牛市早已存在

从7月初开始，随着上证指数的大幅上涨，牛市之声渐起，但我的法是，我们早已身处牛市之中了。从2018年11月见底至今，创业板指涨幅145%，这难道还不是牛市吗？然而这一轮慢牛行情，很多人是没有感觉的。真正的慢牛就是这样，过程中每个时刻着都不像牛市，也只有大多数人不觉得是牛市，才有可能走出慢牛。

我之前写过“现在正处于长期结构性牛市的起”，注意两个关键词“长期”和“结构性”，因为注册制将改变市场生态。目前市场上3700多只个股，10块以下的个股有2000只以上，没有业绩支撑的个股越来越边缘化，讲故事的题材股炒作空间也越来越低。更为重要的是，注册制会配套严格的退市制度，市场化进出机制的进一步建立，垃圾公司会越来越淡出历史舞台，两极分化的情况会更加严重。对于投资者来说，需要及时转变理念，不要继续抱着买“便宜”就一定能涨的思想，认为“只要拿着不动最终一定会涨”，这种历史已经过去了。注册制推行后，实施“T+0”也只剩下时间问题。而“T+0”和注册制一样，将加速A股的美股化进程，炒小炒新将走向终途，价值投资则是唯一正途。

次贷危机之后的11年，美国股市也出现了明显分化。不要到目前纳斯达克股市创了新高，就认为所有股票都有投资机会，那就错了，股市上“二八现象”非常明显。以纳斯达克为例，纳斯达克已有4000多家上市公司退市，现剩余2800家上市公司。这2800家上市公司过去11年当中，涨幅中位数为33%，非常之低。但是，涨幅最大的前10%股票，也就是280家上市公司的平均涨幅，达到了19.6倍，所占市值为纳斯达克总市值的50%，是典型的“二八现象”。中国股市的未来也如此，上涨的是少数，且会因市值大、权重大，对指数的带动作用就非常明显。股指涨得喜人，并不等于所有股票都涨，会有相当一大部分的股票不涨甚至还下跌，这已经体现在了创业板之中。

并且这种现象还会导致去散户化。从去年开始，在“买基金赚钱，炒股不赚钱”的事实和舆论之下，出现了大量的爆款基金。基金的操作手法与普通股民有本质的区别，基金的选股能力更强，而且具备更强的协同性，大量的基金扎堆几个行业、抱团同样的个股，新发行的基金又去买同样的个股，周而复始，不断推高少数股票和少数行业，比如贵州茅台、恒瑞医药、立讯精密等。而这种做法又进一步加强了“买基金赚钱，炒股不赚钱”的效应，同时也会致使个股和行业之间分化很大，加强结构化的特征。

未来的牛市，是少部分优质龙头的牛市，而未来参与股市的方式，要么通过基金、定投或ETF等方式参与，以减少选股和操作难度；要么需要具备更全面的知识、更专业的投研能力和顺应市场变化的思维。