海利得002206已经到了球区

【海利得(002206)、股吧】属于逆向投资的品种，以成长股的标准他无论空间还是确定性或者增长都不优秀。但因为行业冷门，关注度低，再加上现在疫情叠加及去年由成本上升导致的利润下降。在利空消息的打压下，股价有了足够的赔率。

公司是周期行情，业绩跟汽车行业景气度高度相关。而全球汽车销量自2018年开始负增长，2019年乘用车销量仍然继续下降，但是降幅有所收窄。2018年中美贸易争端，公司帘子布产品被征收25%额外关税，直接导致公司失去美国市场，目前又叠加疫情影响，全球汽车业增速放缓，而且这个影响有预计会直接导致2020年全球汽车销量下滑30%，而且疫情对经济的影响是持续性的可以简单判断，2020-2021年，公司业绩不会更大改善。

目前所有的负面消息都已经呈现，而且汽车行业景气周期依然遥遥无期。但，在负面消息都暴露而且反应到股价的情况下，我们再用负面消息来吓唬自己，是不是有杞人忧天。当然有人会说，市场目前并没有完全反应疫情的利空。仍然有人期待2季度，汽车会有销量，所以目前对海利得的股价判断，依然存在高估。

但我认为，就算二季度，汽车销量仍然继续下跌，甚至超出市场预期，对海利得的影响也是正面的，就算继续因为业绩利空而导致的下跌，反而是进一步继续加仓的机会。毕竟汽车销量下降的空间是有限的，在达到极值之后，必然会有一个反弹，而不管是现在还是以后的低买，我们都有了一个相对的赔率，一个风险可控，收益可展望的赔率。

当利空消息都展现之后，我们可以期待好的转变，毕竟汽车是周期行业，而经济周期虽然会有下行，但不会一直跌。在相对赔率的保护下，去展望，想象未来，是一个可以做的事情。

茅台03是年前清仓的，当时疫情并没有爆发，可能是他有更好的标的，也或者认为经济不行，汽车仍然讲维持很长一段时间的下行走起。更有可能是有更好标的。

海利得是工业涤纶长丝、帘子布，这两个产品分别占营业收入的48%跟20%，占利润的比例约为60%跟20%。其他产品总共占利润比只有20%，虽然不能说忽略不计，但可以不放重。公司的涤纶工业长丝，主要做安全气囊、安全带等。帘子布主要用于轮胎，而且目前公司已经与全球领先的汽车安全总成厂商和轮胎制造商有合作，比如韩泰、住友、米其林等一线轮胎制造商成为公司长期客户。而且这些公司合作认证周期一般为2-5年，企业想进入这些公司的供应链很难，所以这一也被作海利得的护城河。

再说安全气囊丝，目前目前只有两种材料

1.尼龙66气囊丝，神马股份等企业在生产。

2.涤纶气囊丝，国内目前只有海利得在生产，唯一。

长期，车用涤纶气囊丝替代锦纶66是大势所趋，公司将享受行业空间不断扩大带来的高速增长。涤纶气囊丝方面，公司与全球汽车安全系统领导企业天合汽车集团（TRW）一起研发的涤纶气囊丝产品在涤纶安全气囊市场拥有60%左右的全球市场份额，但这并不构成行业的天花板，因为目前涤纶气囊丝产品占全球气囊丝的比例仅有10%左右，而根据公开资料显示，涤纶气囊替代尼龙气囊在技术、产品质量及性价比等方面优势明显，成本可降低50%左右，目前在奥迪、宝马、奔驰、克莱斯勒、沃尔沃、大众等车型的大量应用和随着汽车厂商的推动以及单辆汽车使用安全气囊数目的增加，涤纶安全气囊丝的市场将明显增加。与此同时，公司产品性能优异走高端化的路线也将与下游车企的发展共同成长，充分享受行业空间不断扩大带来的业绩持续高增长。

我国中级车较为普及的配置是 6 个安全气囊，但是仍有一些品牌的低配车型仅配备 3-4 个气囊。目前也有汽车开始研发，车侧体气囊。虽然这些都是臆想，但是在股价处于低位的时候，我们是可以展望的。股价处于高位，我们展望未来是意淫，在低位展望，在赔率的保护下，让意外成为朋友。

目前以安全气囊丝、安全带丝和高模低收缩丝为主的车用丝产能占涤纶工业丝的70%。安全带丝全球市占率35%以上、寡头市场地位稳固，并将成功经验复制到安全气囊丝;公司研制气囊丝成功后以极高的性价比快速替代有锦纶丝，目前全球市占率60%、未来有望保持快速增长，下游客户均是以KRW、TSS、Autoliv 和高田为主的全球四大安全总成.厂商。公司计划投资1.55亿美元在越南建设11万吨新产能，有利于公司通过国际产能合作进行优质资源全球配置，利用越南地区要素成本优势，提升企业在高端涤纶工业丝领域的规模实力，一期1.2万吨气囊丝项目预计于2020年Q2投产，二期有望于2020年Q4至2021年Q1投产。

2020年公司目前的在建工程主要包括年产 4 万吨的车用工业丝项目，年产 3 万吨的高性能轮胎帘子布项目，年产 1200 万平方米的石塑地板项目及越南基地的年产 11 万吨差别化涤纶工业长丝项目。此外，公司通过海外越南建厂享受当地的税收优惠政策，预期增加公司产品竞争力，增厚公司业绩弹性。公司越南基地享有税收优惠政策，如按照达产销售计算，越南基地产品的销售相比较国内产品销售可增厚利润约 475.6 万美元，占 2019 年公司净利润的比重约为 10.2%。

2017年我国轮胎子午化率为 44%，而到 2018 年底我国子午化率已快速提升到 85%左右，但相较于欧美地区 99%的轮胎子午化率，我国还有较大的上升空间。继续好我国轮胎子午化率的稳定增长，涤纶帘子布将进一步取代锦纶帘子布的市场份额，需求将继续上升。涤纶工业丝车用丝目前产能14万吨。这也是公司盈利的保障。

从目前国内竞争对手，桐昆股份，2019年新增长丝产能120万吨，总产能690万吨，销量579万吨。一季度销量同比下降30%，仅为96.7万吨。公司投产了石化炼油项目，开始产业链的扩张。产品主要是做纺织服装。南通如东聚晰一-体化项目开工。公司成立江苏嘉通能源有限公司，计划在江苏如东洋口港投资建设年产500万吨PTA.240万吨新型功能性纤维及10000吨苯甲酸、5600乙醛石化聚酯一体化项目。项目总投资180亿元，截至2019年底累.计投入391万元。

新凤鸣做pta项目，也是做产业链的横向延展。公司主要做民用丝。

所以，在汽车差异化竞争中，海利得一马当先，成功在工业丝领域的一条车用细分领域占据行业龙头地位，所以，也能享受高于行业的高估值。