【资管人物】能力圈使然！鹏华王宗合五基金半年收益均超50%

来源晓资管

前言“严格筛选出高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应，进行长期持有”，这是投资大师沃伦-巴菲特的一句经典选股“语录”。

巴菲特“股神”名号享誉全球，他和搭档芒格构建的价值投资理念的追随者遍布天下，其中包括来自A股市场上的明星基金经理，比如王宗合。

王宗合何许人也？他是鹏华基金权益投资二部的总经理，执掌的偏股型基金资产超过50亿元。任职于鹏华基金10多年，王宗合谨遵价值投资理念，经历多轮牛熊转换，把握住了地产、券商、消费等多轮周期行情，实现了长期投资业绩持续增长。历经7年基金经理筚路蓝缕，他深刻体会到市场短期指数的涨跌，不能作为投资上的判断标准，而更应该关注上市公司的真实价值以及未来投资回报率。

今年以来，王宗合不失时机地深度参与了二级市场上的白酒盛宴，实现投资业绩更上层楼，他管理的5只基金在今年上半年实现了50%以上的收益。

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秉承价值投资理念

A股市场跌宕起伏，时常让人捉摸不透。《经济学人》曾刊发过一篇章质疑价值投资在中国股票市场行不通。它称“中国疯狂的股市更适合牛仔玩，而不适合来自奥马哈的先知。”

奥马哈的先知指的当然是巴菲特。作为巴菲特的忠实粉丝，王宗合显然并不认同上述观。在他来，巴菲特、芒格式投资方法同样适用于A股市场，其主张的是投资者需要对公司和行业有非常深刻理解，并且有定力避开投资中的种种诱惑；长期持有优秀的公司，穿越周期，而并非死守基本面不好的公司不放。

2012年，王宗合迎来了职业生涯的基金经理首秀，执掌鹏华消费优选混合型基金。在此之前，他先后在招商基金和鹏华基金担任了多年的研究员，调研过食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等诸多行业的上市公司数量不计其数，这为他日后成功转型成为绩优基金经理打下了坚实的基础。

对于投资，王宗合将价值投资理念贯穿于日常工作的始终。“如果在自己的研究框架中发现了最好的投资标的，为什么不去长期持有它？”在王宗合来，发现好标的并不容易；一旦发现，就要敢于下重注。

最近几年，王宗合成功捕捉到了第一高价股贵州茅台的上涨行情。公开数据显示，从2016年四季度至今，贵州茅台就没有离开过鹏华消费优选基金的前五大重仓股阵营。如今，贵州茅台已从当初的一股200多元上升到了1000元。

复盘来，王宗合选股能力独到为基金贡献了长期的超额收益。据Wind资讯，截至2019年7月15日，自2010年12月28日王宗合担任基金经理以来，鹏华消费优选累计取得了150.2%的总回报，在295只基金中排名12位，大幅超越业绩比较基准116.29个百分。

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精准把握行情

重仓持有潜力股，时常是明星基金经理实现超额收益的好方法。但巴菲特的理念绝对不是简单地“买入并且持有”；更需要重把握如何在合适的时，筛选出真正优质的好公司。

在管理消费优选的早期，王宗合的“酒量”极少。当时的二级市场上，白酒股表现低迷。其中，2013年，贵州茅台还下跌了36.56%,是最近十年来跌幅最大的一年。在2013至2016年期，鹏华消费优选混合基金购买白酒股占比并不高，王宗合选择在此期间转而投资了一些地产股、科技股。

到了2016年年末的时候，鹏华消费优选对于贵州茅台的持仓大幅增长，占基金净值的比重高达6.4%，成为其第一大重仓股。贵州茅台在2016年实现56.45%的增幅，下一年股价又爆发式增长了111.89%。

由此可见，“所遇不同，当因时制宜。”对于基金重仓股，王宗合不仅仅是择股，还做到了择时。 

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消费股盛宴

瞄准目标，一发破的，是巴菲特投资理念追随者王宗合的投资风格。比如，在今年一季度，鹏华消费优选混合基金十大重仓股中前五只均为白酒股。其持有的贵州茅台的持仓占比10%、水井坊9.58%、五粮液位9.36%、泸州老窖8.54%、洋河股份7.43%，十大重仓股中另有【老白干酒(600559)、股吧】持仓4.18%。如此白酒股的高仓位相比过往提升幅度明显。

实际上，王宗合“博爱”白酒股。他所执掌的基金一季报显示，截至一季度末普遍都重仓了茅台等白酒股。今年以来，白酒盛宴的迭创新高，推动了他旗下的基金业绩的不断上升。

据Wind资讯统计，截至2019年7月10日，他管理的5只基金的收益率均超过了50%，远超同期上证综指16.9%的涨幅。比如，鹏华中国50基金今年以来实现了56.99%收益在720只同类型基金中排名第5位。鹏华养老产业同期收益为56.47%，在351只基金中排名第5位。 

王宗合这一次显然又踏准了节奏。去年下半年A股市场主基调是担忧宏观经济走弱给白酒行业带来负增长，而较少提及长期的品牌集中和消费升级趋势，白酒股出现了下跌，去年10月份的时候，贵州茅台的股价甚至出现了跌停。 

王宗合认为，回过头，当时品牌集中还在、消费升级仍在持续，在2018年底2019年初白酒板块具有明显的逆向投资价值。展望未来，王宗合表示，市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资，而消费领域内白酒行业就是全市场的头部行业，其中高端白酒品牌高壁垒、消费升级趋势仍在，值得长期好。 

 “我2006年入行就研究白酒行业，一直持续到现在。无论经济好还是经济差，白酒行业均有量价扩张，经济好的时候显得更为突出，行业复利效益非常明确。叠加这一轮品牌集中的趋势，这两三年白酒走势很好。”王宗合表示。

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二季度调仓，新增金融+医药

随着基金二季报披露，基金利润悉数浮出水面。根据二季报数据统计，鹏华权益王牌王宗合所管理的5只主动权益基金，2019上半年合计为投资者赚取利润18.86亿元，其中，鹏华策略回报（004986）上半年利润达到了5.77亿元。

从业绩归因分析来，王宗合旗下基金出类拔萃的回报能力，源于精准捕捉投资风口。以鹏华策略回报为例，从二季报披露的重仓持股可以发现，截至上半年末，该基金前十大重仓股中依然持有包括贵州茅台、五粮液、水井坊等在内的数只白酒龙头股，但是调整了白酒股的个股权重，剔除了部分房地产与定制家居类消费股，并新增了中国平安、通策医疗等金融股和医药股。

从实际收效来，在今年以来分化严重的市场环境中，王宗合旗下重仓股均取得较好涨幅。据Wind数据统计显示，截至7月24日，鹏华策略回报基金二季报披露的重仓持股中，五粮液、古井贡酒今年以来涨幅均实现倍增，泸州老窖年内增幅超90%，通策医疗与口子窖年内增幅超70%，前十大重仓股中有9只股票年内涨幅超过了50%。

关于调仓因，王宗合表示，当季基金的持仓与增减并非仅短期效果，更多的是基于中长期的视角，在合乎投资理念的情况下选择出来的行业和个股。在基金持续运作中，王宗合在坚持一直以来自下而上精选个股投资思路的同时，也在基金的持仓结构和个股的选择上结合市场和研究反复求索，不断寻求突破。

一直以来，王宗合都力求百里挑一，寻找最“数一数二”的行业和个股。王宗合能否发掘下一个“贵州茅台”，让我们拭目以待。

（本人仅代表作者观，内容不构成投资建议，投资者应独立决策并自行承担风险）