这也是分析他的重要因。

目前利拉鲁肽占据了GLP-1超过60%的市场份额。

什么是GLP-1？

GLP-1指的是胰高血糖素样肽-1，是回肠内分泌细胞分泌的一种脑肠肽。

GLP-1受体激动剂通过增加肠促胰素浓度来促进胰岛素分泌，促进β细胞增殖和再生，增加外周组织的胰岛素敏感性，延缓胃排空，发挥葡萄糖浓度依赖性降糖作用。

GLP-1可抑制胃排空，减少肠蠕动，故有助于控制摄食，减轻体重。GLP-1皮下注射给药可增加患者餐后的饱腹感，并使每餐的饮食量平均减少15%。

大概意思是以前你吃3碗饭就饱了，但是自从你吃了这药，你吃一碗饭之后就觉得饱了。

这让我想起了电影《一九四二》的救荒丸；

台词这个是简易救荒丸，吃一颗，一天不饿；

这是长效救荒丸，吃一颗，七天不饿；

GLP-1可以延缓胃排空，增加饱腹感。

其实，什么治不治糖尿病的；

我倒是觉得这是减肥良药；

利拉鲁肽获得临床批件的企业仅有华东医药旗下的九源基因和翰宇药业两家。

H118 ——DPP-4 抑制剂

HD118属于DPP-4抑制剂，是治疗2型糖尿病的新药。

华东医药公司在2014 年通过技术转让获得美国 Sino-Med International司该药物的相关技术及中国专利权。

DPP-4抑制剂2017年在国内市场销售额达到2.81亿元。

LG 玻尿酸代理

华东医药宁波有限公司已获得韩国LG生命科学公司“伊婉”玻尿酸的10年独家经销代理权，进军医疗美容行业。

2016年，华东医药宁波有限公司营收14.57亿元，利润为1.49亿元。

研发

作为医药公司，要想长期的保持竞争力，那么就需要不断的研发，推出新药；

而华东医药在研发方面还是肯下功夫的！

2018年，华东医药公司研发方面的支出总额7.06亿元，同比增长52.90%。

公司研发的药物方向包括糖尿病及其并发症、抗肿瘤、超级抗生素、消化道、心血管和免疫抑制剂等。

根据公司计划，每年投入比例要达到销售收入的10%以上。

这样的投入比率是很高的；

在发达国家，通常R&D的投入比率大概也就是在2%到3%之间。

如果有一家公司愿意拿出营业收入5%以上的资金来做研发，那么其实已经很高了。

而华东医药计划一年拿出10%的收入做研发，这是有利于公司长期保持技术优势的。

3

最后，我们来华东医药的业绩；

从华东医药的成长数据来，增长非常漂亮；

从2011年至今，公司的净利润同比增速都是在20%以上，年均增速在20%到45%之间，非常漂亮。

到2019年前三季度，公司的净利润同比增长22.33%，增长丝毫没有停下来的意思；

再来公司的总资产收益率；

2019，公司的总资产收益率为13.61%；

大部分年度，公司的总资产收益率都是在10%以上的，业绩非常漂亮。

另外，作为公司的业绩担当的中美华东，净利润与总资产之比长期在26%到40%之间。

中美华东的业绩就连贵州茅台都比不了。

所以，单单业绩，华东医药的投资价值确实不小；

但是，中美华东生产的药也需要华东医药的医药商业卖出去，所以我们还需要整体考虑公司的业绩。

华东医药净利润与总资产之比总体维持在相当高的水平，公司总体业绩总体还是相当不错的。

另外，对于医药公司该有的业绩特，其实华东医药也有；

这就是销售费用；

通常医药公司需要做各种广告，推广，所以销售费用自然也会比较高。

2018年，华东医药公司的销售费用为42.97亿元，占公司营业收入的14%。销售费用与公司净利润之比为189.6%。

在公司的销售费用里，主要包括差旅费、市场推广费、市场维护费和员工工资；

医药公司销售费用往往都很高，这没什么好说的；

接下来我们公司的资产结构；

2018年，公司的主要资产包括货币资金、应收账款、存货、无形资产和商誉等；

医药商业往往会产生比较多的应收账款，这很正常。

而且应收账款多，应付账款也会多；

例如2018年公司的应收账款为56.33亿元，而公司的应付账款为39.05亿元。

接着是存货，伴随公司的快速成长，公司的存货也在快速增加；

这几年公司的业绩高速增长，但同时公司库存商品也在快速上升。

不过如果我们来公司的存货与营业收入之比，虽然从2015年开始出现明显上升迹象，不过幅度还并不是很大，所以我们认为问题还不大。

另外，针对存货问题，我还访问了公司；

根据访问公司解到的情况，其实公司的存货主要是其他医药商家的产品，而公司自己的产品是供不应求的，并不存在存货积压的问题。

另外，华东医药公司还表示，公司的采购的的药品存货卖不出去是可以退的。

这有像我们前面分析的海澜之家，可退货采购模式，如果卖不出去，产品可以退还给商家，因此不用担心库存积压问题。

从这里来，公司的库存确实并不是突出问题。

关于库存这一篇，我们就此翻过吧！

接下来是成长性！

华东医药公司有一个特，那就是在建工程呈现快速上升的态势。

例如2016年公司的在建工程为0.8亿，2018年上升到6.17亿，2019年第三季度上升到12亿。

证明公司还在处于快速扩张的状态。

我是很高兴到上市公司有很多在建工程的，因为这意味着公司还处于成长期；

华东医药有很多在建工程，证明公司还在成长。

另外，根据我们对公司的访问，公司表示未来稳定增长是没问题的。

公司还表示，百令胶囊稳定增长是没什么问题的；

至于阿卡波糖片，可能会受到带量采购的影响；

但是总体维持稳定增长问题不大；

确实，截止2019年第三季度，公司净利润同比增长22.33%；

营业收入同比增长19.06%；

公司的增长情况并没有停下来的意思。

公司高成长的特性没变，优秀业绩的特性也没变，那么接下来我们就估值吧！

为了很好对公司资产进行估值，我们决定去掉无形资产和商誉试试；

在公司的资产里，2018年无形资产为15.08亿元，其中专利5.24亿，商标、特许经营权7.12亿元。

2017年，公司的无形资产为6.1亿元，之所以在2018年出现明显上升，是因为收购英国Sinclair Pharma limited 纳入合并范围而增加无形资产以及杭州中美华东制药有限公司外购新药技术增加所致。

在2017年，公司商誉为0.4亿元，而2018年增加到14.58亿元；主要系主要系收购英国Sinclair Pharma limited 产生的。

为了分析公司股价与资产的关系，我们暂且分析公司净有形资产与股的关系；

截止2019年第三季度，公司的每股净资产为6.66元；

公司的净资产减去商誉和无形资产后为87.53亿元，相当于每股净有形资产5元；

目前公司股价为25元左右，也就是说市净率大概为5倍；

总体而言，公司的业绩好，但是股价也偏高；

至于你愿不愿意花一个稍微偏高的价格购买一只业绩优秀的股票，那自己判断吧；

言尽于此！