实际交易中，茅台、腾讯这类极其稀缺的优质股，估值高

实际交易中，茅台、腾讯这类极其稀缺的优质股，估值高的时候，往往也只是1、2年的未来收益被price in，因为估值涨不到天上去，30倍合理估值，涨到60倍估值，压力是极其大的。但极具竞争力的企业，利润增长是上不封顶的。对稀缺性的优质企业，时间一长，估值的收益空间，就会追不上利润的增长空间。巴菲特当年买可口可乐赚那么多钱，究竟是因为“可口可乐持续多年高增长”，还是因为“其他投资者都没有预料到可口可乐能增长那么多年”？
前者属于企业的基本面，与股票市场无关；而后者其实是认知差，这种认知差决定了巴菲特的买入价格。
假设一下，在巴菲特买入之前，有个先知发明了时间机器，可以精确的“”到未来几十年的财报，咱们先不管祖父悖论之类问题，这种情况下，巴菲特是否还能以当初的价格买入可口可乐？是否还能获得丰厚的回报？
诚然，股票的长期收益来自于内在价值的成长，这没错。然而，如果所有未来收益都能够被准确的price in到股价的话，那么二级市场的投资者所能得到的，一定是趋向于无风险利率的收益水平。也就是说，单靠股票的基本面本身，并不能带来超额回报率，无论你增长率有多高。
巴菲特选择可口可乐，本质上，并不是因为只有可口可乐适合做价值投资，而是因为，在可口可乐这类交易标的上，巴菲特的认知差优势最大。
同理，在货币这类交易标的上，索罗斯的认知差优势最大。
所以，哪怕你“只想赚公司内在价值成长的钱”，赚钱的前提也一定是以“未来收益还没有被体现在当前交易价格里”为前提的。
说到底，对于二级市场的投资者，收益并不来自于基本面，而是来自于对基本面的认知差。认知差创造收益，基本面只是形成认知差的素材而已。