对这家公司来说，股市大跌反而是好事

虽泡沫隐现，但这家公司从不“套人”

抱团，2020年A股行情主旋律。

1月份，A股抱团终于抱累了，大批资金火力全开涌入香港。

让人例外的是，这批资金涌入香港后，继续抱团，只是换了个地方。

核心资产“腾讯”成了最大受益者，股价势如破竹，一路突破760港元。

高处不胜，快速上涨后的腾讯，估值越来越高，近日出现了回调。

这是机会，还是陷阱？

1.抱团最爱

北茅台，南腾讯！

作为最受港股投资者喜爱的公司，从年初至今，资金疯狂涌入腾讯。

据统计，基金的港股重仓股中，腾讯在持股基金数和规模都位列第一。不管是过去一年、三个月、一个月，还是过去几天，南下资金净买入腾讯规模都是第一。

在资金热捧下，腾讯股价一路势如破竹。

腾讯股价周K线走势

随着股价飙升，腾讯估值“水涨船高”。截止1月27日，腾讯估值超过60倍，处于新高附近，已超过“集万千宠爱与一身”的茅台。 

腾讯，真的比中国神水贵州茅台赚钱能力还强？

相不少人肯定心里要打鼓了。

那么，接下来腾讯股价还会一路向上么？

要想搞清楚这个问题，我们首先弄清楚腾讯股价是怎么涨上去的。

我认为核心因素有两个 

一是全球大放水，廉价资金泛滥，这也是2020以来全球股市大涨的根本因。

随着经济逐渐回暖，以美帝为首央妈们对继续放水态度变得暧昧，虽说还不至于转向，悠着放总是可以的。

中国说着货币政策不急转弯，但慢慢转弯总是可以的。于是，我们到连续几天，央妈通过7天期逆回购操作净回笼资金。

前天净回笼780亿元，昨天净回笼1000亿，今天净回笼1500亿元。

据统计，仅本周央妈就净回笼资金超过5000亿，于是股市先跌为敬，这也是腾讯出现回调的主要因。 

二是腾讯自身实力使然本身盈利能力强大，又是中国新经济的领头羊。拆开来讲，这又体现在两个方面。

一腾讯是一个投资大师，买了腾讯相当于间接买了一篮子美团、B站、拼多多等中国最具经济活力的公司。

二是腾讯核心业务护城河宽，未来增长确定性强。

2.投资大师

腾讯近来加速上涨导火索，是快手上市。

1月14日，短视频巨头快手通过港交所聆讯，计划于2月5日上市。 

从这天开始，腾讯股价出现了暴走模式，一路创出历史新高767港币。

快手上市发售股份3.56亿股，每股105港元-115港元之间，以此计算快手上市后估值将在556亿至609亿美元之间。

腾讯是快手第一大股东，持股占比21.57%，是最大受益者。

另一方面，腾讯也有类似业务——视频号，而且现在做得风生水起。如果快手能值600亿美金（上市后，估值可能更高），现在已经发力的视频号值多少钱？

假如市场再给予快手更高估值，视频号的价值不值得更高吗？

要知道，从诞生到今天，才一年时间，视频号已有2亿日活（抖音日活约6亿，快手日活约3亿）。站在微肩膀上的视频号，不仅弥补了腾讯短视频领域的短板，而且打开了市场巨大的想象空间。

而过去市场基本忽略了视频号存在，鉴于此资金热捧腾讯似乎也没什么毛病。

除了快手，腾讯持股拼多多16%，是黄征（持股36.3%）之外的第一大股东；持股美团17.92%（第一大股东），持股京东17%（第一大股东），持股B站13%（第二大股东）。

