马曼然对云南白药的持续法

本源自马曼然

提问你好，白药说:积极推动构建集诊疗康复、研发、制造、销售于一体的骨科医疗生态圈，请问白药发力骨科是否有优势？是不是已经过了最佳的时期？谢谢！

骨科应该是白药下个布局的增长，老龄化后骨科增长空间是很大的，我觉得白药既然能在创可贴打败强生的邦迪，牙膏打败高露洁宝洁，总是能够创造奇迹的人，未来大概率还会继续带来奇迹。

提问马老师，来您对云南白药的期待更有朝强生的伟大去了，势头不比片仔癀差？但片的垄断不是更强吗？

各有特色，都是皇冠上的明珠，我过去十几年标配的品种，不分上下，都爱。

提问马总好。自从了您大骨科的章之后，买了【大博医疗(002901)、股吧】和凯利泰的观察仓。感觉大博医疗的基本面财务指标更好，现金流，分红，ROE都不错。凯利泰相对便宜一些，并购有多。这两只票现在可以重仓进吗？

骨科我从年初开始关注，主要受白药的年报启发，这两个我是观察仓，还没去调研过，【凯利泰(300326)、股吧】市值和估值不高，业绩趋势不错就买了，但不一定长持，再涨涨，还可能会卖掉，未来得调研完了才能决定是否上仓位。大部分上仓位个股我一般至少跟踪三年以上，短期的品种也会操作，可能短期的品种多次跟踪后会培养成长期品种，所以对市场也要有一定的敏感度。

白药别说员工给半价，就是免费也无可厚非，历史贡献巨大，这都不重要。重要的是员工也有股票了。

白药的牙膏虽然没提价，但整体还在升级，尤其是那款小蓝管，七十多一支，毛利率超过90%！下图是片仔癀的新品，白药小蓝管还没大规模铺货商超。

做投资总会充满不确定性，尤其是抄底时，如果你在13年抄底白酒股一定是一种草木皆兵，风声鹤唳的感觉，我深深地理解，这个还不是最难得，最难的是2008年金融危机我死守白药时，因为大家都跌就它不跌，七成仓位，似抗跌很爽，但其实是最艰难的，卖还是不卖始终悬在头上，不卖，当时就是一种视死如归的精神！

提问祝马老师新年快乐，万事如意！如果现阶段我投资片仔癀，云南白药，五粮液各1/3仓位。五年不动是否可行？投资过程中的心态如何调整？

反正我都有，暂时没想动呢，有钱继续加，但也得时刻跟踪，万一吹个大泡沫呢。

提问马老师，白药未来提升的在哪里呢？

白药总体就是一个字好！团队好，产品好！

2008年汶川地震，当年又赶上金融危机，各行业都萧条，云南白药的业绩当年增速40%，加速增长，主要就是汶川地震后对云南白药的备用需求大增，实际需求可能没用多少，自此白药步入一轮长期成长趋势。这次疫情，会让百姓第一件事就是备用药品，所以各大药企包括常用药消炎药感冒药以及提高免疫力的药品的备用需求大增，今年药厂的基本面从前几年集采的打压下转好。提示，我们不发国难财，希望疫情好转，如此大盘稳定，各板块都会稳定，当下，只是从投资角度分析，总结历史经验推导后续产业的演变。

云南白药最新情况

口罩库存全部出清，子公司泰邦加班加生产口罩，目前口罩销量占天猫口罩排名第二名！

云南白药三十多个规格的感冒用药渠道库存告急。

云南白药集团“集团下属的药品生产部门从1月27日开始部分复工，紧急生产部分市场紧缺的药品。从2月3日开始，药品生产部门的生产线开始正常生产，销售部门和公司直属部门也开始正常上班。”“我们药品生产车间正加班加生产。对于几种紧缺药品，我们接到的生产任务有6万件，相当于一个月要生产出平时半年的量。为了保证生产进度，我们不计成本，连需要的辅料也都基本改为了空运。”

提问马老师好，按照您一直的观，我算了一下如果白药十倍市值将达到一万亿，如果算市盈率40倍的话，白药的净利润要250亿，这是非常惊人的净利润，您这么有心他们可以达到吗？麻烦您答复一下！万分感谢！

美国同类公司的净利润大概二百亿美元，咱们一百亿人民币有什么夸张的，我们的其他行业都能做到和美国相当，13亿人的大健康产业更不在话下。至于五年十倍我没说过，我只知道医药板块里，未来二三十年会有一批百倍股。

提问马老师，对白药的调研可否透露一下呢？谢谢

去年调研的，白药没什么太多短期的消息面，很白，管理机制很好，类似国际上的雅培，强生，联合利华之类的知名品牌，十年后一千亿美元市值。

2009年四万亿投下去，当时水泥钢铁股短期都暴涨，但我没参与，我就抱着云南白药，片仔癀，刚开始不动，结果2009年～2013年我们这两个股平均涨了十倍以上，但钢铁水泥股后来又跌破08年的最低。这次我逢低继续买以岭药业，片仔癀等这种短期虽然没涨，但基本面成长最确定的朝阳产业独家资产。

做投资巴菲特其实说白了就两，一是会估值，能买到低于价值的公司，另外一就是要有耐心，巴菲特的这个耐心是很长期的耐心，比如如果你2008年买了茅台，一直到2015年才解套，资产继续向上，即便你2010年买茅台，当时二十来倍市盈率不算高吧，其实一直到2014年初还没赚钱，但如果多坚持几年就可以了。我的意思是说，如果你买到了即便是茅台这样最牛的股票，有时候也难免要等个几年才赚钱，所以要有耐心这个是必须具备的。比如我云南白药2006年买的，但2009年才开始真正起飞，2013年至今总体没怎么涨，但我不会卖的，因为白药和茅台是一样的好企业，所以我把这个企业就当成超长线持有，我估计今年开始就逐步进入新的起上了，如果想赚几十倍上百倍，就得有这个耐心，否则你坚持不住，那么涨起来你也拿不住。

我云南白药新闻也提到了和我调研的结果一致，双休日还在加班加生产。

了美股这波暴跌，跌幅最小的是宝洁，强生，高露洁之类的日化消费股，其实，A股最应该抗跌的就是片仔癀白药之类的，主要是国内的机构投机的多，价值投资的少，长线养老金规模小，这类股没几个机构长期持有，现在正是我们捡便宜的时候，多年以后，中国股市的养老金占比大了，这类股票市盈率估计长期要五六十倍。

珀莱雅市盈率70亿，珀莱雅主要走低端市场，护城河不深。

护理美妆的估值全球都很高，如果按这个估值单算白药的护理美妆业务，光这块市值就值1900亿。