【投资思考第1篇】分享我的选股逻辑

最近一直在重温一些价值投资的书籍和研究一些优质消费医疗龙头股，重新思考巴菲特的一些投资理念，如股权思维、能力圈、护城河、市场先生、长坡湿雪、安全边际、内部记分卡等。

我经常思考什么样的价值分析逻辑会是更适合我自己的。目前的思考结果如下

价值投资=好行业（成长空间+竞争格局）+好公司（竞争优势+管理团队）+好价格（安全边际）+操作计划

好行业是前提，好公司是根本，好价格中的安全边际是必要的。操作计划包括建仓、补仓、止盈、止损计划。前者是“道”，后者是“术”。

 （一）什么样的行业是好行业？

好行业=成长空间广阔+竞争格局明朗

要有一定成长空间，并且竞争格局要逐渐明朗。用邱国鹭在《投资中最简单的事》的观就是“投资要胜而后求战，战而后求胜；要数月亮，不要数星星。”

比如高端白酒、家电行业成长空间不算大，但竞争格局比较明朗，龙头公司有品牌议价能力。医药行业成长空间极大，有些优质龙头公司逐渐跑出来，在不少领域竞争格局已经逐渐明朗。而新能源车虽然成长空间极大，但目前竞争格局非常不明朗，估值很高，对非业内人士的散户来说，算不上好行业。科技行业存在迭代风险，所以对于大多数非专业的散户而言，消费医疗行业比科技和新能源行业更友好。

（二）什么样的公司是好公司？

好公司=竞争优势明显+管理团队优秀

要有不断强大的竞争优势（也就是巴菲特说的护城河）和一群优秀并且值得赖的管理团队。不同公司的护城河不同，可能有技术、品牌、规模成本、市场、渠道等等。评价一个公司的护城河深不深，关键这家公司在产业链中有没有议价权。

比如贵州茅台和可口可乐的品牌优势、恒瑞医疗的研发优势和销售优势、万华化学的技术优势和规模成本优势、万科的经营管理优势等。

当一个公司的竞争优势受到冲，很容易在财务数据上显示。比如曾经的大白马股格力电器，格力的护城河有两方面研发投入、品质控制带来的品牌优势和线下渠道优势。而现在受线上电商和疫情冲，线下渠道优势下降，反映在财务数据上就是停滞。

（三）怎么判断是不是好价格？

好价格=足够的安全边际

我越来越深刻感受到安全边际的重要性。再好的公司在买入前也一定要考虑安全边际。

即使是优秀如贵州茅台这样的公司历史上也有低到8倍市盈率的时候。不要抄任何人的作业，因为每个人的投资逻辑和对公司基本面的理解程度不一样。茅台从2600跌到2000，段永平依旧持有，但人家的成本只有100多。对很多散户而言，成本决定心态，亏损情况容易导致非理性决策。

判断价格相对价值是否高估，除了研究目前的基本面和未来前景，也可以参考一些历史技术指标，如历史市盈率分位。依旧以茅台为例子，茅台的基本面变化不大，茅台历史市盈率50%分位值在26倍PE，而目前市盈率为53倍PE，市盈率百分位为92%。显然不是个好价格，安全边际远远不够。

（四）操作计划是好收益的保障

操作计划的关键是寻找优质公司，以“正金字塔型”的成本结构买入。

操作计划包括建仓、补仓、止盈、止损计划等。

找到好行业里的好公司之后如何获得好收益，是我最近一直很困惑也一直在思考的问题。其实除非出现极端行情，优质龙头公司很难出现极低估值的情况。

所以要耐心等待机会，平时多研究优质企业的基本面。

在合理偏低估值时先少部分建仓观察，遇到市场情绪错杀而基本面不变坏的情况下逐渐加仓，即使再好的公司也一定要确保成本结构是“正金字塔型”的，而不是“倒金字塔型”。

总结

价值投资=好行业（成长空间+竞争格局）+好公司（竞争优势+管理团队）+好价格（安全边际）+操作计划

选股逻辑是投资体系里重要的部分，首先坚守在自己的能力圈内，选择有强大护城河的公司，判断具备安全边际的价格，然后等待市场先生为你提供交易的机会。

投资是一份学无止境的事业。以上只是个人对价值投资一些不成熟的思考，欢迎批评交流。

以上就是目前我的价值投资逻辑思考框架，最近我也在寻找符合这个理念的一些标的。我的下一篇专栏系列《我为什么好三一重工？》就是按这个逻辑来筛选的，欢迎关注。

附我的三一重工系列专栏

【投资思考第1篇】分享我的选股逻辑

【三一第1篇—行业篇】我为什么好三一重工？（行业分析）

【三一第2篇—公司篇】我为什么好三一重工？（公司分析）

【三一第3篇—总结篇】我为什么好三一重工？（估值分析、风险分析及操作计划）