此外，蔚来、唯品会、贝壳、中国联通、【金山办公(688111)、股吧】等许多许多前景极佳的公司，都有腾讯的影子。

凡是阿里的所有竞争者，背后都是腾讯。

腾讯这些公司过去一年股价涨了多少，就不用我多说了吧？ 

这些投资不仅让腾讯爆赚，还稳固了腾讯霸主地位，更是能直接决定中国互联网界的半壁生态。

说腾讯是投资大师，并没有多少夸张的成分。

来源网络

随着中国经济的持续发展，腾讯仍将从自己的投资中受益良多。而投资收益的增加也将持续增厚腾讯业绩，成为推动股价持续的动力。

说完腾讯投资，咱们再腾讯的核心业务及护城河。

3.护城河宽大

腾讯核心业务是社交及由此天然延伸的游戏娱乐。

社交是腾讯的核心发动机，以此为基础，企鹅构建起了庞大的互联网帝国。

当然，腾讯在社交领域面临字节系猛烈进攻，压力山大。

很多人好字节，觉得可能颠覆腾讯帝国的根基——社交。

我也很好字节发展前景，但我不认为它未来会强大到足以撼动企鹅。

为什么？

一是腾讯不傻，不会坐等字节追上来，而自己毫无反应。

从去年开始，张小龙已经豁出去了，拼命把微做抖音化转型，推出了视频号。

经过一年的洗礼，视频号在这一次的短视频战争中取得了不俗的结果。

如果比较视频号、快手与抖音，你会发现，视频号模式更像快手。快手在运营上牺牲了很大一部分商业性，更注重社群关系，这也正是“老铁”化产生的因。

视频号在微的基础上加入了社交关系链，短视频可以直接分享到朋友圈、微群发等，使得用户生产的内容可以得到足量的反馈，形成正向循环。

目前，微DAU超过10亿，目前抖音DAU约6亿，快手DAU约3亿。

虽然视频号生态还不成熟，但用户体量已和抖音属于同一个量级，而且未来还有很大反超的可能性。

更重要的是字节核心业务，不管抖音、头条，还是西瓜，本质上是媒体或娱乐属性，并没有微/QQ那么强的社交属性。

抖音死了，大家去快手或B站上视频也一样，并不会丧失多少所谓的人际关系。

最大新闻资讯平台的头条，社交粘性就更弱了。

腾讯社交（游戏）的护城河，不仅高于抖音等媒体，还高于阿里系的电商。

电商是一个人的事，你爱买啥，别人管不着，哪里便宜就去哪买，你的成本无非是换个APP。

这也是阿里都成霸主级别的存在了，还在花钱补贴用户，维持市占率的内在因。

你不补贴，人家马上就走了。

而社交是人与人的关系，社交应用的用户粘性非常强，就你就算想迁移，成本实在太大。

长河认为，除非出现重大技术创新到来，社交行业重新洗牌，腾讯帝国的核心才可能被颠覆。

和阿里及字节相比，腾讯的护城河要宽得多，至少未来5年被颠覆的可能性不大。

有人说，作为互联网巨头之一，腾讯最大隐忧是监管的反垄断铁拳。

从投资角度，垄断或准垄断公司反而更值得长期投资，因为赚钱太容易了。

就算遭遇反垄断调，他们还是会赚最多钱。

也许过几年你会发现，过了反垄断这个坎，你大爷最后还是你大爷。

4.小结

以前，我曾说过从商业模式和盈利特征来，我们投资的企业大致分为两类。

一类像种庄稼，盈利呈周期性变，一旦时机成熟，你必须要收割（卖出），不然就会跌回去，比如周期股；

另外一类就像种树，企业盈利和收入能够实现确定性很高的持续增长，每年都在不断长高，这类企业我们要选择和它共同成长（持股不动）。

如果你收割了，后面再涨10倍、50倍就和你没关系了。换句话说，只要生意模式没有发生大变化，好公司是值得长期持有的。

非常明显，投资腾讯就是种树这种投资方式，不管你什么价位买入，从来不会“埋人”，因为股价会不断创出历史新高，区别只是赚多赚少的问题，只要你拿得住。

从这个角度，这次股市大跌带动腾讯走低，反而为我们提供了难得的上车机会。当然，对于普通散户，我不建议你跟风追高了。等到好价格，再入手也不迟。

但你心里一定要明白持有腾讯是分享中国互联网成果的最佳选择之一，另一个可能是持有阿里了。

总而言之，长河认为腾讯是一个无论买入价格是多少，也不需要在投资之后每天股价的公司，也是一个让投资者无论持有多少股票，都可以安心睡觉的公司。

这样的公司，在世界范围内都是不多的。 

对此，你有什么想说的？欢迎留言讨论。

备注个人观，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。