西沙路人1
本是笨小孩 今天
【沪深300-贵州茅台-张裕A】记录贵州茅台股价波动历史对标研究，2020年5月11日星期一。
品牌烈性酒标杆企业是个超级印钞机，生意模式极为独特，正因如此，掌握内在价值与安全边际，就是个大问题。以我为案例2013年/2018年连续错过2次贵州茅台，2017年错过顺鑫农业。（注这个状况，很类似腾讯控股。）
这肯定是笔者搞错啦什么！换个角度。通过回顾，Brown-Forman与Diageo的估值历史，我的判断是
其一，买入区间要足够“宽+长”。
其二，接近历史估值区间下限或低于均值中位数，就是买入区间啦。
其三，相对最高股价下跌30-40%之间。
例如贵州茅台，可以是从20倍PE至8倍的足够“宽+长”的买入计划。
（注 五粮液+泸州老窖+牛栏山等并不适用于上面的标准，是完全不同或垄断深度不同的生意模式。）
说白啦，我连续错过的因是没搞明白生意，更没搞明白安全边际。
【基本上，品牌烈性酒标杆企业都是超级印钞机，市值增速与净利润增速同步】
贵州茅台19年，净利润126倍，年度平均市值126倍，FFO=1076倍，AFFO/收入=40%。
Brown-Forman30年，净利润9倍，年度平均市值13倍，FFO=6倍，AFFO/收入=11%。
Diageo22年，净利润2.4倍，年度平均市值3.5倍，AFFO/收入=19%。
贵州茅台的净利润增速+15%，终将会降落至4-6%之间。
【涨跌年份】
贵州茅台19年，上涨14年/75%，平均涨幅+83%，下跌5年/25%，平均跌幅-41%。
Brown-Forman30年，上涨24年/80%，平均涨幅+57%，下跌6年/20%，平均跌幅-31%。
Diageo22年，上涨18年/80%，平均涨幅+37%，下跌4年/20%，平均跌幅-26%。
年度K线，这些企业都是涨多跌少，出现狗头金的机会特别少！回顾历史，在年度平均跌幅-30%至-40%之间，任何年份买入都是正确的决策。这个情况，很类似腾讯控股哈。
【P/FFO中位数】从现金流估值上，差异不大。但是，极限最低值太难出现，20年出现1次该等机会，几乎没有这样的狗头金。
贵州茅台最高=24倍，均值=20倍，最低=15倍。（极限最低值=6.5倍）
Brown-Forman最高=23倍，均值=19倍，最低=16倍。（极限最低值=9.4倍）
Diageo最高=17倍，均值=16倍，最低=14倍。（极限最低值=6.4倍）
【PE中位数】贵州茅台，PE<10倍的机会，20年只有2次。PE<15倍的机会，20年只有7次。值得反思的是采用历史回溯，过度追求极限安全边际的做法，不适用该等企业。
贵州茅台最高=28倍，均值=23倍，最低=17倍。（极限最低值=8.2倍，小于10倍的机会是20年出现2次。）
Brown-Forman最高=26倍，均值=22倍，最低=17倍。（极限最低值=12倍，小于13倍的机会是30年出现4次。）
Diageo最高=17倍，均值=16倍，最低=14倍。（极限最低值=6.4倍，小于10倍的机会是20年出现1次。）
【年度K线，前复权，贵州茅台，Brown-Forman与Diageo，都很类似】
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西沙路人1
记录贵州茅台股价波动历史对标研究，2020年5月11日星期一。
【沪深300-贵州茅台-张裕A】记录贵州茅台股价波动历史对标研究，2020年5月11日星期一。
本是笨小孩 今天
【沪深300-贵州茅台-张裕A】记录贵州茅台股价波动历史对标研究，2020年5月11日星期一。
品牌烈性酒标杆企业是个超级印钞机，生意模式极为独特，正因如此，掌握内在价值与安全边际，就是个大问题。以我为案例2013年/2018年连续错过2次贵州茅台，2017年错过顺鑫农业。（注这个状况，很类似腾讯控股。）
这肯定是笔者搞错啦什么！换个角度。通过回顾，Brown-Forman与Diageo的估值历史，我的判断是
其一，买入区间要足够“宽+长”。
其二，接近历史估值区间下限或低于均值中位数，就是买入区间啦。
其三，相对最高股价下跌30-40%之间。
例如贵州茅台，可以是从20倍PE至8倍的足够“宽+长”的买入计划。
（注 五粮液+泸州老窖+牛栏山等并不适用于上面的标准，是完全不同或垄断深度不同的生意模式。）
说白啦，我连续错过的因是没搞明白生意，更没搞明白安全边际。
【基本上，品牌烈性酒标杆企业都是超级印钞机，市值增速与净利润增速同步】
贵州茅台19年，净利润126倍，年度平均市值126倍，FFO=1076倍，AFFO/收入=40%。
Brown-Forman30年，净利润9倍，年度平均市值13倍，FFO=6倍，AFFO/收入=11%。
Diageo22年，净利润2.4倍，年度平均市值3.5倍，AFFO/收入=19%。
贵州茅台的净利润增速+15%，终将会降落至4-6%之间。
【涨跌年份】
贵州茅台19年，上涨14年/75%，平均涨幅+83%，下跌5年/25%，平均跌幅-41%。
Brown-Forman30年，上涨24年/80%，平均涨幅+57%，下跌6年/20%，平均跌幅-31%。
Diageo22年，上涨18年/80%，平均涨幅+37%，下跌4年/20%，平均跌幅-26%。
年度K线，这些企业都是涨多跌少，出现狗头金的机会特别少！回顾历史，在年度平均跌幅-30%至-40%之间，任何年份买入都是正确的决策。这个情况，很类似腾讯控股哈。
【P/FFO中位数】从现金流估值上，差异不大。但是，极限最低值太难出现，20年出现1次该等机会，几乎没有这样的狗头金。
贵州茅台最高=24倍，均值=20倍，最低=15倍。（极限最低值=6.5倍）
Brown-Forman最高=23倍，均值=19倍，最低=16倍。（极限最低值=9.4倍）
Diageo最高=17倍，均值=16倍，最低=14倍。（极限最低值=6.4倍）
【PE中位数】贵州茅台，PE<10倍的机会，20年只有2次。PE<15倍的机会，20年只有7次。值得反思的是采用历史回溯，过度追求极限安全边际的做法，不适用该等企业。
贵州茅台最高=28倍，均值=23倍，最低=17倍。（极限最低值=8.2倍，小于10倍的机会是20年出现2次。）
Brown-Forman最高=26倍，均值=22倍，最低=17倍。（极限最低值=12倍，小于13倍的机会是30年出现4次。）
Diageo最高=17倍，均值=16倍，最低=14倍。（极限最低值=6.4倍，小于10倍的机会是20年出现1次。）
【年度K线，前复权，贵州茅台，Brown-Forman与Diageo，都很类似】
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