贵州茅台优秀

本仅记录研究茅台有感记录，高手不用请忽略。

一、财务分析

      首先毛利率，公司多年以为基本保持在90%附近，非常赚钱，100块钱的东西成本只有10块。公司能长期保持这么高的毛利，说明产品有一定的竞争优势或不可复制。

          净利率长期保持在50%左右，在A股上市中真是没有几家，毛利率高，净利率高说明开支少，公司产品开开支少，可以说明公司品牌已深入人心，品牌强大。

          股价长期的涨幅，大概会与ROE差不多，公司长期净资产收益率基本在30%左右，非常优秀。

        净利润从2012年的133亿到2020年470，利润翻了近4倍。说明长期能支撑股价上涨的唯一因素只有净利润，注意我说的是长期。

其它的财务指标，比如公司短期、长期借款都没有，预收账款多，销售费用基本占营收5%以内。这么多财务指标，只靠说非常优秀。

二、公司介绍

    一是公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的化、厚重的历史积淀、独特的环境、特殊的工艺等优势所组成的核心竞争力。重是独特的环境，离开了茅台镇产生出来的酒质就不一样，不可复制，强大的护城河。品牌已深入人心，心智占有力太强了，这个不用多说。高端白酒已上升到面子消费，比如现实中谈大生意，酒桌上没有茅台恐怖不好谈。送礼送100块钱的酒怕不敢送，基本是越贵越有面子。所以茅台可以提价，提价销售还更好，太优秀。

三、公司估值

上图是自己制作收藏的表，大家都知道今年卖的酒是2017年的基酒。茅台十四五规划营收翻番，那利润大概1000亿。基酒增长40%左右，存货越来越大了，后期系列酒产能上来也是一块增收。直销渠道也在加大，如果再来个提价的话那不得了。

    我们暂时按2025年能做到1000亿利润的话，如果估值40倍，那市值4万亿。目前市场2.5万亿，可以理解早期持有的人为什么不卖了，人家到了末来五年还有增长空间。如果说现在才介入的话性价比确实不太高。

风险提示本所提到的观仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。