【泡沫与预期收益】转泡沫不泡沫还是相对于你自己的

【泡沫与预期收益】转泡沫不泡沫还是相对于你自己的预期年化收益来说的。

正确的答案应该是预期你懂的且持有的企业未来的内在价值的涨幅符合你的预期收益，且还有一定安全边际就持有，从数学上讲其实持有=0手续费的买入。比如如果你预期年化复合收益是8%，要是你持有的票现在是60pe，你预期10年后其内在价值比现有股价能够达到年化复合收益率8%，且有你理想的安全边际那么可以持有。

举例来讲，我08年投资的阿里健康，当时就是预期10年内中国会诞生一到两个5000亿市值的医药互联网平台解决互联网医疗部分需求，根据多年的经验，这种万亿级的互联网业务的机会如果巨头介入了将一定是巨头的天下，因此阿里健康、腾讯健康最有机会，腾讯健康allin在腾讯里了。我能买到的只有阿里健康，当时股价3元多，大概500-600亿市值，业绩亏损，但营收增幅可观，因为预期了10年5000亿的机会，年化复合收益率超过我的目标15%，且有20%以上的安全边际，因此就重仓买入，也算吻合长期主义的投资吧！不过因疫情且互联网医保的放开预期，2020年快速的达到了3000亿市值，未来8年只有40%空间，不再满足我年化15%的预期目标，也没有安全边际，同时长期好的腾讯跌出黄金坑，因此在20.85卖出了几乎全部的阿里健康，并买入腾讯。

再比如茅台， 对于长期投资者（10年以上）预期年化收益率是8%的话，那么根据大家的数据（我没投资茅台也没研究过茅台，数据是拿来主义）其业绩成长性来说，40pe相对于他来说不但没泡沫，反而可能低估了。对于年化要求20%的投资者来说，就有了一定的泡沫。

以目前局面、经济增速、城镇化推进状况、不均衡市场的升级未来，典型的芒格说的“有鱼的地方”。诞生一些20年年化20%的基金经理一不稀奇。大家生在了好时代，不要辜负了大好时机。

所以， 你的泡沫未必是别人的泡沫，别人的泡沫也不一定是你的泡沫，搞清逻辑，思路就清晰了！

——2020.10.21

整理一下，这个认知有意思