长期投资，如何选股？

以下这段话摘自张居营先生的《慢慢变富》

股市投资从某种意义讲，就是选择的艺术。而对于选择，向来有两种流派

一是优选好价格派，即坚持（便宜）价格第一，企业第二。价值投资者的“开山鼻祖”格雷厄姆就提倡拣便宜货，对公司的质地并不太重视，被称为“拾烟蒂”策略。被巴菲特推崇的霍华德-马科斯所著的《投资最重要的事》一书，也提出“最重要的不是买好的，而是买得好”。

二是优选好企业派，即坚持企业第一，价格第二。成长股的投资大师费雪特别强调要选择具有强大经济特征的优秀企业。巴菲特的搭档芒格也是优选好企业派，将企业的质地放在第一位，并且说喜欢投资在不需要再做决策的地方，所谓坐等投资法。集大成者当然还是巴菲特，在费雪和芒格的影响下，由早期的“拾烟蒂”策略转变为选择以合理的价格买入超级明星企业长期持有（巴菲特后来其实是转向了优选好企业派）。

巴菲特说，宁可以合理的价格买入超级明星企业的股票，也不以便宜的价格买入平庸企业的股票，并且他说这是他走向成功的唯一道路。

芒格的三大投资训导是

（1）股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

（2）股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

（3）股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

到底是价格便宜的企业股票好还是价格公道的明星企业好。如果是以前，我必选便宜企业的股票，因为我觉得便宜的企业股票估值低，更有安全边际，将来的弹性更好。但这几年残酷的市场一遍又一遍的教育着我，它用实际行动鞭挞我，告诉我，便宜的企业估值低的时候还有更低的时候，便宜的股票价格低的时候还有更低的价格。历数我这些年让我赔钱的股票长科技、【普路通(002769)、股吧】、千金药业，30倍的时候觉的低估了，还有20倍市盈率，20倍觉得低了还有10几倍，还有的公司业绩也不争气，一年不如一年。最让我刻骨铭心的是长科技和普路通。这两个让我赔钱最多的股票。

究其因，对于不同的行业，低市盈率并不是好的安全边际。对于不增长的公司，市场对其预期越来越低，估值也越给越低，反应到股价上就是跌跌不休。负增长的公司，今年估值20倍，低估吧，明年公司业绩负增长30%，估值反而成30倍了。

长科技，18年遭遇逻辑杀，尽管业绩没有大幅下滑，但公司股价从最高的10元左右杀到4元左右，不可谓不惨，我在4.5元清仓走了，基本上卖在了最低。尽管其在今年又创了新高，但最近又跌了不少，波动太剧烈，其巨大的波动性，是一般的普通投资着很难接受的。综其因，其行业属性不好，属于苦逼行业里的苦逼企业。本来制造业就是比较苦的行业，公司还是那种没有定价权的代加工企业，没有强大的护城河，毛利润低的可怜。行业景气度高的时候着也挺赚钱，一旦遇到行业景气度低迷的时候，那就是杀完逻辑杀估值，杀完估值杀业绩，惨的狠。长线选股要尽量避免买入这种公司。没有长期投资价值。

普路通，公司上市后，业绩就是王小二过年，一年不如一年。综其因，还是行业属性不行，选股首选赛道暨行业，这真的很重要。

千金药业，公司到属于医药行业。但公司的主打产品千金片遭遇天花板，增速很低。公司这几年推出的卫生巾板块业绩又一直放不出来，结果就是，投资人给它的估值是一低再低，现在只有10多倍的估值。所以说，投资的预期也很重要，同样是医药行业，也划分了很多子行业。

数这几年的大牛股，贵州茅台，海天味业，爱尔眼科，泰格医药，通策医疗，【凯莱英(002821)、股吧】等等除了市值非常大的贵州茅台，这里面的哪个企业估值不是高的让人下不去手，但人家的估值就是下不来，稍微一调整就又涨上去了，归其因，是这些企业的经营业绩非常稳定，而且其天花板依然很高。投资者预期其将来将一如既往的稳定增长。预期打的很高。

到这里，该买什么样的企业，大家心里该有数了吧。