2021，继续见证械王迈瑞的逆袭

不定期盘公司（10）

公众号导演的烟蒂，关注，不迷路哦！

全面的领先优势

       迈瑞医疗的主营业务目前有3个方向，分别是维生（生命息与支持）、体外诊断、医学影像。难能可贵的是，在中国能有一家公司将这3方面业务全部做到全国第一。

       我们熟知的迈瑞就是卖呼吸机的，在这次疫情中，呼吸机作为主力出口产品，撑起了迈瑞20年的业绩。但这不是事情的全部，严格意义上，维生业务不仅包括呼吸机，还有监护仪、麻醉机、除颤仪等等，除了呼吸机外，20年其他业务其实都遭受了不同程度的压制，21年疫情结束，这部分压制力也消失了，全面业绩复苏已经在路上。目前来，除颤仪和内窥镜业务呈现出很强的增长态势，尤其是除颤仪（AED），由于国内配备率非常低，潜力极强。有数据显示，日本AED配置率为555台/10万人，美国是317台/10万人，中国只有2台/10万人。AED主要是用于应对心脏骤停的，我国每年因心脏骤停死亡的人数高达54.5万人，全球第一，加上我国现在又是全球人口老龄化最严重的国家，没有之一，未来AED的缺口有多大，想想挺恐怖的。迈瑞作为全国领先的器械生产商，这方面受益非常明显。

       其次是内窥镜，由于微创手术的走红，这玩意的需求也非常大，虽然竞争激烈了，但迈瑞本身在这个产品上属于先发队员，受益是绝对的，这方面迈瑞产品的技术还没这么强，因此国产替代空间很大。

       接下来是体外诊断这块业务。这几年迈瑞的增长主要靠的就是体外诊断，这其中化学发光是增速最快的细分赛道，国产化率20%左右，潜力很足，规模天花板也高。目前迈瑞在20年疫情中的表现赢得了新老客户的肯定，这种有竞争力的产品继续放量没啥悬念。

       医学影像方面倒是不像上面俩那么出彩，但渗透率和覆盖率都在爬坡，20年这块业务也被疫情耽误了，21年有复苏的逻辑在。

       整体来，21年的迈瑞，好几项业务都会大幅复苏，但呼吸机显然是同比回落了，因此增速方面恐怕不会超过20年的水平，但差的不会太多。总体而言，21年的迈瑞医疗，仍旧非常值得期待。

越成长，空间越宽阔

       其实导演投资迈瑞最重要的一个因素，是迈瑞的赛道宽度足够。换个说法，只要迈瑞自己干的足够好，那么就会呈现越成长，空间越宽，速度越快的情况。我们知道当前我国高端的医疗器械普遍还是被国外产品把持，国产替代还是个比较长远的事。迈瑞算是国产器械里技术实力最拔尖的公司了。

       另外，不像制剂公司做创新药一样充满研发的不确定性，器械在研发这方面确定性是很高的，究其因还是器械的研发难度要比制药低一。毕竟生物科技本身确实是人类科技的巅峰领域，尽管各家药企也有套路降低研发难度，但再怎么降也没法和器械研发同日而语。

       说白了，器械总体来说是一条比制药更平滑优质的赛道，风险小，利润空间不见得小。另一方面，器械领域容易出现霸主，但制药很难，因此，迈瑞一旦某些方面获得护城河，这部分优势份额很难再吐出去，更值得长期持有。

估值

       今天A股继续下探，茅台再砸5%，爽歪歪。然而迈瑞已经跌不太动了，全天才跌了3%，最后收盘420。估值来说，20年PE80倍，按照21年30%增速算，差不多现在是60倍左右，不算贵，如果今年业绩能超预期一的话，那现价就合理了。当前市场的流动性来说，这个估值很难再继续下探砸出更黄金的坑，因此导演认为不如趁着跌的凶，该搞起来就要搞了。

       市场方面，现在的暴跌其实本质上不能算是核心资产跳水，而是茅台跳水，其他优质，不贵的核心资产现在算是茅台的陪跑，这种陪跑不会陪太久，毕竟大家都是各个领域的“茅”，凭啥要别人脸色呢？

       不要小瞧“茅”们的底气。