“水中茅台”农夫山泉9月8日上市！最高募资超83亿港元！

农夫山泉宣布将于9月8日港股上市，每股发售价为19.50港元-21.50港元，预计最高筹资超83亿港元。有机构认为，这位毛利率60%的“水中茅台”有望在2021年估值达到2127亿元。8月25日，农夫山泉在港交所发布公告称，拟发行3.88亿股H股，每股发售价为19.50港元-21.50港元，低于路演价20.6-24.3港币，预计最高筹资超83亿港元。

其中香港公开发售7%，共计2717.64万股，国际发售93%，共计3.61亿股，另有15%超额配股权。本次IPO由中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人，预期将于9月8日在港交所上市。

此次港股IPO中，机构投资者占了大头，留给散户认购的比例并不多。具体来，基石投资者包括FidelityInternational（富达亚洲风险投资）、GICPrivateLimited（新加坡政府投资有限公司）等。根据发售价上限估算，基石投资者作出的投资总额将达到3.20亿美元。

农夫山泉表示，此次筹款将有约25%用于品牌建设工作；约25%将用于购买冰箱、暖柜及智能终端零售设备等，以提升销售能力；约20%将用于新增产能所需的资本开支；约10%将用于加强业务运营基础能力建设；约10%将用于偿还银行贷款；约10%将用于补充流动资金和其他一般企业用途。

近年来，公司业绩稳步增长。招股书显示，农夫山泉在17-19年实现营收174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，保持着17%左右的稳定增长。其中主要营收来自包装饮用水，近三年的占比均接近六成。

农夫山泉在公告中称，公司已连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。以2019年零售额计算，茶饮、功能饮料和果汁市场的份额均居前三。

“卖水”的利润也相当可观，公司去年净赚50亿，毛利率高达60%，远超同业。17-19年，农夫山泉的毛利率分别达到60.5%、56.5%、60.2%，相当于每卖出1元的水就能获得0.6元毛利，远超主要竞品之一康师傅饮料业务33.69%的毛利率。另外，公司同期净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%，净利润录得33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元。

今年受疫情影响，销量稍有下滑，但毛利仍有提升。2020年前五个月，公司实现营收86.64亿元，同比下降12.6%；净利润率从23.8%降至22.3%，略有下滑，而毛利率甚至有所提升，从去年同期的56.2%上涨至59.1%。

有投行人士表示，若以中国必需消费品行业于2021年预测平均企业价值倍数约21倍推算，农夫山泉在明年的估值可达2127亿元人民币(约2410亿港元)。认为其具备市场领导地位，盈利能力较强，针对高端市场定位及销售渠道广泛等优势，估值能较同业有溢价。